固陵会战，项羽再败汉军
由于粮食严重缺乏，和谈成立后项羽立刻下令大军火速返回彭城，以补充粮秣袜。“急行军到彭城，便可吃一顿饱餐！”

项羽对饥饿的楚军宣布撤军的消息，并希望大家提高效率以脱离困境。
不过从荥阳到彭城，其间必须经过彭越游击队出没最多的地方。
以昌邑为根据地的彭越虽经项羽亲自追剿过，但他那敌出我入、敌人我出的策略却使其实力丝毫不损，并且已有效截断项羽西征军的补给体系。
如果硬是闯过彭越出没的梁地，虽然距离彭城较近，但势必会遭到不少麻烦。

这对饥饿的楚军可能会造成心里的惊慌，楚军的参谋人员因而不断向项羽表示他们的顾虑。因此项羽决定先往南退入陈国，再行绕回彭城，虽然这段路稍远，但却安全得多。

由此显示项羽已丧失往日的霸气。饥饿已成了楚军最大的敌人。
当楚军到达陈城西北的固陵时，接获了刘邦指挥大军越过鸿沟、背约前来追击的情报。

项羽大怒，下令全军在固陵部署。
在后面追击的刘邦听说楚军停了下来，也不敢冒进，便在固陵北方的阳夏城南方下营。由于这些地方全属无险可守的平原，双方可能会在此发生会战。
早在下令挥军追击楚军的同时，刘邦便派特使分驰韩信及彭越处，要求两人出兵共击项羽。然而当他到达固陵战场时，却见不到韩信和彭越的军队。
“看来我必须要单独面对项羽了！”

刘邦担忧地和张良商量着。
“我们必须尽全力一战！” 事到如此，张良认为刘邦绝不能逃避，况且这一战不论输赢都可以消耗楚军的战力，对汉军来说未尝不是一件好事。
由彭城送来的少量援粮正好让饥饿的楚军可以先饱餐一顿，以便和汉军一战。能和敌军会战，一直是项羽梦寐以求的愿望。

愤怒加上兴奋，楚军展现了惊人的冲击力。项羽身先士卒地在前面冲锋。
汉军前锋很快就崩溃，幸周勃的军团全力阻挡，刘邦的中军主力才得以安全退入阳夏城内。刘邦下令守城，并深筑防御工事而闭门不出。
项羽虽率军猛攻，但一时也奈何不了刘邦，眼见彭城运来的粮食又要消耗殆尽了。如果项羽能够在这时候下令紧急退回彭城，不要管刘邦的态度，或许还有让楚军东山再起的机会。

但项羽恨透了刘邦，发誓非斩下刘邦的头颅不可，因此不顾士兵的饥饿，项羽下令猛攻阳夏。
　
汉军阵营大集结
楚军攻势虽然猛烈，但周勃军团沉稳应战，阳夏防线短期内尚不致有危险。
刘邦和张良商议道：“我已通知了韩信和彭越，但他们显然不打算来帮助我，怎么办呢？”
张良答道：“此时楚军已到了强弩之末，但君王从未表示如何和他们俩平分疆土，他们才会不愿前来。君王若能表明将和他们共分天下，相信他们很快便会率军来援的。
“韩信被封为齐王是他自己勉强要求的，并非君王之本意，所以连韩信自己都不认为其齐王的位置已很稳定，想必心里尚有很大的不安。
“彭越目前几乎控制了梁地，但早年君王以魏豹为梁王，以彭越为相国；如今魏豹已死，彭越希望成为梁王，但君王却一直未正式任命他，所以他心里也是非常不平的。
“如今，宜将睢阳以北至谷城等梁国疆土全部封赐给彭越，将从陈以东到海之地及韩国原有疆土封给韩信。而且韩信是楚人，他也很想衣锦还乡，君王若能和他们均分天下，并要求他们率自己军团去攻击项王，则楚军很快便会被击溃的。”

刘邦立刻批准张良的提议，派遣特使带着封疆的地图，火速请韩信及彭越出兵助阵。
果然韩信立刻亲率大军由临淄南下。
彭越的军团也分批由昌邑出发，意图截断项羽返回彭城的后路。
另外，刘邦也派遣刘贾的特遣部队渡过淮水攻击寿春，并派人引诱楚国大司马周殷以舒城的兵众叛楚，重新拥立英布。英布于是以刘邦盟友的淮南王身分重新统辖九江地区，并和刘贾军共同北上至城父，准备由南方夹击截断项羽退路。

