美國國債

目錄：

1】國債簡介

2】債券的價格和利息之間的關係

3】美國國債的種類

4】外國政府（包括中國政府）持有美國債券的數量與比例

5】一些註解

附錄】“美聯儲【Fed】”加息的實際操作過程

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1】國債簡介

國債，是“國家債券”的簡稱。美國國債的實際名稱是United States Treasury securities。中國的國債則稱“國庫券”。

一個人，一個企業，或者一個國家，如果收入少於支出，就要舉債。為了取得信任，就以書面形式表示，那就是債券。現在的美國國債大多以電子債券的形式發行，以降低發行成本。

2】債券的價格和利息之間的關係

為了吸引人們購買，一般的債券特別是國債都會定期或不定期地發放利息【interest】。

債券的價格和利息之間的關係是由債券的回報率相聯繫的：

債券回報率 = 債券利息/債券價格 x 100% 【公式1】

由此可看出，如果債券給付的利息數目不變，而債券的價格變低時，債券回報率就變高；反之債券回報率就變低。

3】美國國債的種類

根據美國財政部的美國國債網上直銷網站

https://treasurydirect.gov/

可供人們【即普通百姓和機構】購買並可於債券到期日以前轉手【需到美國國債的二手市場買賣】常見的美國國債，有以下幾種：

--Treasury bills【簡稱T-bills】：1年內到期的美國國債，用拍賣形式以債券面值的折扣價銷售【金融術語稱“貼現銷售”】，但不另外給付利息。例如，一般美國國債的面值是$1000，經拍賣以$997售出，則可知其回報率略多餘於0.3%。即

（1000-997）/1000 = 0.3%。

由於是在購買時就拿到了這個利息，而不是像一般債券那樣要持有一段時間甚至至到期日才付給利息，故說是略多於0.3%。

--Treasury notes【簡稱T-notes】：中期美國債券。目前分2年、3年、5年、7年和10年這幾種。每半年付1次利息。

--Treasury bonds【簡稱T-bonds】：30年期美國債券，俗稱“長期美國債券”。也是半年付息1次。

--Treasury Inflation Protected Securities【簡稱TIPS】：這是一種比較新的美國國債。它的銷售價格是隨着美國的通貨膨脹率的升降而升降的，但由於其利率是固定的，由此可達到對抗通貨膨脹的目的。

例如，當通貨膨脹上升至4%時，TIPS的價格也上升4%；如果它原先設定的利率為2%，票面價格為$1000，則它的實際利息變為：

（1000 x 1.04）x 0.02 = 1000 x （0.02 x 1.04）【公式2】

即其利息也上升了4%。

TIPS分5年、10年和30年期三種。

還有幾種不常用的可轉讓和不可轉讓的美國國債。有興趣者可去相關網站了解。

4】外國政府（包括中國政府）持有美國債券的數量與比例

根據美國政府國債官網：

https://www.usgovernmentdebt.us/

迄今為止，美國聯邦債務略超過21萬億，其2017年的聯邦國債為20.21萬億，較美國2017年的GDP【$19.7萬億】略多。

據美國財政部發布的外國政府持有美國國債的官網：

http://ticdata.treasury.gov/Publish/mfh.txt

中國政府2018年1月持有11,682億美元的美國國債，為所有外國政府持有量的第一位。其近期美國國債的最高持有量出現於2017年8月，為12,017億美元，即為美國國債2017年發行量的5.9%左右。也就是說，中國政府的美國國債持有量一般是個位數的百分比，沒有超過10%。

用老毛常用的話來說，是“一個手指頭”，而不是“九個手指頭”。

目前，日本政府的美國國債持有量為所有外國政府持有量的第二位。

至2018年1月，所有外國政府的美國國債持有量為62,604億美元，不到美國國債總發行量的30%。

據說中國目前的外匯儲備是3萬億美元。相對於美國國債總發行量的21萬億，應該還是一個小數。即使中國政府把全部的這些外匯儲備都換成美元，且都買成美國國債，對美國國債市場應該起不到很大的衝擊作用吧？

