当股市连连上涨、鲜有回调的时候，那些曾被认为是负面的东西似乎可以转变为令人信心增强的积极因素。

　　美国股市已连续七周反弹。自去年8月下旬，也就是投资者首次意识到央行可能再度开启印钞机以来，已上涨逾23%。上周五，标准普尔400中型股指数创下历史高点，甚至超过了2007年信贷泡沫时期所达到的高点。中型股指数有如此表现，小型股的罗素2000指数难道会落后太远吗?

　　关键问题不只是股市的涨幅有多大，而是为何市场最近从未回落。Bespoke Investment Group指出，从感恩节前夕至今，美国股市从未出现单日跌幅超过1%的情况。道琼斯指数上周一仅下跌了0.32%，就已经算得上是去年11月30日以来最严重的下挫。如果要细究道指上一次何时在如此长的时间内没有出现超过0.32%的跌幅，恐怕真要追溯到很久以前了。

　　眼下，有关经济增长再度加快的论调响彻市场，经济学家们如此深信不疑，纷纷上调2011年的经济预期。另外，最新的《投资人情报》(Investors Intelligence)显示，看涨股市的投资者数量已达到几年来的最高水平，而持看跌观点的投资者比例已降至19%。上一次看跌者人数如此之少还是在去年5月份，也就是在希腊曝出权债务问题和道指“闪电崩盘”事件导致多空力量重新划分之前。

　　如果说保护资本就必须小心翼翼地避免掉进拥挤的陷阱，那么现在或许就应该锁定一些利润，并等待更好的行情，或者说更低的价位。

　　而在期权市场上存在的并不只是普遍乐观的看法或是力度越来越大的看涨操作。对经济形势更为敏感的新兴市场放慢了脚步，印度股市进入2011年以来已经下跌;交易所交易基金S&P Retail SPDR (XRT)最近下跌了2.8%。

　　不过，道琼斯指数确实在上周上涨了113点至11,787点，涨幅达1%，创下2008年6月以来的最高收盘点位。标准普尔500指数上周涨22点，至 1293点，涨幅1.7%，为连续第七周走高，是自去年5月以来持续时间最长的涨势。目前，标普500指数较2009年3月初上涨了91%，较2007年的峰值上涨了17%。纳斯达克综合指数上周涨52点，至2755点，涨幅1.9%。罗素2000指数上周涨20点，至808点，涨幅2.5%;目前较 2007年的纪录高点上涨了5.6%。

　　但是，生活中唯一永升不降的就是人的年龄，而且即便是年龄，也有停止增长的一天。

　　市政债券市场已变得更加喧嚣，市政债券与长期美国国债之间的收益率差正朝着信贷危机期间的水平扩大。

　　此外，欧洲主权债务问题以及中国持续收紧信贷的行动(包括最近一次上调存款准备金率)所引发的不安尚未平息。市场如果要寻找抛售的理由，实在有很多选择。

　　近来的经济数据一直喜忧参半。去年12月份的零售额增长了0.6%，但止赎案例数仍在急速增加。消费价格虽然在过去一年只上涨了1.4%，但却在12月份跃升了0.5%，创下美国经济走出衰退以来的最大环比升幅。

　　虽然美国12月份非农就业数据不容乐观，但投资者之所以能够摆脱其消极影响，部分原因就在于每周首次申请失业救济人数持续下降。不过，上周的首次申请失业救济人数小幅升至445,000人。

　　BTIG的首席市场策略师Mike O'Rourke认为，从好的一面看，上周首次申请失业救济人数仍低于去年的平均水平，但另一方面，首次申请失业救济人数的下降趋势需要保持下去。

　　Kopin Tan