项羽接获各地不利的情报后，心中大为恐慌，乃火速向东撤军，于十二月左右进入垓下。由于彭城的后退之路已为彭越截断，楚军能退到垓下，而不在中途受在袭击已属不幸中之大幸。

垓下在今日的安徽省淮水北岸之地，有不少河流流经该地，形成了不少河沟及岩壁，十分有利于建构防御工事。项羽这时不得不靠地利来防守了。一向擅长会战的项羽，这次竟然主动放弃此一机会，看来项羽的确到达穷途末路了。

垓下虽有少许食粮，但根本用不到数月，与彭城间的交通又完全断绝，因此项羽的主力部队已成了被重重围困、完全没有外援的孤军。由于粮食的确不足，外围的楚军逐渐溃败，有的甚至难忍饥饿地向汉军投降。
　
垓下大战，项羽首尝战术溃败
十二月中，汉军主力和各诸侯部队全部到达垓下。
韩信亲率齐军三十万为先头部队，寥侯孔熙在左、费侯陈贺在右，刘邦也率主力部队紧随其后，周勃和柴将军则追随在刘邦之后。一行浩浩荡荡地直奔垓下。

项羽亲率主力部队十万兵马，出城准备给汉军迎头痛击。
这场会战，汉军阵营由韩信亲任总指挥。
这也是两位当代军事奇才，首度也是最后一次的面对面决战。

项羽仍展现他野兽般的猛勇，亲率骑兵队在前面冲刺。韩信则仍以智略见称，他的战场都是经过精密设计的。

刚接触不久，韩信便下令撤退，他不愿军士在楚军的死战下损伤太多。
项羽仍采猛烈攻势，以打击汉军士气。但孔熙和陈贺军队却由两侧绝断楚军退路，让楚军陷入前后夹击中。

项羽方反身迎战左右两军，韩信主力却又回头再击楚军，项羽只得在腹背受敌的情况下疲于奔命。双方混战了半日，楚军因饥饿而不耐久战，加上敌众我寡、死伤惨重，项羽只得再度退入垓下而闭城坚守。

刘邦率诸侯军将垓下团团围住。经过一天苦战，项羽身心俱疲，不及解下盔甲便倒在营帐中小憩，虞美人则在身旁照顾。

一觉醒来，已是深夜，万籁俱寂。远处却传来楚人的歌声，渐渐地四方都响应了起来。垓下城中的楚军都跑到外面来听这熟悉的歌声。

这不正是楚地的歌谣吗？楚军纷纷兴起了怀乡情结，想到自己或许即将孤独地客死他乡，更念及家中的父母妻儿，不禁悲从中来地掩面痛哭。

惊醒后的项羽睡意全消，立刻起身喃喃自语道：“难道汉军已经完全占领楚国了吗？为何汉营中会有这么多楚人呢？” 叹息中，项羽坚强的意志慢慢地消失了。这便是历史上所谓的“四面楚歌”！

的确有不少楚军已被汉军捕获或主动投降了，但人数还不致太多。这显然是张良和陈平有意的设计，让营中楚军教汉营军队和诸侯部队练唱楚歌，利
用大合唱的声势，加上由远处传来的几可乱真效果，彻底打击垓下守军的士气。这一招果然非常成功，连项羽都深受感染而沮丧不已。
　
虞兮虞兮奈若何
最后时刻已到，项羽决定死得像个英雄。他起身穿上全副武装。下令在营帐内设酒宴，并由虞美人作陪。马夫也将骏马名骓牵到帐营前。由军中精选出的八百敢死骑兵队，准备冒死突围。

这是最后的酒宴。
项羽嘱咐部属，他突围而出后将展开壮烈的生死决战，其后垓下的楚军便可向汉军投降，以免不必要的死伤。他要求虞美人和所有重要将领不可轻言赴死，必须在楚国灭亡后尽力保护自己的族人。

他相信刘邦和韩信都是楚人，应不致给楚人太大的难堪。说罢，项羽起身，慷慨悲歌：
力拔山兮气盖世
时不利兮骓不逝
骓不逝兮可奈何
虞兮虞兮奈若何

这阙歌曲便是项羽的最后遗言了。

我的力量可以撼动山河，我的气势更是举世无匹！
但是时局却对我大不利，使得我的武运无法发挥！
武运无法发挥，名骓失去雄姿，真是令人遗憾啊！
虞姬啊虞姬，我们这下分离，是无可奈何的千古遗恨啊！

