企業破產常見，國家破產也常見。企業之破產，是倒閉清算。國家之破產，是匯率清算。古代國家破產，通脹泛 濫，收藏黃金白銀避險，是故：亂世黃金，可保其安。近代國家破產，通脹泛濫，收藏國際貨幣避險，是故：危機爆發，美元避險。民國末期，惡性通脹，本幣急劇 貶值，國民雪藏美元和黃金。蘇聯解體，惡性通脹，匯率急跌，國民紛紛爭搶美元。津巴布韋，惡性通脹，匯率一泄千里，如今乾脆放棄本幣通用美元。貨幣濫發， 通脹如影隨形，最後以匯率清算收局。

中國破產，匯率清算。因果循環，報應不爽。古往今來，概莫如是。有因必有果，有果必有因。中國濫發貨幣，世人皆知，無論怎麼狡辯也不能推翻事實。中國的貨幣超發，不僅僅是貨幣總量的超發，更是貨幣總值的超發（貨幣總值=貨幣總量x換算匯率）。

2014 年12月，中國M2達到123萬億人民幣，當月匯率約6.18，換算成美元是19.9萬億。2014年12月，美國M2是11.6萬億美元，中國M2是美 國M2的1.72倍。儘管各國M2口徑略有差異，但也大同小異，具有可比性，中美相比可見中國貨幣超發之巨。中國M2存量不僅超越歐美，占據全球25%， 其新增M2常年占據全球50%左右，一國新增貨幣超過世界其餘國家貨幣之和，何談其沒有濫發貨幣？何況中國摻水的GDP還不及美國的一半。

國 際上，是貨幣總值的比較，中國名副其實的貨幣超發世界第一，而且是一騎絕塵，讓後來者望塵莫及。國內觀之，自1990年至今，中國M2激增接近76倍，國 內通脹有目共睹，房價之高直衝雲霄。貨幣總量泡沫嚴重，貨幣總值泡沫更嚴重。市場經濟國家，貨幣總值保持穩定，貨幣總量增長，換算匯率收縮；貨幣總量收 縮，換算匯率增長。此消彼長，已實現相對均衡，是故幾乎沒有貨幣總值泡沫。管制經濟國家，貨幣總值直線增長，貨幣總量急速增長，換算匯率穩定或增長。沒有 均衡，沒有調整，只有不斷攀升，是故無論是貨幣總量還是貨幣總值都是泡沫且極為嚴重。

嚴重到何種地步？嚴重到民國滅亡國民政權流亡台灣，嚴 重到前蘇聯一朝解體匯率急劇貶值，嚴重到津巴布韋本幣失去作用只能通用美元。管制經濟國家，匯率一旦被迫貶值，一般都是撐到國力極限，一旦貶值開始，往往 是一發不可收拾且可能伴隨社會動盪。中國匯率開啟貶值，或許是匯率清算的開始。開始看似一切可控且幅度輕微，但一旦缺口打開，惡性循環啟動，多米諾骨牌推 倒，是否引發全局性潰敗？前景不容樂觀！縱觀歷史，管制經濟之下匯率被迫貶值，幾乎都是以悲劇收局。

企業破產，需要清算。國家破產，也需要清算。企業破產，以變賣資產收局。國家破產，以匯率暴跌甚至政權覆滅收局。

劉孝天