中國海外投資從小做起

顧蔚 (2007-07-12)

　　中國周二公布的6月份外貿順差再創新高。路透調查預測，二季度中國外匯儲備每日增速高達10億美元，6月底可能已經達到1萬3000億美元。

　　中國龐大的外匯儲備需要泄洪，因此鼓勵企業海外投資。但走出去的道路並不那麼平坦，有了幾個失敗的例子後，中國企業面對找上門來的外國公司也不敢要。

　　有銀行家透露，近來有美國華爾街中小規模的金融機構來到中國融資，主動提出願意將51%的股權讓給中方。一般來說，兼併者都希望能夠得到控制，但讓外方感到意外的是，中方不僅不要控股權，還希望對方管理層全部留任。

　　採取如此審慎的態度，並不是中國企業沒有國際化的雄心，而是因為中國在海外擴張已經吃了不少苦頭。走出去首先要面對外國保護的壓力，當初中海油試圖購併優尼科（Unocal），沒有吃到魚卻惹了一身腥。就算能夠越過保護主義的門檻，中國企業的海外購併也交了不少學費。比如TCL多媒體購併湯姆森（Thomson）和TCL通訊購併阿爾卡特，還有聯想購買IBM電腦部門的資產，都曾經承受了海外巨虧的壓力。海外人力成本高，市場增長速度不如國內，中外企業融合中更是出現各種各樣的矛盾，難怪中國企業躊躇不前。

　　但被動管理也不是個辦法。這些企業之所以主動找上門來，希望獲得中國人的投資，往往是因為它們本身經營出現問題。留任原來的班子不能幫助它重振旗鼓。

　　管理是中國企業的軟肋，中國企業缺乏能夠跨文化的管理人才，有自知之明總比沒有好。中國政府也知道，國有企業中不少是靠天吃飯，大多數管理者還沒有能力掌管跨國公司的能力。真正有能力在海外大擴張的企業，可能只有百來家。

從股權投資做起

中國企業走向海外不能指望一口吃成一個胖子，而應該從小做起。海外投資應該先從股權投資開始，再搞小的兼併，最後才考慮大的併購案。股權投資對中國企業其實並不陌生。中國1000多家上市公司中，絕大部分以這樣或者那樣的形式參股其它公司，並獲得了相當可觀的投資收益。它們也完全可以參股其國際同行，和與之有上下游關係的海外企業，作為國際化的第一步。

　　股權投資在世界上也是一個通用的辦法。比如美國汽車巨頭通用汽車北美和歐洲業務大走下坡路的時候，它在亞洲的投資結出碩果。面對日本車的激烈競爭，通用選擇和五十鈴汽車和鈴木汽車等結盟，就算比不過豐田，起碼可以從對其它日本車商的投資中獲得收益。通用在韓國大宇汽車的投資還幫助它降低成本。大宇的工程師收入只是底特律同行的一小半，他們在通用新車設計方面發揮了愈來愈大的作用。

　　再看日本和歐洲鋼鐵製造商，在鐵礦石的其他主要產地巴西、加拿大、智利乃至印度，都有直接或間接的權益。鐵礦石漲價的損失，從他們在鐵礦石生產商的投資中獲得補償，實則是左口袋出右口袋進。中國雖然是世界上最大的鐵礦石消費者，但由於在海外礦石商中沒有多少股權，在進行進口鐵礦石價格談判時一直處於下風。

　　有報道顯示，在中國鐵礦石完全自足的時候，為了籠絡中國鋼企購買鐵礦，國外鐵礦石供應商除了給回扣，還有按購買量給一定比例的返利，甚至願意轉讓礦山的股份，但許多鋼企往往因擔心承擔虧損而拒絕。過去一兩年中國鋼鐵商嚐夠了漲價的苦，不免對當初的短視後悔不迭。

　　中國熱席捲全國，全世界的企業都紛至沓來，希望能夠和中國的企業合作，邀請中國企業去投資。現在中國市場發展很快，加上人民幣升值的因素，很多企業不願意走出去。但從分散投資，和長遠發展的角度出發，國際化又是必然之路。未雨綢繆，走出去中國企業既要有自知之明，也要珍惜機會。（路透社專欄作者）