时隔近两年，中国央行再度调整利率，一如既往令人意外。

从周三开始，中国央行将把基准一年期存贷款利率分别上调0.25%。此举出人意料：多数中国观察人士一直认为，中国央行会满足于依靠上调银行存款准备金率等定量措施来进行紧缩。

中国央行突然加息暗示，定于周四公布的新一批中国经济数据可能不妙。消费者价格指数升幅已经超过中国政府3%的控制目标。8月份通货膨胀同比升幅达3.5%。

尽管目前一年期存款利率已达到2.5%，但通货膨胀率仍高于存款利率，这种情况可能会催生资产泡沫，因存款者追求更高回报。中国政府的房地产市场降温措施已进行了大半年，尚未全面取得成功；周二的加息举措与这类努力是一致的。

仅加息0.25%并不能解决负利率问题（即通货膨胀率高于存款利率），这表明中国央行还会进一步加息。但连续加息也会带来问题。

在人民币升值预期的推动下，热钱的流入已经加快，而加息将进一步鼓励热钱流入，尤其是在美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称：美联储)考虑进一步采取定量宽松政策的情况下。

此外，中国央行是在一轮贷款热潮之后进行加息的，地方政府、企业和抵押贷款持有者均背负了过多债务。这就是为什么看似均衡的加息中有着不均衡的成分。例如，5年期存款利率上调了0.6个百分点，而所有1年期以上贷款利率仅仅上调了0.2个百分点。

加息将在一定程度上挤压中资银行的利润空间。不过此举还显示出，尽管中国央行仍会制造冷门，但同时也考虑到缓和借款者面临的冲击。

Andrew Peaple