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股票, 债券,汇率和黄金投资
送交者: 刘以栋 2019年09月01日22:09:42 于 [股市财经] 发送悄悄话

股票, 债券,汇率和黄金投资


刘以栋



最近美国和世界股票市场波动比较大,我的一些朋友会问我对市场的看法。我自己个人认为市场的未来是不可知的,但是为了不让朋友们太失望,所以就编译这篇文章供大家参考。因为这是对市场未来的看法,所以对错都有可能,只能等时间来验证。


当前,全世界的股票市场的主要驱动力是宽松的利率政策。美国,欧洲和日本都是如此。


目前,德国的债券是负利率,日本也有许多负利率债券。现在一家瑞士银行,对两百万美元以上的账户,每年收取 0.75%的服务费。想象一下,你在银行的存款,不但没有利息,每年还要付0.75%的服务费。两百万存款,每年减少 一万五钱块钱。


因为负利率的驱动,黄金价格在许多国家的货币下增值,就是以美元计价,黄金价格也在涨。自有人类历史以来,黄金都是世界上普遍接受的钱。在中国,古埃及和欧洲,大家都有金币和金元宝的概念。


从今年年初以来,黄金股票指数基金(GDX)增值超过40%,而美国标准普尔股票指数增值不到15%。 业内人士认为,驱动黄金价格的主要因素包括:负利率,各国竞相贬值自己的货币,中美贸易战,英国脱欧等,所有不稳定的社会局势都把民众推向黄金。


我的朋友们都认为,黄金的这一波增值还没有过去。根据图形分析,黄金价格突破200天均线以后,还会接着长。


黄金增长的主要阻力是各国央行的打压。黄金的增值,就会对央行发行纸币带来压力。纸币是政府凭空造出来的钱,它的价值就是老百姓可以用纸币交税。


美联储利率方面,虽然鲍威尔上次暗示只降一次利率,但是他的理念被现实击败。他今年至少还得再降一次利率,再降两次三次都有可能。鲍威尔的压力包括,现在世界其它国家利率低,如果美国利率高,那么资本就会流到美国资本市场,结果美元汇率就会升值。美元升值就会影响美国产品的竞争力,这违背川普总统美国优先的理念。


中美贸易战,对美国和中国经济都是负面影响,鲍威尔需要低利率来支持美国的经济。


股票下跌,也给鲍威尔带来降息压力。股票上涨是川普自认为他领导有方的指标之一。如果股票下跌,直接打川普的脸,所以鲍威尔不能置川普的脸面不顾。


现在中美双方都没有达成贸易协议的动力。驱动美国达成贸易协议的动力包括:美国股市巨幅下跌,美国经济衰退 (Recession),或者美联储的利率政策不再有效果,那样的情况下,川普会愿意跟中国达成贸易协议。美国现在还没有到那一步。


中国期望川普明年落选,以后不再跟川普打交道,所以宁愿中国经济增长速度下降,只要川普落选,仍然值得,所以也无意跟美国达成贸易协议。驱动中国达成贸易协议的动力是人民币汇率,现在中国还可以控制人民币汇率,所以也没有达成中美贸易协议的动力。


任何一个地球人都知道人民币汇率被高估,如果中国央行不干预人民币汇率,那么人民币汇率早跌下来了。中国让人民币汇率跌破七,跌幅并不大,只是给川普送个信号,中国可以让人民币贬值跟美国对抗。市场显然得到了这个信号,所以美国股市星期一(8月5日)有较大下跌。当然,川普也是早有准备,立刻指责中国是汇率操纵国。


现在中美双方都明白对方的意图,所以贸易冲突会愈演愈烈,最后肯定有一方受到伤害,我们只能等着看看结果如何。


未来两年内,每联储有可能把利率降到零(现在2%到2.25%)。美国去年的财政赤字是 1.3 万亿美元,今年是1.2万亿美元,明年至少1.1万亿美元。现在美国政府债券没有什么国际买家,买家主要是美联储,为了减少美国政府的债务负担,美联储会降低利率。


很多人在问,美国经济增长了十年,美国股市在历史高位,失业率在过去50年的低位,在这样的经济情况下,美国财政赤字居然每年超过一万亿美元,而利率处于历史低位。如果美国未来发生经济危机了,那么财政赤字将会多高?那时肯定是负利率了?


不管大家是否喜欢川普,他应该明年会当选连任。现在美国股票市场不错,经济不错,失业率低。在这样的经济情况下,现任总统基本会当选连任。


民主党候选人的财经政策都非常激进,美国老百姓难以理解。当他们对候选人的政策拿不准时,他们就不会投那些候选人的票。现在虽然民主党候选人很多,但他们基本一个都不会当选。


因为川普的竞选连任会跟美国股票市场的表现挂钩,所以我个人认为,美国股票市场在明年大选前暴跌(跌20%以上)的可能性不大。明年九月份以后,美国股市的走向很难说。


因为利率下跌,所以债券市场最近有很好的增值。美国政府30年期债券在过去两个星期增值超过8%,这在债券市场是非常大的幅度。


现在的矛盾情况是,利率下跌,债券增值,这一般是经济萎缩时期的市场表现。


失业率低,股票上涨,经济增长,这一般是经济扩张时期的市场表现。现在这两种情况同时发生,大家都不明白这两种情况,哪一个是真正的市场指标。


大概20年前,我读过一篇文章,说如果大家竞相贬值自己的货币,那么只有黄金的价格会涨,因为黄金是国际通用货币。现在的情况是,大家都在贬值自己的货币,所以黄金未来上涨的可能性比较大。


现在美国财经界,有一个新的经济学理论(Modern Money Theory, MMT)。它认为政府可以通过海量印钱,支持政府的消费,保证全民就业,并且指出中国就在往这条路上走。对于这种理论可能导致的通货膨胀,它认为可以通过增加富人的税收来压制通货膨胀,或者通过定量供应生活必需品来保证普通老百姓的基本生活。想想我们以前的各种购物票。


在美国大萧条时期,拥有黄金是非法的,但是金银首饰则不受限制。我有朋友说,有美国家庭,故意用纯金打造粗的金项链,不是为了好看,而是为了持有黄金。


对普通老百姓来说,持有实体黄金很麻烦,首先要防止是假的,然后要防止被盗,简单的办法是买一些黄金方面的股票。为了风险分散,可以购买一些黄金方面的股票,份额可以占投资计划的2%到10%,各人可以根据自己的情况做决定。


债券方面,短期(2-3年期)高质量债券风险不大。长期债券有比较大的利率风险,低质量的债券跟股票走向比较同步,起不到对冲作用。


过去十年,美国股票市场波动小,一直在上升。未来十年,美国股票市场波动会增加,股市未必总上升,所以大家要有思想准备。


大家都认为股票下跌时可以去买便宜股票,事实是这很难做到。2008年股票下跌时大部分人没有做到买股票,所以下次金融危机到来时,大部分人仍然做不到。 


对大部分人来说,买指数经济比较安全,风险低。如果想做指数基金以外的投资,可以考虑黄金,军工,烟酒方面的投资。这些行业在经济收缩时会表现不错。


根据历史指标,现在美国股市处于高价位。可以适当减少股票投资比例,为下一次经济危机准备资金。什么样的比例比较恰当,则是因人而异的问题。





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