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人均负债40万万意味着什么? 房地产在哪里也没有神话
送交者: 李亚军 2018年12月26日02:37:55 于 [天下论坛] 发送悄悄话

人均负债40万意味着什么?

有财经网站报道称,前中金国际董事长朱云来在某闭门金融论坛上透露,中国2017年底债务已达600万亿人民币,人均负债40万!而2016年底朱云来曾透露,中国2015年债务达300多万亿。这意味着,维持经济高速增长的手段完全靠印钞而来,负债更以每年20%以上速度增长,远高于公开GDP6.5%的增长。
当外汇储备稳居世界之首,拼命印钞成为唯一的选择,巨额外汇储备以巨额M2为基础,180万亿的M2,其中约100万亿来自外汇占款。十年前,中国广义货币M2总量只有47万亿,现在M2广义货币总量超过了180万亿,货币总量暴增了3倍!自2007年1月以来,中国货币供应总量M2连续超越日本、欧洲和美国几大经济体,相当于欧洲和美国的两倍!
按朱云来的说法测算,今明两年债务规模或将达到720万亿和860万亿。如果仅按6%的年利率,今明两年债务利息将达40万亿和50万亿以上,也意味着至少占了一半以上的GDP。中国80万亿GDP明后年的真实增速很可能不会超过2%,甚至有可能为负数,倘是如此,巨大的债务泡沫还能维持多久?这样的债务泡沫一旦破灭,会不会引发全球从未见过的金融危机乃至大萧条!
过去十多年,政府从银行、债市和影子贷款机构无节制地举债,投入不以计数的重大项目或形象工程。地方靠“土地财神”更是过惯了肆意挥霍的好日子,由于债务门类繁多,数据更不透明,债务实际上处于无序失控状态,融资平台如雨后春笋般的遍地开花,且呈现多样化、隐蔽化趋势,导致很多资金来源和数量无从知晓,负债规模更是难以精确统计。
正是因为藏在黑箱里的隐性债务是一个未知数,更加剧了金融财经界对债务危机的担忧。目前披露的债务数据只是冰山一角,总负债和地方债务或许无人敢提及。如果单从法律上讲,地方政府不允许向银行举债借贷,但市政建设和基础设施需要大笔资金,政府通过设立城投融资平台,以财政担保向银行借钱,这个模式在中央4万亿元刺激之后,几乎被所有地方政府如法炮制。
中国债务黑洞到底有多大,外界只能是雾里看花,国际清算银行的数据显示2017年底政府债务余额为38.8万亿元,国际货币基金组织2017年的报告显示中国2016年底的广义政府债务余额为46.4万亿,其中地方政府隐性债务为19.1万亿。
中国社会科学院国家金融与发展实验室副主任、国家资产负债表研究中心主任张晓晶在2017年度的中国去杠杆进程报告提到当前地方政府融资平台债务约30万亿元。清华大学白重恩教授指出“到2017年6月底,城投债余额就高达47万亿。”
麦肯锡早期的报告显示,中国债务规模(包括金融业债务)自2007年7.4万亿美元增加到28.2万亿美元,规模水平相当于GDP的282%,这个比例比美国高出很多。麦肯锡全球研究院(McKinsey Global Institute)曾对47个国家的债务进行调查,发现从2007年至今,全球债务从57万亿美元增至200万亿美元。中国债务增加83%,如果包括金融业债务在内,中国2007年以来债务增加了4倍。
《财经》杂志2015年在“摸底中国负债”的长篇文章中,根据分门别类的统计数据,综合金融部门债务、政府部门债务、居民部门债务与非金融企业部门债务,债务总规模高达120-128万亿左右。仅2012年非金融部门债务就达到了GDP的2.21倍。该文作者是中国社会科学院金融重点实验室主任刘煜辉,他感慨说:“在人均收入6,00美元的情况下,没有哪个国家可以维持如此之高的债务水平”。
中国负债比澳大利亚、美国和德国的总和还要多,发展中国家通常负债比发达国家少,但中国并非如此,由于大规模的房地产开发、地方政府举债投资以及快速扩张的“影子银行”,短短十年,中国从负债最少的国家之一变成负债最多的国家。最让人担忧的是,很多债务根本无法偿还,许多盲目投资的项目不仅不能正常付息,连本金都很难收回来。
中国债务屡创新高,实际上跟各级官员的利益有很大关系,钱多了可以随心所欲大搞建设大搞形象工程从而创造所谓的政绩,另一方面可以通过这类项目大肆敛财疯狂贪污,至于沉重的债务包袱扔给下一任或下一代,地方官员更不会考虑未来如何偿还债务,很多地方在举债时根本就不打算偿还债务。
己故原全国人大副委员长成思危坦承,对于地方欠债,最终只能由中央政府来填补窟窿,这必然要减少民生、公共事务等等方面的支出,最后等于是老百姓来替政府还账,如果银行将地方债务转变成坏账,仍然是老百姓的损失,如果通过多印钞票制造通货膨胀来稀释债务,受害的仍然还是老百姓。
刚刚结束的经济工作会议,依然还是要走货币和财政“大放水”的老路,所谓的“宏观政策要强化逆周期调节”,意味着在全球货币紧缩的背景下反其道行之,“积极的财政政策要加力提效”“稳健的货币政策要松紧适度”“较大幅度增加地方政府专项债券规模”,至于会议公报中提到的“实施更大规模的减税降费”,不过是一种美好的期盼。
以往的减税政策在实际执行中,往往是越喊减税,企业和个人的税负就越重。2017年营改增说要减税1万亿,结果是税收暴增。今年3月的《政府工作报告》明确,全年要为个人和企业减税8000亿元!然而今年1-9月,国内增值税同比增长12%,企业所得税同比增长12.5%,个人所得税同比增长21.1%。同一时期GDP只增长6.8%或者远低于这个数据,远远低于税收高增长。
高税费,货币成本、基本生活成本和行政运行成本居高不下,给中国经济带来沉重的包袱,如果不降低行政运行成本,所谓的减税降费,必然成为空洞的数字游戏。减税的前提是政府减人,政府减人的前提是减少事权。而经济工作会议的主调,依然是政府来主导扩大投资,那么对于减少债务调整经济结构不会有任何起色。

