中国海外投资从小做起

顾蔚 (2007-07-12)

　　中国周二公布的6月份外贸顺差再创新高。路透调查预测，二季度中国外汇储备每日增速高达10亿美元，6月底可能已经达到1万3000亿美元。

　　中国庞大的外汇储备需要泄洪，因此鼓励企业海外投资。但走出去的道路并不那么平坦，有了几个失败的例子后，中国企业面对找上门来的外国公司也不敢要。

　　有银行家透露，近来有美国华尔街中小规模的金融机构来到中国融资，主动提出愿意将51%的股权让给中方。一般来说，兼并者都希望能够得到控制，但让外方感到意外的是，中方不仅不要控股权，还希望对方管理层全部留任。

　　采取如此审慎的态度，并不是中国企业没有国际化的雄心，而是因为中国在海外扩张已经吃了不少苦头。走出去首先要面对外国保护的压力，当初中海油试图购并优尼科（Unocal），没有吃到鱼却惹了一身腥。就算能够越过保护主义的门槛，中国企业的海外购并也交了不少学费。比如TCL多媒体购并汤姆森（Thomson）和TCL通讯购并阿尔卡特，还有联想购买IBM电脑部门的资产，都曾经承受了海外巨亏的压力。海外人力成本高，市场增长速度不如国内，中外企业融合中更是出现各种各样的矛盾，难怪中国企业踌躇不前。

　　但被动管理也不是个办法。这些企业之所以主动找上门来，希望获得中国人的投资，往往是因为它们本身经营出现问题。留任原来的班子不能帮助它重振旗鼓。

　　管理是中国企业的软肋，中国企业缺乏能够跨文化的管理人才，有自知之明总比没有好。中国政府也知道，国有企业中不少是靠天吃饭，大多数管理者还没有能力掌管跨国公司的能力。真正有能力在海外大扩张的企业，可能只有百来家。

从股权投资做起

中国企业走向海外不能指望一口吃成一个胖子，而应该从小做起。海外投资应该先从股权投资开始，再搞小的兼并，最后才考虑大的并购案。股权投资对中国企业其实并不陌生。中国1000多家上市公司中，绝大部分以这样或者那样的形式参股其它公司，并获得了相当可观的投资收益。它们也完全可以参股其国际同行，和与之有上下游关系的海外企业，作为国际化的第一步。

　　股权投资在世界上也是一个通用的办法。比如美国汽车巨头通用汽车北美和欧洲业务大走下坡路的时候，它在亚洲的投资结出硕果。面对日本车的激烈竞争，通用选择和五十铃汽车和铃木汽车等结盟，就算比不过丰田，起码可以从对其它日本车商的投资中获得收益。通用在韩国大宇汽车的投资还帮助它降低成本。大宇的工程师收入只是底特律同行的一小半，他们在通用新车设计方面发挥了愈来愈大的作用。

　　再看日本和欧洲钢铁制造商，在铁矿石的其他主要产地巴西、加拿大、智利乃至印度，都有直接或间接的权益。铁矿石涨价的损失，从他们在铁矿石生产商的投资中获得补偿，实则是左口袋出右口袋进。中国虽然是世界上最大的铁矿石消费者，但由于在海外矿石商中没有多少股权，在进行进口铁矿石价格谈判时一直处于下风。

　　有报道显示，在中国铁矿石完全自足的时候，为了笼络中国钢企购买铁矿，国外铁矿石供应商除了给回扣，还有按购买量给一定比例的返利，甚至愿意转让矿山的股份，但许多钢企往往因担心承担亏损而拒绝。过去一两年中国钢铁商嚐够了涨价的苦，不免对当初的短视后悔不迭。

　　中国热席卷全国，全世界的企业都纷至沓来，希望能够和中国的企业合作，邀请中国企业去投资。现在中国市场发展很快，加上人民币升值的因素，很多企业不愿意走出去。但从分散投资，和长远发展的角度出发，国际化又是必然之路。未雨绸缪，走出去中国企业既要有自知之明，也要珍惜机会。（路透社专栏作者）