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這坑填還是不填?
送交者: 雲鄉客 2020年11月24日12:13:01 於 [茗香茶語] 發送悄悄話

日本松竹映畫 1976 年出品,由上海電影譯製廠一九七八年十月譯製,在全國上映的《追捕》,曾經火爆一時,男主角高倉健飾演的杜丘和女主角中野良子演的真由美也廣為國人所熟悉。有人說其實電影的主角應該是原田芳雄所飾演的矢村警部,但是廣大觀眾並不認同。令人意外的是,電影中的一個小人物橫路敬二,竟然也給觀眾留下深刻的印象,甚至成為某一種類型象徵性人物。在影片中,他的主要台詞就是指證杜丘那一句“就是他!”,但他卻是整個事件中一顆重要的“螺絲釘”。作為某種典型的橫路敬二派生出這樣一句話“做人不要那樣橫路敬二。”對於看過這部電影的人當然不難理解這句話的含義,當代的年輕人更容易接受的怕是“做人不要那樣 CCTV"。除此以外,在那個年代,還有過這樣一句俏皮話“龍下海、虎下山、橫路敬二坐機關”,說來也叫人忍俊不禁。
《追捕》上映多年之後,電影裡的一些台詞還不時被引用,譬如在電影接近結尾處,矢村警部對犯罪集團首腦長岡了介議員說:朝倉不是跳下去了嗎?唐塔也跳下去了,現在你也跳下去,跳呀,快跳啊......這段台詞在相聲、小品等文藝作品中被借用過不止一兩次。而我最近看到那些債券違約以及商業銀行破產的報道時,腦海中所出現的竟然是一個個坑,不期然而然跳出了矢村警部這段經典台詞。
私募債違約以及銀行破產雖然不常發生,一旦發生則必然引起市場動盪。近期關於“包商銀行”破產和華晨集團破產還有“永煤集團”和“紫光集團”債券違約的報道都可算得是觸目驚心。“包商銀行”是一家商業銀行,宣布破產之後自然有一連串的清算、兌付行動。所幸者,在“包商銀行”進入破產程序之初,人民銀行、銀保監會經過深入研究論證,決定由存款保險基金和人民銀行提供資金,先行對個人存款和絕大多數機構債權予以全額保障。同時,為嚴肅市場紀律、逐步打破剛性兌付,兼顧市場主體的可承受性,對大額機構債權提供了平均90%的保障。關於“包商銀行”破產的處理及善後能否作為指導性案例有待驗證,最起碼這一次能夠儘量減少震盪。
作為“華晨集團”的股東以及債權人就黯然得多了。據華晨集團今年半年報,集團層面負債總額 523.76 億元,資產負債率超過 110%,失去融資能力。為解決債務問題,有關方面成立了華晨集團銀行債委會,力求債務和解,但沒有結果。作為一家省屬國企而面臨破產的境況,對於國營企業的負面影響無疑是非常的巨大。生活在社會主義國家的人民對於“國企”有一種長期以來所形成的信任感,這種信任感一旦被破壞,影響必然是深遠及沉重。
河南國企永城煤電控股集團公司(簡稱永煤集團)本月 10 日發布公告稱,公司發行的 10 億元人民幣 270天 期的超短融“20永煤SCP003”,因公司流動資金緊張,未能按期足額償付本息,已構成實質性違約。如果永煤集團不能在10個工作日的寬限期內(截至11月24日)兌付本金,永煤債和豫能化各自上百億其它債券將一併違約。
實際控制人為教育部,由清華大學旗下清華控股持股 51%、健坤投資(北京健坤投資集團是一家緊密依託清華大學的綜合性投資集團,所涉及的領域包括城市燃氣、房地產、環境科技、互聯網、保健醫藥、產業投資基金等多個領域,旗下擁有南華創業投資基金,是一家管理着40億資產的投資集團)持股 49% 的“紫光集團”於 2017 年發行的 13 億元規模私募債券“17紫光PPN005”已於本月 16 日實質性違約。
“永煤集團”與“紫光集團”的債務違約都涉及 2017 年中國針對信用債市場所增加的“交叉違約條款”,而交叉違約的基本含義是“如果本合同項下的債務人在其他貸款合同項下出現違約,則也視為對本合同的違約”。因此,永媒事件令河南當地企業被金融機構 “封殺”,融資環境幾近冰凍。至於“紫光集團”目前存續 12 只境內債券,存續一隻境外美元債,將於 12 月 10 日到期。債權人一旦引用“交叉違約條款”逼倉,“紫光集團”恐怕難以招架。
針對近期債券市場違約個案增加,11 月 21 日,中共中央政治局委員、國務院副總理、國務院金融穩定發展委員會(簡稱金融委)主任劉鶴主持召開金融委第四十三次會議,研究規範債券市場發展、維護債券市場穩定工作。金融委成員單位有關負責同志參加會議。主調是:“零容忍”,嚴厲處罰各種"逃廢債"行為。具體表述就是“要依法嚴肅查處欺詐發行、虛假信息披露、惡意轉移資產、挪用發行資金等各類違法違規行為,嚴厲處罰各種“逃廢債”行為,保護投資人合法權益。”
“永煤集團”的投資者采強硬態度是因為永煤集團在違約之前,提前無償劃轉核心資產的舉動令投資者認為公司惡意“逃廢債”,即有履行能力而不盡力履行債務。劉鶴副總理的態度很明確,關鍵是地方政府的態度與能力。一名了解河南當地政情的消息人士表示,永煤違約事件已超出企業自身解決能力,但是當地主管金融的官員卻無法拍板決策。畢竟金融監管機構在地方金融風險處置過程中也必須得到地方政府的支持。然而目前許多地方政府的財政狀況不見得很樂觀,對於企業的債務違約恐怕也是心有餘而力不逮。
至於“紫光集團”好歹屬於“央企”,然而所面對的坑則比“永煤集團”要大得多。據“新浪財經”《每日經濟新聞》報導:截至 2020 年上半年,紫光集團債務合計2029.38 億元,資產負債率收窄至 68.41%,其中有息債務總額 1566.91 億元,占公司總負債的 77.21%,一年內到期的有息債務總額 814.3 億元,占比 51.97%。而紫光集團一年內到期的非流動資產僅為 12.08 億元,不足同期非流動負債的 3%。而且,紫光集團貨幣資金期末餘額僅為 515.63 億元,無法覆蓋上述短期負債。
在面臨“交叉違約”的境況下,“紫光集團”顯然難以通過其他途徑再融資。那麼“紫光集團”的這個坑有沒有機會被“有關部門”幫忙填上就格外的引人關注。更為令人擔憂的是,這類型大大小小的坑還有不少,民企的坑大概只能自求多福,“國企”的坑填還是不填,誰來填,怎麼填都是大學問。
儘管如此,國家金融與發展實驗室副主任曾剛認為“本輪信用債違約的數量及規模和去年同期相比並沒有特別顯著地上升,亦未出現整個信用債市場不良率斷崖式上升的情況。違約債券在所有發行的信用債中比例依然較低,其不良率也是低於銀行業的不良率。從這個角度看,也說明了信用債市場整體運行依然是平穩的。”
信與不信,悉隨尊便。


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