因此，有人說，中國政府可以採取：

【1】減持美國國債；

【2】不買美國國債；

或者

【3】增持美國國債【這個主意還沒有聽說，呵呵】

來解決中美之間的貿易摩擦，這3個結果，用以上相關數據就可以說明了。

5】一些註解

--債務和擔保

一般的債務需要有一定的東西作為擔保。除了極親密的人們之間是以親情作為擔保外，私人債務和企業，一般都需要以實物或財務（或者將來的財務狀況）作為擔保。私人的房屋貸款，主要是以購屋者目前和將來的收入狀況作為計分來擔保的。企業債務則是貸款銀行根據企業目前和將來的銷售及盈利狀況來擔保的。而國家的債務，則是以國家的實力和信用作為擔保。美國國債也是如此。儘管它的國債沖入雲霄，但是仍然不乏購買者，其原因就在於此。

--人們為什麼購買美國國債？

人們購買美國國債，與投資其他標的一樣，是為了保值和增值。由於美國目前與世界上大多數發達國家一樣，實行低利率政策，故增值的部分不會很大，剩餘下來的購買美國國債的目的就只是保值了。外國政府（包括中國政府）購買美國國債也是同樣的目的，而並非由於學習了毛澤東的《紀念白求恩》而發揚的毫不利己專門利人的共產主義，或者國際人道主義精神。

其實，也有一些國家政府的錢【稱為“主權基金”】被用於投資美國的股市，購買美國股票基金甚至個股。但是雖然其回報率增加了，其風險也加大了。

附錄】“美聯儲【Fed】”加息的實際操作過程

目前，美聯儲正在採取加息的步驟。其目的就是收緊市場的銀根，減少前幾年由於寬鬆政策釋放出的貨幣數量，以對抗通貨膨脹。

簡言之，當“美聯儲【Fed】”在美國國債市場上用“現金”賣出它持有的美國國債，即回收了部分的“現金”，形成“現金”的減少，從而使得“現金”變得“值錢”了，就是使得“現金”的利率上升了。這就是美聯儲加息的實際操作過程。這裡，美聯儲是通過影響Federal Funds Rate【聯邦基金利率】來帶動其他利率變化的。

反之，美聯儲用“現金”買入它尚未持有的美國國債，而帶動聯邦基金利率的下降。

這裡的現金所以被打上引號，是因為這個現金並非實際發行鈔票的印刷廠印出的鈔票，而只是在美聯儲的會計賬簿，以及相對應的出售或購買國債的對手金融機構的會計賬簿上記個賬而已。

因此，前幾年次貸風波中，美聯儲實行寬鬆的貨幣政策，有人說成是美聯儲在印鈔票，那是錯誤的至少是部分錯誤的理解。那樣的干法，成本是非常之高的。實際上，美聯儲干的只是買進賣出美國國債的遊戲，從而來調節貨幣市場和金融市場。當然，其實行的寬鬆的貨幣政策，與印發相應多的鈔票的效果是一樣的。

因此，如果有人在這時大量地拋售美國國債，實際上就是在幫助美聯儲實現加息的願望。

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相關鏈接：

美國財政部的美國國債網上直銷網站：

https://treasurydirect.gov/

US Government Debt：

https://www.usgovernmentdebt.us/

United States Treasury security：

https://en.wikipedia.org/wiki/United_States_Treasury_security#Treasury_bond

MAJOR FOREIGN HOLDERS OF TREASURY SECURITIES (in billions of dollars) ：        

http://ticdata.treasury.gov/Publish/mfh.txt

中國為何購買了那麼多的美國國債

http://news.creaders.net/china/2016/11/03/1741227.html

Federal funds rate

https://en.wikipedia.org/wiki/Federal_funds_rate

Federal Reserve Note