和所有的朋友們(不能白罵哈)

對於象俺這樣的小老百姓來說，投資(Invest)是件很難的事。以前有位在花街工作的朋友曾告誡俺說，花街有段名言：“Bulls make money, bears make money, chicks survive, pigs get slaughtered(看漲的賺錢，看跌的賺錢，膽小鬼保本，老百姓被屠宰)”，誠哉斯言。為什麼涅？因為看漲的、看跌的都有深入研究，知道自己在幹啥。看漲的以Warren Buffet為代表，看跌的以James Chanos、David Einhorn為代表。Warren Buffet就不用俺介紹了，James Chanos以做空(short) Enron 成名，David Einhorn以做空 Lehman Brother 成名，都是億萬富翁。chicks是指那些謹小慎微的，不去冒險，所以不會損失。pigs就是指象俺這樣的給花街送獎金的大傻冒。

先說說投資(Invest)和短期交易(Trade)的區別。Invest是指將資金作中長期的commitment，而Trade是短期交易(從一天內進出到幾個星期不等)。俺要侃的是Invest不是Trade，Trading是另一個domain，有完全不同的策略。老百姓說的炒股票，大部分是指Trade，少數人是Invest。不幸的是老百姓是最不適合Trading的，因為信息完全不對稱，所以絕大多數只能是跟俺一樣做了別人的 pig.

投資就得找對應的資產(Asset)下注。花街和主流媒體眼裡的資產大致有如下幾類：

１、股票(Stock/Equity)。股市(Stokc Market)是老百姓最熟悉的。

２、債券(Bond)。老百姓對債券市場(Bond Market)不怎麼熟悉。可是債券市場比股市大得多、深得多、對經濟走勢敏感得多。

３、房地產(Real Estate)。

還有一些不那麼流行的資產：

４、貴金屬(Precious Metal: Gold, Silver, Platinum)

５、珠寶和名貴字畫(Fine Art).

６、農場(Farm Land).

總體來說，投資最重要的不是能最快時間賺多少，而是怎麼以最小的風險賺最多的回報。風險管理是投資成敗的不二法門。

風險(Risk)奇奇怪怪有無窮多，俺沒辦法一一羅列，只撿大的侃侃：

１、對手風險(Counterparty Risk)：你將資金交託給了別人，萬一對方不爭氣、無能或是個騙子怎麼辦？你買了對方的股票，萬一對方做假帳(Enron、Lehman Brother)怎麼辦？

２、利率風險(Interest Rate Risk)：所有的資產都受利率影響。債券價格跟利率反相關(利率長債券跌，反之利率跌債券長)。你存了十年的固定利率３％的定期存款，市場利率長到５％，那你就虧了。順便介紹一下不同的利率。名義利率(Nominal Interest Rate)是銀行／政府公布的利率，你存了十年固定利率３％的定期存款，名義利率就是３％。實際利率(Real Interest Rate)是名義利率扣去通貨膨脹率後所剩的利率。如果存款利率(名義利率)是５％，通脹為３％，那麼實際利率為２％。

３、流動性風險(Liquidity Risk)：資產是不是容易脫手(最好不虧本)。以現金的流動性最好，不動產(房產、農場)和字畫等流動性較差(你越着急賣，越沒人買)。

４、市場風險(Market Risk)：剛買了很好的股票卻碰到市場崩潰。

５、政治風險(Political Risk)：你買了很好的石油公司或礦業公司股票後，公司卻被政府收歸國有。

http://www.pimco.com/EN/Insights/Pages/Damages.aspx

由於美聯儲近四十年來幾乎無節制的信貸擴張，導致了很多資產泡沫，和從政府到民間的債台高築。債務已經到了不可能還得起的程度(按PIMCO的Bill Gross所說，有 $60 trillion)。那麼只有不還(default)和靠印錢讓通脹(Inflation)來解決了，別無他途。民間正在慢慢的 deleveraging (去槓桿化，personally I hate this translation, but I have to use it for lack of better word)，這是一股很大的通貨緊縮壓力。如果政府和央行放手不管讓市場自己消化，那麼絕對會是巨大的通貨緊縮(Deflation)，幾乎所有的物價都會大幅度下跌。所有的政府都不喜歡通貨緊縮，因為失業率會短期大幅攀升、政府的稅收會大幅下滑。所以政府的反應會是印鈔，希望通過印鈔來托市。問題是印鈔也不一定能解決問題。日本政府印鈔印了二十年(日本Debt/GDP比例全世界最糟糕 )，日本經濟通縮了二十年。日本的房產價格和股市大約跌掉了80%。

通貨緊縮和通貨膨脹在天人交戰，一定會有有的資產價格下跌，有的資產價格上升。經濟危機會先纏住歐洲一段時間，然後會去日本，然後會是中國，最後回到美國，因為美元乃世界儲備貨幣。所以美元實際購買力短期內對大多數商品不會下降很快，可能對黃金／食品除外。但最後會有加速下降，不會是等速平緩下滑。

如果美聯儲停止印鈔，美元會堅挺，beat everybody, maybe even gold。但俺不認為美聯儲會停止印鈔。美聯儲印鈔的目的乃一箭Ｎ雕（依次）：

１、修補花街銀行的資產負債表，救出花街銀行；

２、壓低利率，給美國聯邦政府融資；

３、如果能順便拉抬美國國內就業率最好；

４、輸出通脹給中國等地，逼RMB升值，讓美元貶值以增加美國出口競爭力；

５、...

