【前言：吾自今年年初退休後，花了不少時間研究股市，略有收穫和體會。準備寫成系列文章《股海泛舟記》與讀者分享。這是第一篇。若退，2025 年 11 月 27 日】

老子曰：『夫唯道善貸且成。』可解釋為：道善於付出且都有結果。貸的直譯就是放貸或投資。或問：道瓊（Dow Jones）亦有道乎？現代社會裡，如果你有閒錢而不投資，你的錢會因為通漲而暗中貶值。未出國前曾讀到一句英文——“在美國有兩件事是不可避免的：納稅和死亡。”來美後發現，多數美國人無法避免的第三件事是——投資。

想起一個中國的段子（也許是真的）。一個因貪污被判刑的人，十年後從監獄出來，神秘地告訴朋友：“我藏了一大筆財富！” 朋友興沖沖地跟他爬上山，進洞，打開箱子——裡面是滿滿的 BB機（尋呼機）。BB機在中國從風靡到消亡不過二十年。那幾箱“財富”，在時代變遷中價值幾乎歸零。這是一個典型的投資失敗的笑話。

投資一詞聽上去似乎更體面，炒股多少帶點貶義。兩者都是“以錢生錢”，也都有風險，但 心態與方式大不相同。炒股一定屬於投資，但投資不一定是炒股。正如正方形一定是矩形，而矩形未必是正方形一樣。嚴格來說，投資是對盈利模式、風險、成長性較明確的標的（投資對象）進行 長期持有。

舉個生活化的例子：朋友開餐館缺錢，要你借他 10 萬，他承諾每年給你 10% 利潤、五年還本。你了解他的為人和能力，於是願意借——這就是投資。這樣的投資也有風險——朋友可能出意外，甚至戰爭、疫情等黑天鵝。但風險是可評估的。投資一家新創科技公司，則難度高得多——高風險也意味着一旦成功後的高回報。專業風投往往會花很多時間調查，一旦投下去就是多年持有。也有風險極低、收益確定的投資，比如美國國債、優質公司債等。

在美國的普通人的投資可以很簡單，不需要做股神，也不用天天看新聞、漲落和財報，美聯儲降息不降息也不必在意。操作如下：

• 定投 SPY、QQQ 等指數基金。

• 配一點長期穩健的藍籌股如 Apple、IBM等。

• 適當分散買一些債券、黃金。

• 長期持有 1-20 年。

• 股市行情好、需要用錢時賣出。

美國稅制里“長期資本利得稅”（持有 1 年以上）遠低於短期稅率，其本質就是在鼓勵長期投資。

理論上，投資人與公司是雙贏：你提供資金，公司貢獻技術與人力，缺一而不成。馬克思的“剩餘價值”理論忽略了資本的風險價值；他的時代，資本風險較小，不如今天這麼突出。但坦白講，資本家相比程序員、工程師那種辛苦勞動，看起來確實有點“不勞而獲”。難怪馬斯克嘲諷巴菲特“只是做資本分配的無聊工作而已”。就我個人的感受——如果炒股和寫代碼每天花同樣的時間且年收入一樣，那我是寧願做碼農的😜。

炒股的“炒”字極其傳神——像炒菜，要不停翻騰。日內交易員（day trader）更是極端：每天都在買賣。投資者依賴長期邏輯；炒股者則更依賴 投機心理、情緒波動、甚至賭博衝動。

早期股市就是為航海探險籌資，船一去一回是生死未卜的。岸上的消息真假不明，投資人互相買賣，價格隨情緒波動——炒股的原型由此產生。股市迷人之處在於：它是一個高度複雜的遊戲場，沒有永遠正確的模型。模型一旦錯了，虧損巨大且迅速。它考驗的是 智商、情商與德行。牛頓、丘吉爾都在炒股中虧過錢。不少名校畢業、智商爆表的基金經理，常常輸給像日本小人物手川隆這樣的散戶高手。炒股是投機，但也有正面意義：資金會不斷流向效率更高的企業，推動整體經濟提效。

炒股這種投資方式，有時是一種“零和博弈”的競爭——就是你賺他賠或他賺你賠。雖然股市里難免有各種陰謀和操控，但在美國這樣的法制社會裡，公司財報公開透明，法規與監管較健全，信息渠道廣泛，所以整體而言，這是一個相對公平的競技場。我個人的體會，炒股的業績取決於一個人的信息收集能力，對事件因果的判斷力和學習使用相關工具包括AI的能力。舉幾個例子如下——

例子1：今年 4 月，中國的 DeepSeek 橫空出世。不少人立即做空 Nvidia，其邏輯是：既然 DeepSeek 用少量 GPU 就能媲美 ChatGPT，那世界不就需要那麼多 GPU 了！做多者則的理由是：更便宜的模型意味着更多人加入 AI 賽道；雖然每家公司少買 GPU，但公司數量更多，總需求會反而上漲。幾天后，Nvidia漲了。空頭慘敗。這是典型的正確判斷事件因果關係的重要性。

例子2：我5月初買了OKLO，幾天漲了35%。於是我賣掉了。結果我賣掉後，該股接着大漲，到10月中旬的最高點又漲了370%。下降風險同樣驚人：過去不到一個月內，它又腰斬近 50%。我雖然沒虧，但後來接盤的人贏得更多。這與上面的英偉達的例子不同，拼的是對市場情緒的敏銳度。

例子3：你一個不太熟的朋友突然找你：“投我一個項目，年回報 30%，五年還本！”你半信半疑，但對方吹得天花亂墜——名人投了、政府背景、穩賺不賠……於是你一衝動也投了——這既不是投資，也不是炒股，而是被騙。這種騙局的本質是：沒有因果邏輯，不關市場情緒，只靠“故事”騙你。

我炒股的這一年，也是一個不斷學習的過程。期間學了不少經濟學的概念、技術指標和炒股工具，也大量利用了AI的幫助。現在管理着家裡的7個賬戶，60多隻股票。其中大部分資金是投資型的，小部分屬於炒股性質，幾乎每周有買賣。

很多做股市分析的主播們通常會在開頭宣布一下：股市有風險，投資需謹慎——我也以此結尾吧。