房地产在哪里也没有神话

文/ 蒋祖权 /选自《非理性崛起》
房子就是房子,
就算所有人都把房子当成金融产品,
房子也成不了金融产品。
投机的是人,不是房子。
人把房子炒上天,房子本身无所谓;价格爆涨,房子又不会头晕,爆跌了,房子也不会肝疼,炒的房子,折腾的是人。
不拿房子当房子,非要把房子当成金融产品会怎样?远的不说,东有日本,南有香港,房地产在哪里都没有神话。
1986年到1990年,日本的房价翻了五倍,一个东京的中产家庭要节衣缩食50年才能买一套100平米的房子;1991年开始,日本的房地产泡沫破裂,大量房企倒闭,银行不良贷款暴增,一夜之间很多房子都成了负资产。
当年日本的房地产暴跌只是摔到鼻青脸肿而已,换来的却是清醒和日本人今天的理智;因为当年的日本房地产市场还不是一个能摔到“不省人事”的泡沫,在日本房地产泡沫下面还有众多厚实的其他经济产业。
所以,当年日本的房地产泡沫破裂既是坏事也是一件好事,得以让日本的经济结构变得更加坚实,房地产市场失去了二十年,日本的制造业和科技发展得到了宝贵的二十年。
在日本房价下跌的过程中,香港的房价却又涨了近二十年,1997年后,香港房价暴跌,港府迫于来自中产购房阶层的压力,放弃了普惠的房屋开发计划,让房价一路涨涨涨,中产者们皆大欢喜,高端资本涌向房地产,财富暴增后转身撤离。
直到今天,香港75%的土地都没有开发,很多人还住在拥挤的隔断间里。
最终,
一个只把房地产作为生财之道的城市,
势必会失去创新的动力。
今天的香港除了依靠历史条件和地理位置形成的物流中转经济和金融服务功能之外,没有任何与时代同步的活力产业和高端制造,而且以后也不会有。这种机会错过了,就不可能再来,因为那个机会已经属于印度或东亚的某些城市了。
一百年内的将来,在世界第四次工业革命之后,香港就会重新变回原来的渔港码头。当然,并不是所有炒房子的城市都会沿着香港的轨迹发展,或停留在低端产业,或回归到原始功能;也有些城市只能去复制鄂尔多斯和玉门的模式。
隋唐之后,科举兴起,畸形的设计曾经导致一千多年除了盛产摇头晃脑遣词造句的人才之外没有任何推动社会进步的发明创造;只有房地产的社会也是这个道理,培养了全民投机,就错过了实体经济和科技进步的发展机遇。
日本的房地产泡沫破裂之后,还有日本制造业和日本人的工匠精神,香港除了房地产泡沫之外,还有历史遗留的余温作用和海港功能;美国的房地产泡沫也破裂过,但房地产不是美国的支柱产业,美国压根也不是靠房地产起家的。
然而,在那些干炒了十几年房子的地方,不管是高位破裂还是继续泡沫,都会被房地产经济的畸形结构严重影响其市场活力,甚至会失去活力。
当世界渐渐走向远方,
那些只剩下房地产的地方,
等于还在清末。

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