企业破产常见，国家破产也常见。企业之破产，是倒闭清算。国家之破产，是汇率清算。古代国家破产，通胀泛 滥，收藏黄金白银避险，是故：乱世黄金，可保其安。近代国家破产，通胀泛滥，收藏国际货币避险，是故：危机爆发，美元避险。民国末期，恶性通胀，本币急剧 贬值，国民雪藏美元和黄金。苏联解体，恶性通胀，汇率急跌，国民纷纷争抢美元。津巴布韦，恶性通胀，汇率一泄千里，如今干脆放弃本币通用美元。货币滥发， 通胀如影随形，最后以汇率清算收局。

中国破产，汇率清算。因果循环，报应不爽。古往今来，概莫如是。有因必有果，有果必有因。中国滥发货币，世人皆知，无论怎么狡辩也不能推翻事实。中国的货币超发，不仅仅是货币总量的超发，更是货币总值的超发（货币总值=货币总量x换算汇率）。

2014 年12月，中国M2达到123万亿人民币，当月汇率约6.18，换算成美元是19.9万亿。2014年12月，美国M2是11.6万亿美元，中国M2是美 国M2的1.72倍。尽管各国M2口径略有差异，但也大同小异，具有可比性，中美相比可见中国货币超发之巨。中国M2存量不仅超越欧美，占据全球25%， 其新增M2常年占据全球50%左右，一国新增货币超过世界其余国家货币之和，何谈其没有滥发货币？何况中国掺水的GDP还不及美国的一半。

国 际上，是货币总值的比较，中国名副其实的货币超发世界第一，而且是一骑绝尘，让后来者望尘莫及。国内观之，自1990年至今，中国M2激增接近76倍，国 内通胀有目共睹，房价之高直冲云霄。货币总量泡沫严重，货币总值泡沫更严重。市场经济国家，货币总值保持稳定，货币总量增长，换算汇率收缩；货币总量收 缩，换算汇率增长。此消彼长，已实现相对均衡，是故几乎没有货币总值泡沫。管制经济国家，货币总值直线增长，货币总量急速增长，换算汇率稳定或增长。没有 均衡，没有调整，只有不断攀升，是故无论是货币总量还是货币总值都是泡沫且极为严重。

严重到何种地步？严重到民国灭亡国民政权流亡台湾，严 重到前苏联一朝解体汇率急剧贬值，严重到津巴布韦本币失去作用只能通用美元。管制经济国家，汇率一旦被迫贬值，一般都是撑到国力极限，一旦贬值开始，往往 是一发不可收拾且可能伴随社会动荡。中国汇率开启贬值，或许是汇率清算的开始。开始看似一切可控且幅度轻微，但一旦缺口打开，恶性循环启动，多米诺骨牌推 倒，是否引发全局性溃败？前景不容乐观！纵观历史，管制经济之下汇率被迫贬值，几乎都是以悲剧收局。

企业破产，需要清算。国家破产，也需要清算。企业破产，以变卖资产收局。国家破产，以汇率暴跌甚至政权覆灭收局。

刘孝天