虎嗅註：16年後，中國平安成為了自己昔日大股東滙豐控股的大股東——中國平安旗下的平安資管已於11月1日以每股平均價65.1153港元增持滙豐控股537.56萬股，持股比例從6.98%增至7.01%，超越貝萊德成為其最大股東。中國平安方面表示，投資純屬保險資金的財務投資，且滙豐的分紅率較高，符合保險資金的風險偏好和投資收益要求。

令人感慨的是，16年過去，中國平安在營收、淨利潤和市值上，都已超過了昔日的這位大股東。

本文轉載自微信公眾號“中國證券報”（ID:xhszzb），作者：張曉琪、齊金釗，虎嗅獲授權發表。

11月6日，港交所權益披露顯示，中國平安旗下平安資管經過不斷增持，對滙豐控股的持股比例從6.98%增至7.01%，超過貝萊德成為其最大股東。

公開資料顯示，滙豐控股創建於1959年1月1日，總部設於倫敦，是世界上規模最大的銀行及金融服務機構之一。

滙豐控股也曾經是中國平安名副其實的第一大股東。在中國平安的業務發展初期，由於滙豐等外資的進入，使其依照國際的先進準則，建立了完善的治理結構，為日後快速發展奠定基礎。當時作為“小弟”的中國平安和滙豐這位“大佬”實力懸殊。而16年後，平安不論是營收、淨利還是市值，都已經超越這位曾經的投資者。

滙豐控股：歡迎平安成為長期投資者

根據11月6日港交所權益披露，中國平安旗下平安資管已於11月1日在場內以每股平均價65.1153港元增持滙豐控股537.56萬股。

早在2017年12月5日，平安資管就通過港股通渠道買入滙豐控股1000萬股，累計持股數量達到10.18億股，持股比例超越JPMorgan Chase & Co.成為滙豐控股第二大股東，也是滙豐控股的重要投資者之一。此後近一年時間，平安資管陸續多次增持滙豐控股。

滙豐集團的國際網絡橫跨全球88個國家和地區，不動產物業覆蓋歐洲、香港、亞太其他地區、中東、北美洲及拉丁美洲。滙豐控股有限公司的股份在倫敦、香港、紐約、巴黎及百慕達證券交易所掛牌買賣，股東超過22萬名，來自全球121個國家和地區。

對於中國平安成為公司第一大股東，滙豐相關發言人回覆中國證券報記者表示：“平安是一家備受尊敬、成功的非國有上市公司，擁有良好的企業治理和穩健的業績表現。滙豐與平安之間有着長期、友好的合作關係。我們歡迎平安成為滙豐的長期投資者。”

平安逆襲成為前任老闆的老闆

平安成為滙豐控股第一大股東的故事，稱得上是一段“小弟”逆襲為“大佬”的經歷。

平安和滙豐控股的淵源還需回溯到2002年。2002年10月8日，滙豐集團（HSBC）與平安正式簽署《認購協議》，以6億美元（約人民幣50億元）認購平安10%的股份，成為平安重要的戰略投資者。這也是當時國內金融業金額最大的外資引進項目。

2005年滙豐銀行再度受讓中國平安9.91%的股權，加上之前持有的股份，滙豐控股合計持有平安1,232,815,613 股，占平安上市前總股本的19.9%。至此，滙豐控股兩家全資附屬子公司——滙豐保險及滙豐銀行，分別成為平安第一及第二大股東。滙豐控股成為平安名副其實的第一大股東。

2006年中國平安披露的招股說明書上的股權結構

事實上，平安是中國第一家引進外資戰略投資者的中國保險公司，先後引進了高盛公司、摩根‚士丹利和滙豐控股。滙豐等外資的進入也促使平安在業務發展初期便按照國際化標準開展業務運營。

直至2012年12月，出於自身業務與戰略的調整，滙豐將其持有的平安股份以727.36 億港元（折合每股59港元）的總收購價悉數轉出。

而在16年後，中國平安通過數次增持，反手成為滙豐控股第一大股東。資料顯示，2002年滙豐入股平安時，平安當年全年的營業收入、淨利潤分別為587.48億元人民幣、20.17億元人民幣。而滙豐作為金融業巨頭，同期的營業收入、淨利潤分別經達到257.38億美元、62.39億美元。當時滙豐的營收是平安的3倍多，利潤是平安的20多倍。

而根據雙方最新公布的三季報，今年前三季度中國平安實現營業收入7504.56億元，同比增長13.2%；實現淨利潤894.89億元，同比增長19.0%。根據滙豐控股剛剛發布的2018年三季報，歸屬於普通股東淨利潤為119.33億美元，同比增長11.05%；營業收入為401.71億美元，同比上漲5.62%。市值方面，截至目前，中國平安市值為1.4萬億港元，已然超過滙豐控股的1.3萬億港元。不論營收、淨利還是市值，平安都已經超越這位曾經的投資者。

中國平安：滙豐控股高分紅率符合險資風險偏好

對於此次成為滙豐控股第一大股東，中國平安回覆中國證券報記者稱，該投資純屬保險資金的財務性投資，中國平安看好滙豐的發展前景，且滙豐的分紅率較高，符合保險資金的風險偏好和投資收益要求。

根據滙豐控股剛剛發布的2018年三季報，歸屬於普通股東淨利潤為119.33億美元，同比增長11.05%；營業收入為401.71億美元，同比增長5.62%。除去利潤和營收持續高增長，中國平安青睞滙豐控股的還在於其較高的派息，近年來穩定維持在5%-6.5%之間。

中國證券報記者查詢滙豐控股的分紅情況發現，自2006年以來，滙豐控股均保持較高的分紅額度。以2018年前三季度為例，滙豐控股分紅總額達到81.51億美元。

2006年至今滙豐控股分紅情況

中國平安公開數據顯示，當前中國平安股票等權益類投資占比為23%，在保險公司的權益類投資中占比較高。在權益類資產的分紅收入中，2018年上半年平安獲得股票分紅60億人民幣，而去年全年股票分紅接近100億人民幣。

在今年10月初中國平安舉辦的金融開放日活動上，中國平安首席投資官陳德賢解釋，在23%的權益類投資占比中，包括固定收益類的基金，也有民營企業的股權，"如果把這部分剔除出來，股票部分只有16.5%。16.5%當中，長期持有高分紅股票占7%，比如滙豐控股、招商銀行、碧桂園等我們都是長期持有，分紅也比較高。"

有分析人士告訴記者，平安加大對大藍籌、高分紅個股的投資與新會計準則IFRS9具有相關性，目前國內險企中僅有中國平安開始使用IFRS9。

新的會計準則下，金融資產減值由“已發生損失模型”改為“預期信用損失模型”。原先的IAS39準則使用的是“已發生損失模型”，該模型必須要等到有客觀證據證明資產已經發生減值時才會確認減值損失；IFRS9使用的是“預期信用損失模型”，每個資產根據預期的信用風險嚴重程度分為三個階段，以不同的標準提計信用減值損失，減值過程根據報告日該資產的信用風險情況可進可逆。

因此，對於保險公司而言，投資端上最重要的是產生較為穩定的投資收益，減少利潤的波動，如增加高分紅、分紅穩定的藍籌股的占比。

*文章為作者獨立觀點，不代表虎嗅網立場
本文由 中國證券報© 授權 虎嗅網 發表，並經虎嗅網編輯。轉載此文章須經作者同意，並請附上出處(虎嗅網)及本頁鏈接。原文鏈接：https://www.huxiu.com/article/270700.html