项羽高歌时，虞美人也起身和歌。
《楚汉春秋》记载，虞美人之对歌如下：
汉兵已略地
四方楚歌声
大王意气尽
贱妾何聊生

《史记》和《资治通鉴》虽未明载虞美人下落，但依此歌词之意来看，虞姬其实已清楚表示自己将要殉身以明志。《项羽本纪》中记载：
“歌数阙，美人和之，项王泣数行下，左右皆泣，莫能仰视。”于是这一场最后的酒宴，就在悲歌与泪水中落幕了。
　
项羽的最后奋战
项羽即刻上马，率领着骑兵敢死队八百人，在夜色掩护下由小路突围而出，然后如烈火般突袭汉营守卫，全队向南奔驰而去。

项羽并不打算逃走，只是由于军队太少，他必须选择一个较有利的战场来和汉军决战，以突显其最后的武勇。

天将明时，巡回队发现项羽已突围，立刻向刘邦报告。刘邦命骑兵团司令灌婴亲率五千骑由后面追击。

由于夜里视线不良，不少敢死队员在途中走失或跌落深谷，到天亮时能跟得上的只剩百余骑而已。项羽乃下令余骑在阴陵作一次集结。由于这个地方已属沼泽地带，若对道路不熟将很容易陷入绝境。

在前引导的斥候于是向农夫问路，却反而被骗，使得全军陷入沼泽中。
随后汉军的前锋部队追及，楚军死战以保护项羽，项羽乃得突围到达东城。
这个地方属平原区，是决战的好场所，不过楚军只剩下二十八骑。

后面即将追到的灌婴骑兵部队却至少有千余骑。

众寡悬殊，但项羽仍决定在此作最后奋战。他对最后的二十八骑表示：
“我跟随叔父起兵抗秦以来也已经有八年了，亲身参与及指挥的战事多达七十余次，几乎每战必赢，没有不被我击溃的敌人，因而能够称霸于天下。
“然而今天却逢此困境，这是上天有意灭亡我，而不是我的作战能力有何过错啊！现在我准备展开最后奋战，为你们杀开一条血路。我设定三个目标：溃围、斩将、刈旗，让诸君来为我评估，到底是我的天运不足，还是我的能力不够！”

随即他将剩余的楚军二十八骑分置在四个方向，汉军也由四面将项羽和楚军重重包围着。

项羽遥指一汉军将领表示：“我将亲自斩杀那位将领，各位可以看看我是否做得到！” 他下令楚军由四面冲刺，并到前面再作集结。

于是项羽大声喝斥，领先冲向该名汉将。挡在中间的汉军在项羽冲杀下，皆披靡四散，项羽便火速骑到该名汉将前面，举刀将之砍杀于马下。

这时候汉军的前军指挥为郎中骑杨喜，他亲自向前拟向项羽挑战，项羽怒目大声喝斥，杨喜因坐骑遭到惊吓而无法坐稳，只好倒退数里之远。项羽和余骑分成三处会合，汉军无法判断项羽在那个地方，只好分兵三处包围。项羽见汉军分散，便返身再度冲杀，当场又斩杀一位汉军都尉，汉军士卒也死伤数百人。项羽集合剩余楚军，发现只折损两人而已，乃对剩余的楚骑表示：
“你们评估一下我们这次的战果如何呢？”

剩下的楚军全部感动地表示：“真是如同大王先前所说的啊？”
　
乌江自尽，霸王分尸
项羽率剩余楚军再往南撤退到乌江，如能顺利过河，便可回到他的故乡会稽。乌江北岸的乌江浦设有楚国之亭长，这位亭长一向钦佩项羽的武勇，因此已备好渡河船只欲送项羽返回江东，亭上人员也将死战以确保项羽安全。
“大王请快上船吧！这是此地仅有的船只，追兵想要渡河必须要花费一番工夫和时间，大王的安全将没有问题！”

项羽眼见又要有人为他牺牲，心中萌生不忍，因此低首摇头。亭长见项王迟疑不定，更积极地表示：“江东（指会稽郡）虽小，地方尚有千里，人众也有十数万，仍可拥地为一方之诸侯王，何况我们也还有东山再起的机会啊！”

