中國央行通過中期借貸便利向銀行體系注入3600億元人民幣。這是政策制定者放緩激烈的去槓桿努力的最新跡象。

2017年7月14日  英國《金融時報》 吳佳柏 上海報道

中國央行周四向銀行體系注入530億美元，這是政策制定者放緩激烈的去槓桿努力的最新跡象，這項努力在最近幾個月導致國內銀行出現動盪。

國家主席習近平在4月告訴中共中央政治局，“金融安全”是今年的頭號政策重點。此言導致央行收緊流動性，同時雄心勃勃的新任中國銀監會(CBRC)主席掀起一場“監管風暴”，在銀行體系內引發衝擊波。

隨着中國人民銀行(PBoC)對於注入資金變得更為慷慨，而中國銀監會推遲實施一項重大的新指令，這場風暴似乎已經過去。

“最近幾個星期出現了放緩貨幣和監管收緊的明顯跡象，”瑞銀(UBS)常駐香港的亞洲經濟研究聯席主管汪濤周四寫道。

中國央行周四通過其中期借貸便利(MLF)向銀行體系注入3600億元人民幣（合530億美元），兩倍於同日到期的這類貸款（1800億元人民幣）。

分析師們表示，監管者之前低估了收緊流動性和更嚴格宏觀審慎監管的組合拳的影響。其結果是，強力推進的去槓桿努力威脅着要引發它旨在防範的危機。

中國經濟周期之辯：流動性緊縮和槓桿再平衡邵宇：中國可能即將來到金融周期的高峰時段，比照美國次貸危機前後的特徵來看的話，2018年前後很可能會滑落。

今年春季，就在中國央行收緊流動性之際，中國銀監會在雄心勃勃的新任主席郭樹清領導下，發出一系列指令，警告各銀行要迴避各種高風險操作和交易結構。

銀監會進一步指示銀行進行“自查”，並向銀監會報告其之前從事的操作，最早的報告最遲須在6月12日提交，最後一份報告最遲須在7月15日提交。

在接下來的幾周期，流動性緊張和銀監會指令相結合，在債券市場引發震盪。中國政府債券收益率曲線反轉，因為各銀行拋售期限較短的債券。

但在上月，受尊敬的財經新聞網站財新網報道，銀監會已悄悄延長了自查報告的截止日期。與此同時，流動性的重要指標7日回購利率在7月份平均為2.76%，低於6月份的2.93%。

“鑑於去槓桿取得一些成果，央行讓流動性企穩的意圖是明確的，”九州證券(JZ Securities)在北京的首席經濟學家鄧海清表示。

但瑞銀的汪濤告誡稱，最新的寬鬆措施很可能是暫時的，因為去槓桿和金融風險控制仍然是首要任務。

“最近的寬鬆不應被視為監管收緊將要結束，而只是調整步伐，改進協調，”她補充說。

當習近平在周五和周六召集最高政策制定者舉行全國金融工作會議時，金融監管機構之間的協調預計將成為一大議題。

這個會議每五年舉行一次，以往曾開啟監管架構的重大改革，包括2003年建立銀監會。有傳言稱，領導層將把銀行、證券和保險監管機構合併成一個“超級監管機構”，由央行領導。

郭樹清和中國人民銀行行長周小川均已對監管套利表示擔憂，這是指銀行與非銀行金融機構合作，在不同監管機構之間挑挑揀揀，目的是享受最寬鬆的規則。

多數分析師都不預期會出現一家完整的“超級監管機構”，但很可能會有某種改進機構間協調的機制。其中一個可能性是由中國人民銀行領導、向國務院匯報的一個跨機構委員會。

Nan Ma補充報道

譯者/和風