(接上期)

　　作者: williamxie

　　现在,我们来介绍一下如何评估企业价格或价值以及收够的方式.一家企业应该价值多少?索价是否合理?评估企业价格，并没有精确的计算标准，常用有几种方法。每种方法都有一定的价值。大家应该运用几种方法来计算一个价格范围，这样就可以厘定索价金额，若是买方则可用来做讨价还价的参考。

　　一, 资产计算法? 帐面价值：列出资产负债表内企业资产的净值减去负债后的价值。这个方法通常会低估价值，因为所列的资产值通常比真正市值有更大的折旧。? 修正帐面价值：调整普通帐面价值来计算资产目前的市值。? 重置价值：列出资产重置价减去负债后的价值。由于一家企业的资产很少会是全新的，这个方法会高估价值。? 清算价值：假设出售所有资产并清偿所有债务后可得的净值金。这假设了公司结束营业时所得的净现金，因此可能是卖方愿意接受的最低价值。? 市值：将一家企业与近期出售的同类企业比较，计算出估价。这个方法在应用上有很大困难，因为同类公司在规模、信誉、市场和管理方面都大相径庭。

　　二, 收益计算法买方不单对资产价值感兴趣，也注重企业的业绩表现，因此应该将收益潜力列入考虑因素之内。? 过去收益资本化：这个方法计算过去特定几年的利润，扣除不寻常项目的收入，计算平均利润水平而摊分成回报率。该回报率(资本化率)是投资者在考虑到其他较安全投资(例如债券及保障投资证 (GIC) 等)相比的风险，在该企业投入资本后所要求的回报。? 未来获利折扣法：不计算过去的平均收益，而以预期的未来收益趋势平均计算，并除以资本化率。

　　三, 综合计算法由于资产值和收益价值都是重要的因素，有几种方法可以兼顾两种价值。其中一个最为人熟悉的方法是美国银行 (Bankof America) 的计算法。这个方法不但计算资产值和收益价值，并考虑到厘定商誉价值上遇到的困难。这个计算方法的步骤如下：1. 评估企业的有形净值(流动和长期资产的市值总和减去负债)。2. 计算买方假如投资于同等风险的另一公司，每年可获利多少。3. 计算老板 / 经理在这企业中可得的合理薪酬。4. 评估该企业在过去几年的净收益(扣除老板薪酬之前的净利润)。5. 估计该企业的额外收益能力(步骤4减步骤2及步骤3)。6. 尝试为该企业的商誉等无形资产估值。办法是将额外收益(步骤5)乘以称为“利润年数”(yearsof profit) 的数字。要找出“利润年”，可以考虑：该企业提供的无形资产有多独特?要成立类似的公司并发展至这个阶段，需要多长时间?其中涉及什么开支和风险?在同类公司中，商誉价值多少?较大的乘数，例如最高值五，即反映该公司地位稳固，名称、专利或地点均有价值;至于历史较短的企业，则可能只有一年的收益数字乘数。7. 计算公司的最终价格，相等于有形净值(步骤1)加无形价值(步骤6)。例如：甲企业 乙企业步骤1 $100,000 $100,000步骤2 10,000 10,000步骤3 18,000 18,000步骤430,000 24,000步骤5 2,000 (4,000)步骤6 6,000 无步骤7 $106,000 $100,000在甲企业中，卖方可取得商誉上的价值，因为该企业已有一定的地位(利润年乘数为3)，而且所得收益高于买方可在其他同等风险的企业中所获得的收益。在乙企业中，卖方得不到商誉上的价值，因为该企业虽然已成立了一段时间，但其收益比不上买方透过其他投资所获得的收益。★