项羽想到自己率子弟兵征战数载，最后却落得如此下场，如今他即使渡江也难以逃过汉军的追缉，反而只会把战火延伸到故乡，徒增些屈辱和悲剧而已。感叹之下，项羽对乌江亭长表示：“我的天运已尽，即使暂时渡河逃难也没有什么用的。况且当年我项籍率领江东子弟八千人渡过乌江，西向争霸天下，如今尽无一人生还。纵使江东父老怜惜我，再度拥我为诸侯王，我又有什么颜面接受他们的爱戴呢？就算他们都不出言批评，我项籍难道
就能不感到惭愧吗？”

亭长闻之也悲从中来，不由得放声大哭。楚军无不感叹而泣。看开了以后，项羽倒相当冷静，他嘱咐亭长道：“我深知您的确是位可敬的长者。这匹马我已骑了五年，曾经日行千里、所向无敌，是匹少见的名驹，我不忍杀之，现在就赠送给您，希望您好好地对待它。”

说完，项羽下令剩余楚骑全部下马，徒步继续和汉军对抗，他自己更独自奋勇砍杀汉军数百人。此时跟随之楚国敢死队已伤亡殆尽，项羽也身受数处创伤，筋疲力尽之下已无法再战。

他回头看到汉军的骑司马吕马童也在包围他的行列中，乃大声喊道：“我们应该见过面，你也认识我吧！” 吕马童于是向旁边的汉将王翳表示：“这个人便是项王啊！”

项羽微笑表示： “我听说汉王悬赏千金，指名要我的首级，这件功劳就记在你的头上吧！” 由于无人敢再接近项羽，项羽大声朗笑后，便举剑自刎而死。 王翳领先冲近，割下项羽首级。

围在旁边的汉营将领也争先恐后地前来争夺项羽尸体，因而发生严重冲突，甚至举刀相向，互砍而死者达数十人。最后由郎中骑杨喜、骑司马吕马童、郎中吕胜、杨武各得身体的一部分，加上王翳所割下的首级，的确是项羽本人的尸首。

事后，刘邦封吕马童为中水侯，封王翳为杜衍侯，封杨喜为赤泉侯，封杨武为吴防侯，封吕胜为涅阳侯。

一代霸王的尸身惨遭五分，也结束了长达四年的楚汉相争。

时为公元前202年，项羽死时仅三十一岁。中国史上最杰出的战争奇才，就此饮恨以殁。
　
楚国的最后结局
项羽早年曾被楚怀王封为鲁公，这也是他第一个封地。第一个正式官职。
项羽去世后，楚国各部落都向刘邦投降，只有鲁地拒绝接受招抚，因此汉营将领们均主张引天下诸侯军队以歼灭之。但刘邦却不表赞同，他认为天下已平定，像鲁地这种为主死节、遵守礼仪的情操是最值得推崇的，因此特别派遣特使持项羽首级，依礼节到鲁地举行祭祀，并进行招抚行动。

鲁国父兄见刘邦遵守义理，乃开门投降。
刘邦下令以鲁公之礼葬项羽于穀城，并亲自前往吊祭。他感叹两人由同事成宿敌，为争霸天下而至决生死，项羽仍是他心中最尊重的敌人。见此结局而念及故人，刘邦也不禁悲从中来、饮泣不已。

项氏的长老全数被赦免，并保留原来地位。

张良之至交、对刘邦也有恩情的项伯被封为射阳侯，其余重要长老则分别封为桃侯、平皋侯、玄武侯，并赐以“刘姓”以表王室恩宠。

诚如项羽生前所言，刘邦是楚人，所以不会给楚国长老太大的难堪。
司马迁以项羽重瞳子又长得高大，因而怀疑他是舜帝的后裔。舜属鸟图腾族，在今山东一带活动。项羽传说是楚名将项燕嫡长孙，项燕虽是楚人，但长年经营楚国东北与齐国之边界地区，若项燕长子娶齐国贵族之女，依当时国际婚姻制度是相当有可能的。

项羽的身材高大雄壮，不同于矮小的楚人，或许是承袭自母方的血统。项羽是天生的战争机器，作战效率几乎空前绝后，但他绝不是位优秀的经营者，他最后的惨败其实也是可预料的。