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华尔街日报:日本企业界粉饰真相 吓跑投资者
送交者: qwertee66 2011年11月10日07:35:54 于 [史地人物] 发送悄悄话

日本企业界粉饰真相 吓跑投资者

2011年 11月 10日 16:10

去曾代表一种优秀文化的日本,这些天让人想起的是另外一种东西:拒不承认。

拒绝直面真相正在成为主旋律。丰田汽车(Toyota Motor)高管不愿处理去年发生在美国的一起公关危机。东京电力公司(Tokyo Electric Power)管理层最开始也是拒绝承认2011年早些时候的一场核灾难达到了何种程度。现在奥林巴斯(Olympus)又说,高管们曾多年掩盖亏损。

Reuters
10月,奥林巴斯总裁高山修一出席一个新闻发布会。
会计丑闻和接下来掩盖丑闻的公司行为,并不是只有日本才有。但奥林巴斯掩盖问题有一个上下文。20世纪90年代,部分日本公司采用了所谓的“tobashi”骗局,把账簿上的投资损失转移到投资者看不到的地方。这些骗局当中,有一种美其名曰“修复债券”,也就是利用以流动性很差的资产支持证券作为支持的债券,来交换股票等出现了亏损的投资。其效果就是这些债券的买家不用面对资产减计的问题。Tobashi的字面意思是“飞”,这类骗局曾给1997年破产的山一证券(Yamaichi Securities)的股东们带来灾难性的影响。

如果把这一切归结为一种听命于仗势欺人的公司老板的文化习性,那么就会过于简单了。经济数十年停滞不前,企业集团过度膨胀、掩盖着业绩不好的子公司,而日圆升值又给出口企业带来负面影响,这一切压力都加在日本企业高管的身上。

但奥林巴斯的可怕真相还不只是让人蒙羞。丑闻已经使该公司股价跌去70%,让日本生命保险(Nippon Life)和东南资产管理(Southeastern Asset Management)等主要机构投资者猝不及防。奥林巴斯问题带来的后续影响可能还会更为广泛。在市况不明朗的时候,一旦有一丁点丑闻传出,国际投资者就很容易被吓跑。正如最近一些中国公司所遭遇的,一两桩丑闻就可以很快成为整个行业的负面消息。

很难不引起人们注意的是,直到一位外部人(被炒掉的首席执行长伍德福德(Michael Woodford))站出来,奥林巴斯的真相才得以揭开。事实上,首先提到这个问题的还是日本财经杂志《Facta》。这说明日本还是有人希望直面公司治理问题──在奥林巴斯丑闻过后,投资者应当期待整个日本企业界也像这些人一样直面治理问题。

DUNCAN MAVIN / JAMES SIMMS
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