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刘以栋: 优先股
送交者: xiangshui 2008年07月15日19:03:37 于 [股市财经] 发送悄悄话
优先股 刘以栋 在投资领域,除了股票和债券外,还有许多非驴非马的有价证券,优先股(Preferred Stock)就属于这样的一种证券。如果说,股票持有人是公司的主人,债券持有人是公司的债主的话,那么优先股持有人就是公司的亲朋好友。 优先股是公司发行的介于股票和债券之间的一种有价证券。跟股票相比,优先股股东没有投票权,但有高于普通股东取得股票分红的优先权。跟债券相比,优先股跟债券一样,有固定赎买(Call back)面值(Face Value)和预定利率 (Dividend Rate),但优先级低于债券。如果公司财务遇到困难,公司首先会削减或取消普通股票分红,然后才会削减或取消优先股的分红。然而,除非公司宣布破产,公司不可削减或取消债券利息。所以我说优先股持有人相当于公司的亲朋好友,如果公司一时有困难不能按期分红,优先股股东也不能立刻闹上法庭,到不是面子上不好看,而是优先股发行时就已明确规定如此。作为补偿,优先股的利率会比债券利息和股票分红利率都高。 在公司财务状况良好时,优先股的价格表现更象债券,主要受市场利率变化的影响;在公司资金周转困难时,优先股的价格表现更象股票,大家担心公司是否会破产。如果公司破产的可能性不大,而利率又下降,那么优先股的价格就会往上涨。这就是最近银行股下跌,而银行发行的优先股的价格却上涨的原因。 即使是同一家公司,其发行的优先股可能也不一样。有的分红可以按普通股分红税率缴税 (15% Dividend Tax Rate),有的则不可以;有的可以按预定比例转换成普通股票 (Convertible),有的则不可以;有的优先股的分红可以积累(deferred and accrued),有的则不可以。据我个人理解,大部分优先股的分红不可以按普通股分红税率纳税,但是可以积累的 (accrued)。也就是说,如果公司不破产,那么欠优先股的分红以后还必须补发回来。有兴趣的读者,可以到相关网站(http://quantumonline.com/ )上去做进一步研究。 优先股看上去很复杂,但应用却很广。最近花旗 (Citi Group)、美林 (Merrill Lynch)引进的外国资金,基本都是以优先股的形式注入。一方面美国不希望外国国家基金 (包括中国)控制美国公司,另一方面外国基金在不清楚不良资产黑洞究竟有多大的情况下,也期望在等待期间仍能取得一定的回报 (Paid to wait)。 作为个人,优先股也可以是我们的一个投资选项。现在许多银行股下跌比较严重,除了考虑买银行的股票,也可以考虑买银行发行的优先股。现在银行优先股基金 (可交易基金,PGF, 每股$15.)的利率应在8%左右,单个银行的优先股分红利率可能会更高。在买单个银行的优先股时,要注意以下两点,如果银行破产,那么银行的优先股也会损失惨重;银行优先股的面额一般是25美元,银行股反弹时,银行的优先股价格也不会超过面额。如果超过面值,公司将有权以面值赎回。 优先股作为一个投资工具,有其特定的特征。如果我们使用适当的话,在特定的环境下,可以取得较高的回报。以后退休的人多了,优先股也可以用来提供一份稳定的收入来源。
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  也许不全是偶然 - xiangshui 07/16/08 (191)
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