但是他們沒傻到想要廢掉美元的世界儲備貨幣地位。只是他們能不能控制就是另一回事了。中國、俄國等正在努力一點一點的挖牆角。

好了，說了那麼多廢話，言歸正傳。在這樣的經濟、金融亂世中，俺們小老百姓該怎麼辦涅？因為沒有人能保證一定會是通貨緊縮，或者一定會是通貨膨脹，小老百姓只能兩頭下注(Hedge)了，這也是沒有辦法的辦法。前天有朋友問，如果現在手裡有一個million(真有錢啊！)，該如果應對？下面俺就談談俺的看法。首先聲明，一家之見，不能作為投資指南的啊，俺慨不負責啊！

俺要是有一百萬美刀，俺第一件事就是去綠島兄家在怕黑(Paris)的紅磨坊。然後若有結餘：

１、15% 分批分步逢低買實物(Physical)黃金、白銀。這部分俺權當是給自己買的金融保險，就象房屋保險和人壽保險一樣。黃金是非常特殊的東西，是唯一的一種沒有對手風險(紙幣有風險，因為政府可以無限加印)而又高度流通(黃金本身就是 across time, space, culture and boundary, universally accepted Money )的資產。黃金非常有意思，其價格在通縮和通脹時都可能上升，因為黃金度量的是貨幣體系的健康程度，跟經濟好壞並不正相關(這點跟石油不同，石油跟經濟好壞正相關)。為流通性計，以本國政府所鑄足金為佳，American Eagle, Canadian Maple Leaf, Credit Swiss gold, Australian Perth Mint 等等俱為首選。務必是999純色的，流通性好。老百姓最好遠離收藏錢幣(Numismatic Collector Coins)，那些東西和古玩一樣，水深得一塌糊塗，沒兩刷子玩不動。黃金這幾天長得很高了，會不會跌呢？完全可能。這部分俺權當是給自己買的金融保險，就象房屋保險和人壽保險一樣。買實物一定要做homework，不能被人騙了。俺就不主動提供有關公司的信息，以免有托之嫌。白銀有兩重屬性：工業用途和貨幣用途，不象黃金(黃金除了少量首飾用途，基本上只用來作貨幣之用)。白銀又叫做窮人的金子(Poor-man's gold)，老百姓買不起黃金時為了保命時只能買白銀。所以白銀的價格波動性(volatility)比黃金大很多。俺的方法是黃白價值２：１的比例分批吃進。那麼什麼時候賣掉呢？俺估計在3-5年以後，當人們上街排隊去買黃金的時候就該賣掉了，因為資產泡沫總是在大眾為之瘋狂的時候出現，Nasdaq泡沫如此，房地產泡沫如此；此乃花街屢試不爽的宰殺老百姓的手段之一。

２、15% 分批分步逢低吃進黃金白銀ETF(瑞士、新加坡、加拿大的更好，less counterparty risk)和黃金白銀礦業股。這部分乃 pure speculation，下一個資產泡沫十有八九會在貴金屬相關的資產里。

３、20% 高品質短期債券。短期債券受利率衝擊相對小。

４、20% 分批分步逢低吃進農業、食品、utility等等相關的或者 whatever makes you comfortable 的股票/ETF。眼下(as of 2012/10/07)股市太高，下行風險不小，宜觀望。

５、30% 現金。Cash is king during down turn, and there will be plenty of downturns.

另外，也可以投資回報高的房地產，如果你能找到 good deal 的話。買房地產不要全付現金，能供得起的情況下，貸款越多越好。但務必是鎖定30年的固定利率貸款。眼下利率為世紀之低，貸款鎖定30年的固定利率，等通脹一來(一定會來的，只是吃不準是政府印鈔不夠多先通縮然後政府再加印引起通脹，還是政府印鈔夠多直接引起通脹)，通脹會將你欠銀行的貸款稀釋掉(師行之長以制行？哈哈)。

以上所述中，債券、現金對抗(hedge)通縮，股票、房地產、黃金抗通脹，實物黃金白銀為保險，既順得哥情又顧了嫂意，Bingo, Voola。更有錢的童鞋們可以考慮 Fine Art, Farm Land 等等。

這些只是俺一家管窺之見，若有差錯，俺慨不負責，請務必尋求專業人士幫忙。

When it comes to money, never ever trust anybody, always do your homework.

其實，想更省事的童鞋們，可以參考 Permanent Portfolio(永久投資組合)，極其簡單實用。

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好了，俺已經江郎才盡。該放的痞都放完了，該歇息一段了。跟堂叔學學來點地溝油，自嘲一下(班長連俺的半自嘲都看不上眼，俺就只好一個人獨自全自嘲了)：

秋高雲淡

目送南歸雁

沉溺網絡非好漢

荒廢青春年半 

休訴骨肉胞同

放血刀刀見紅

自由民主愛國

冠冕堂皇空空