从去年4月至今，中美贸易战谈判三个阶段，中概股指数、港股指数每个阶段都出现了明显的折价，与拟合指数的走势出现很大的裂口，但这一裂口在逐步收敛，股票市场给予损失的估值倍数也在缩小，证明市场已经逐渐吸收影响并做好了准备。

全球经济还没有吸收贸易战的影响，全球会不会因此被拖入新一轮的经济衰退值得考虑。我国的经济增速下降主要源于消费减速，但不是来自投资活动的减速，消费的减速可能与去杠杆有关。

回顾去年4月，当时市场认为中美双方很快会达成协议，6月后表现出一些激烈对抗，资本市场出现大的调整，中美贸易战是主要原因，再接下来谈判的起伏反复，对资本市场的影响已经很小了。

如何评估贸易战对市场的影响有多大？高善文选取了两个重点考虑的市场指数，包括中概股指数和港股指数，考虑到这两个机构投资者为主的市场做出的决策似乎更理性，与拟合走势进行比对。

数据显示，中概股指数的真实值和拟合值，表现很大程度跟其他指数接近，贸易战爆发以后即4月15号后，中概股走得略弱一些，6月中美互加关税之后，中概股本应波动向上变成掉头向下，并且下行幅度很大。

港股指数，与中概股的投资者未必重叠，但表现类似，与拟合指数的走势也出现很大裂口，出现很大折价，至少反映了投资者认为贸易战对上市公司盈利会产生打击。

中概股相对基准下跌32.6%，港股指数多跌了11.6%。极限情况下，如果500亿美元征收25%关税，2000亿美元额外征收10%全部为中国海内外上市公司的利润损失，假设这样的话，权益市场给予损失的估值为58倍PE。