邱 林

　　12月17日，美國財政部公布數據顯示，10月份中國增持79億美國國債，中國持有美國國債規模達到1.1615萬億美元，中國仍為美國國債最大持有者。過去12個月，中國的美國國債持有量減少約940億美元，而日本同期增持了約1290億美元。

　　日本目前是美國的第二大債權國，其總額達到1.135萬億美元，與中國相比，相差僅0.0265億美元。日本大規模增持美國國債，大有取代中國第一大債權國之勢。中國2012年內沒有增加反而減持美國國債，對比日本的大幅增持美國國債，這“一增一減”間蘊藏了怎樣的玄機?

　　觀察家稱，面對美國不斷發債、美元不斷貶值的現狀，日本繼續增持美國國債，最大的可能就是日元貶值的預期更強，貶值的幅度更大。日本政府儲備外匯資產中購買的美國國債，隨着日元大幅升值，日本持有的美國國債早已經貶值、損失慘重。

　　對此日本政府內部早有微詞，日本經濟界甚至公開表示反對的意見也不在少數。但日本政府有難言之隱。1985年西方五國簽署著名的廣場協議，同意美元貶值。日本政府必須配合美國進行反方向操作，即買入美元、賣出日元干預。

　　如此一來，日本政府等於買入貶值資產，賣出升值資產，大量增持美國國債。由於日本政府簽署了廣場協議，日方不僅需要同意日元大幅升值，而且還不得不保美元軟着陸。與此同時，日本與美國簽署有安全保證條約，日本國家安全主要掌握在美國方面，所以，需要從同盟國關係、國家戰略、政治決斷等因素加以認識和理解日本政府購買美國國債行為。

　　然而，中國畢竟不是日本，在政治、安全、外交等領域完全獨立於美國。從這個意義上說，中國沒必要將自己捆綁在美國利益之柱上束手待斃。當美國在政治、安全、外交等領域採取有損中國國家利益時，中國不應單純從經濟角度出發，而應從國家利益的角度去處理持有的美國國債。

　　實際上，美國的債務越滾越大，債台高築，只能用發行更多的美元來償還，美元貶值不可避免。目前，美元和美國國債正在遭受嚴重“煎熬”。由於中國到目前為止已持有1.1615萬億美國國債，面臨的困境是拋也不是，買也不是的兩難局面。說白了，中國掉進了美國國債的陷阱里去了，難以自撥。

　　著名經濟學家余永定指出，目前的美國國債實質上是一場龐氏騙局。中國可能很快會面臨一個殘酷的現實，持有的巨額外匯儲備今後可能什麼也買不到。現在要想改變中國持有巨額美國政府債券的狀態而不引起嚴重的政治和金融後果可能為時已晚。但中國至少應該停止增加其持有量。

　　其實，美國國債已經不能算是一個投資品種的選擇了，在美國大開印鈔機、執行0到0.25的超低利率水平下，中國目前所購買的美元資產出現巨虧是必然的。中國用實實在在的商品，凝結着廉價的勞動力、廉價的資源、廉價的環境等，購買了美國國債，支持美國政府運轉，支持美國借貸消費，支持美國金融機構用這些錢到中國賺更多的錢。

　　我們要說的是，像中國這樣的發展中國家，不應該，也沒必要花大筆錢購買像美國這樣的富國國債以及資產。因為大量泛濫的美元、大量泛濫美國國債，必然要面臨貶值的問題，也就是說中國現在買了它10年的國債，10年後還是這麼多美元還給你，還值這麼多錢嗎?這都是一個問號。

　　如果美國因大量增發令國債市場價值繼續縮水，或者未來美元出現大幅貶值，我們手頭裡的那些財富將必然猛遭縮水。中國增持美國國債，只能說我們已經深深地被綁縛在美國這輛失控的“馬車”上了，只能無奈地通過增持來減少中國外匯儲備的潛在損失。離“車”而去?我們似乎無處可去，持有其他幣種資產風險可能更大。

　　可以說，中國當了美國國債貶值的冤大頭。中國早就該大量減持美國國債，讓出美國最大債權國的位子了。我們欣慰地看到，如不出所料，2013年日本持有的美國國債總額將超過中國，坐上美國最大債權國的位子，這等於替中國把包袱背起來了。這對我們是一件好事。在購買美國國債方面，中國應讓日本去挑大頭。