社科院黃皮書：中國莫忘記日本房地產泡沫教訓
　 近日，中國社會科學院發布2007年世界經濟形勢分析與預測黃皮書。黃皮書用大量篇幅分析了在世界各地蔓延的房地產熱潮，並且提出，中國應該記取當年日本房地產泡沫的教訓，避免重蹈覆轍。
　　1985年，日本簽署了“廣場協議”，日元大幅升值，房地產市場也隨之急劇升溫。在此後6年內，日本6大城市的商業地價狂漲3倍多，需求旺盛投機盛行，房價也不可遏制的持續走高。可是，進入上世紀90年代以後，日本房市突然降溫，接着就出現了全國性的大暴跌，整個經濟也受到了重創。此後10年，日本長期處於蕭條期，經濟增長始終徘徊於衰退與復甦之間，被經濟學界稱為“失去的10年”。
　　在日本房地產泡沫形成期間，人們只相信土地價格只升不降的神話，爭相購置房產地契，以至於土地價格高出美國3倍有餘。日本總理府1987年的調查顯示，超過半數以上的受訪者認為“只有土地是安心並且有利的”。與此相應，人們相信利率不變，企業從銀行貸款非常容易。當時的情況是，借款方不考慮一旦利率升高還不起本息怎麼辦，貸款方也忘記了升息的風險，只是一味地貸款給房地產公司，並且天真地認為，如果這些企業暫時資金困難只需將手中的房子出售就可以解決問題。
　　這種情況沒有引起日本政府足夠的警惕，反而採取了不恰當的金融和財政政策，推動了房地產市場的瘋狂。在情況最為嚴重的1987年，日本政府並沒有採取任何宏觀調控措施來緩解過熱的市場，還錯誤地認為日本經濟形勢一片大好，任憑國家和民眾全部捲入到泡沫中去。然而，1989年，日本股市大幅下挫，接着房地產泡沫破裂，帶來了災難性的後果。直到2005年年末，日本經濟才從可怕的低谷中走出來。
　　黃皮書認為，中國與日本有很大的不同，中國政府從2005年起就實行了眾多的宏觀調控措施，並且收到了良好的效果。不過，黃皮書也指出，上述措施還沒有完全消除可能存在的巨大風險，況且中國和當時的日本在某些方面還存在一些相似。
　　當前，人民幣面臨着升值壓力，中國也需要用低利率增強國內需求，大量的資本也在迅速流向房地產業。黃皮書據此提出，中國應該吸取日本低利率政策的教訓，收緊銀根以待房市降溫；其次，央行應該能夠抓住調整貨幣供給的時機，不為穩定的物價指數所迷惑。因為在日本泡沫期間，日本的物價指數增長几乎為零。另外，在實施擴大內需的轉變中，我國應避免國家宏觀戰略調整而造成的資產泡沫。“雖然中日的國情不同，但是以增大房地產泡沫為代價來擴大內需的教訓不應在我國重演。”