飞云在过去的几年期间，一直在关注中国经济的俩大命门：汇率和房价。考虑到中国经济的状况，最初判断人民币对美元不会升过1：6；去年更认为不大可能升过1：6.2。非常巧合的是：3月19日我在“关门打狗的中国房产汇市”一文中声称：“汇市：频频逆向勉强升值，但就是无法突破飞云早已划定的6.2度线… … ”;不料在文章发出后，6.2度第一道防线随即被突破。

无论如何，人民币最近频繁的逆向“升值”，实属诡异。为什么？因为一种货币的升值，意味着该货币使用国之经济正处在被看好之际。换句话说，因为该国经济发展好，贸易顺差，外资有利可图，热钱冷钱都要来，该国货币自然就要“升值”。

如今的事实却是，中国经济的第一大推动力——投资的武功，已经废掉。边际效应去年就已经出现，目前处于正投资，零（负）收益阶段。更为严重的是，这种状况在可见的近期，没有改善的可能。出口，由于汇率的“硬挺”，处在生死攸关之际。唯一的利好是，“升值”使得进口和依赖进口的来料中转加工成本有所下降。

而消费，则被庞大的房地产和国有通天吸金术所抑制，回天乏力。

在这样的状况下，资金在中国利益收窄，随时都有（已有）出逃的可能。伴随着美元指数的升势，这种趋势更加明显。而人民币对美元贬值的趋势一旦确立，资金出逃必成决堤的黄河，势不可挡。因为中国房地产具有的临时金融属性，那时房地产必然崩溃。中国经济必坠入深渊。

由此观之，人民币是不可以贬值的，贬值的后果是灾难性的。不贬值但保持“稳定”行不行？“稳定”的汇率不能持久，皇帝的新衣无法保暖，资金外逃必然会很快发生。故，人民币必须反向操作——“升值”；因为只有升值，才能留住资金，只有“升值”才可能引来套利“热钱”，只有“升值”才能尽量说服国际社会的一部分人接受人民币然后把他们的商品出口到中国；只有“升值”才能确保中国的房地产等资产泡沫。

不过，我们不难发现，这一切都是汤止沸之举。即便退一万步来说，以“升值”换时间，人民币国际化成功实现。那最终还是竹篮打水。上当的海外人民币一旦失控，加农炮弹会变成原子弹，威力更加惊人。

未来人民币升值的前景第一取决于美元状况（包括美元指数上升的速度和时间，联储退出QE、加息或加息预期；大家可以密切注意。飞云过去的文章也曾经多次谈到这一点）；第二取决于中国负效益“投资”继续不得不维持之极限，以及债务极限；第三取决于出口企业承受升值的能力极限，第四取决于房地产资金链的牢固程度。

对汇率逆转、房地产为代表的资产泡沫破裂的时间点之判断，飞云感觉迄今为止尚无修改之必要：仍然可能是在2014年年底之前。