摩根斯坦利旗下的摩根斯坦利房地产基金正在着手为募集10亿美元到30亿美元的全球房地产基金做准备。据《华尔街日报》报道，知情人士表示，该基金高管已经开始与对冲基金等潜在投资者进行接洽，并希望中投公司能够成为主要投资者。据证券备案显示，中投公司持有摩根斯坦利6.4%的股权。据退休基金档案显示，全球危机引发的泡沫破灭给摩根斯坦利在2007年前后房地产市场巅峰时期推出的旗下最大房地产基金投资带来重创，亏损高达数十亿美元，至今还未走出困境，据该基金投资者之一的加州教师退休基金报告显示，截至去年9月份，摩根斯坦利的这一基金价值仍缩水74%。该基金投资失败的项目包括美国夏威夷豪华度假村以及旧金山的写字楼等等。不过，近来有一个好消息：该公司在危机爆发前推出、而在住房市场泡沫破灭后才开始投资的现值40亿美元的基金年回报率达到大约20%。

　　投资银行仍然不想完全放弃房地产市场，从一个侧面反映了最近美国房地产市场的复苏迹象。今年第一季度，美国房价上涨速度达到近七年来最高水平。标准普尔/Case-Shiller公布的全国房价指数显示3月份房价同比上升10.2%，为2006年房价开始下跌以来的最大同比涨幅。第一季度美国房价上涨1.2%，是2006年以来房价首次在这个通常较为低迷的时期走高。Case-Shiller追踪的20个城市的房价均同比上涨，涨幅最大的城市集中在西部。凤凰城3月份房价同比上涨22.5%，旧金山房价上涨22.2%。过去一年，美国房地产市场经历了投资者突然发现止赎房这块价值洼地，接着更迎来抵押贷款利率下降、消费者信心改善和租金上升，被压抑的购房需求开始得到释放。目前，房价目前已恢复到2003年底的水平，较2006年高峰时回落28%。

　　在美国，房地产是家庭主要资产，这块资产价格上涨势必改变部分业主的负资产状况，提振消费者信心，及至给美国总体经济以支撑。据媒体报道，最近几个月已经有不少买家抱怨房源太少，甚至有房地产开发商借机提高房价。正是在房地产市场利好消息以及其他强劲数据鼓舞下，道琼斯指数被投资者信心推至历史新高。基准10年期美国国债收益率攀升至2.132%，创13个月来最高水平。债券收益率与价格成反比，收益率上升可能反映了市场已经在预期Fed(美国联邦储备委员会)缺少继续实施刺激的积极性。与此同时，世界大型企业研究会发布的5月份消费者信心指数也升至2008年2月份以来的最高位。

　　然而，刚刚从房地产市场泡沫崩盘和金融危机中缓过劲来的投资者必须警惕美国房价过快上涨。关键在于，是不是被人为压在低位的抵押贷款利率催生了不可持续性的房价上升，造成了房价的高位企稳，特别是一些热点城市过去一年里房价上涨两位数。市场会不会再次膨胀新一轮房价泡沫。如果美国近期房价上涨完全依靠抵押贷款利率降低，市场的表面繁荣无疑是廉价信贷严重扭曲的结果。一旦贷款利率反弹，购房者的风险还将放大。据HSH.com的数据显示，与10年期美国国债收益率密切相关的30年期定息抵押贷款平均利率周二升至一年来最高水平3.9%。公开消息表明，Fed官员表示已经在考虑何时收缩定量宽松计划。市场人士则分为两派，一部分人认为应该立即停止购买债券;另一部分人则认为不必过早紧张。我看，对美国房地产市场有兴趣的投资者不妨再乐一会儿。但现在开始，下手不要贪快了。

（陈序）