股市惊声尖叫之际，债市却在打着哈欠。

受标准普尔(Standard & Poor's)将美国国债评级展望从“稳定”下调至“负面”消息的拖累，道琼斯工业股票平均价格指数周一跌幅超过1%。与此同时，10年期美国国债却几乎纹丝未动。数据提供商Markit的数据显示，美国国债的信用违约掉期(CDS)飙升了约16%。信用违约掉期实际上是针对政府无力偿还利息的违约保险成本。不过，这仍只是两年前金融危机最严重时信用违约掉期水平的一半左右。

你应该多担心呢？美国国债可能失去AAA的评级吗？（美国国债一直被视为是没有风险的，如果你持有美国国债直至到期。）更有甚者，美国可能出现债务违约吗？

包括政府、公司和家庭在内的整个美国一直是借款超过了自己的偿还能力，这一点毫无疑问。资产管理公司QB Asset Management的昆坦斯(Lee Quaintance)和布罗德斯基(Paul Brodsky)最近在一份报告中指出，美国货币储备和银行储备总计2.7万亿美元，而债务总额约为70万亿美元，其中包括国债等联邦负债、抵押贷款等消费贷款、以及市政债券和公司债券。根据上述数据计算，美国的杠杆率为26倍。相比之下，雷曼兄弟(Lehman Brothers)在倒闭之前，杠杆率约为31倍。

不过，像美国这样的主权借款人拥有大部分私人借款人所没有的优势：他们的贷款人令人难以置信的宽容。举例来讲，1982年阿根廷发生债务危机后，基本上被全球资本市场关在了门外。20年后，阿根廷又开始重新谈判债务，谈判的另一方常常是很多忘了上次伤疤的贷款人。

16世纪，西班牙国王菲利普二世(King Philip II)曾四度停止向其债权人还债，主要是意大利银行财团，而每次他们都让他再次借款。

美国借钱不太可能比这些政府更难。如果顾客愿意付钱，总有酒保会再给你倒上一杯。

而且，美国还有一个优势，即保守投资法没有很多别的选择──世界另外两个主要货币欧元和日圆都有它们自己的问题。

认为山姆大叔会出现欠债不还，这种想法非常牵强。最不济，美联储(Fed)会大不了大印钞票，帮助财政部偿债。债务会还清，不过是有代价的。用更多的美元把世界淹没会令美元贬值，引发美国国内通货膨胀。

布罗德斯基说，美联储会大印钞票来偿还债权人。这样，债务会还清，但用来还债的钱却是会带来不良后果的“坏钱”。

除非决策人士改变战略，否则小投资者最终将不得不承受其中大部分坏钱。通过将利率压低至近零水平，美联储迫使投资者取出银行帐户里的钱、退出货币市场基金，而转向国债。晨星公司(Morningstar)的数据显示，自2009年初以来，投资者通过共同基金和交易所买卖基金已经增持了6,000亿美元美国国债。

尽管其中大部分为短期国债，在30年的利率持续下滑或许告一段落时，美国家庭一直在减少现金的持有而增持国债。对很多投资者来说，在债券基金上赔钱的风险很少比现在更高。

投资者不该抛售全部的国债。不过，他们无疑应该自问，他们能否安心持有较长期的美国国债。

Jason Zweig