最近數日給那些對中國在放開緊緊控制的匯率方面進展緩慢感到失望的人士提供了一個實例，告訴他們，當局為何決心謹慎行事。

　　近日受到對新興市場債務增加和出口放緩的擔憂情緒打擊，各新興市場貨幣兌美元創下14年來新低。

　　然而，在一片混亂中，人民幣卻是一座相對穩定的堡壘。儘管人民幣兌美元9日跌至4個月來最低水平，即6.21元人民幣兌1美元，但與10月31日觸及的7個月來最高點相比，僅下降區區1.6%。與之相比，摩根大通新興市場匯率指數同期下跌5%。

　　滙豐銀行外匯策略師王菊9日寫道：“以該貨幣自身標準衡量，兩天來美元兌人民幣匯率的漲幅是劇烈的。但考慮亞洲其他貨幣的走勢，這在一定程度上僅是一種追趕馬來西亞林吉特和韓元等貨幣的行為。”

　　中國去年11月在一份里程碑式的經濟改革藍圖中承諾，讓市場力量在資源配置中發揮“決定性作用”。這一計劃明確提到匯率問題。

　　然而，儘管曾作出此種承諾，但中國近日對匯率的管理表明，當局仍極不願意完全放棄對匯率的監管或放任投機者隨意控制大量資本流入流出。

　　這意味着，在中國，將不會出現在其他新興市場中常見的那種匯率波動情況。事實上，高層決策者仍對1997年亞洲金融危機記憶猶新。當時，中國的一些鄰國經歷了不受控制的資本流出和大幅貨幣貶值。

　　文章稱，從中國人民銀行最近以每日公布的人民幣匯率中間價為手段抑制人民幣匯率下跌這一事實，可清楚看到其對穩定人民幣匯率的影響。

　　這一中間價表明央行希望匯率達到的水平，每日銀行間即期外匯市場的交易價可在上下2%幅度內浮動。

　　文章稱，自2005年中國採取讓人民幣與美元脫鈎這一里程碑式行動後，在大部分時間內，人民幣的即期匯率往往高於央行公布的中間價。這表明，央行以中間價為抑制推高人民幣匯率的市場壓力的一種手段。

　　但11月底，在中國下調基準利率、試圖提振經濟後，這一模式發生了逆轉。這次降息還恰逢其他新興市場貨幣匯率加速下跌———這次下跌始於7月。

　　文章稱，儘管即期匯率走弱，但中央銀行還是連續抬高中間價，擴大即期匯率與中間價之間的差距。一些人士將這種偏離視為央行與市場間的一場拔河賽，但央行此舉在更大程度上是試圖放緩人民幣匯率的跌勢而不是積極推動其走強。

　　中國招商證券的經濟學家謝亞軒稱：“往往出現以下情況：即期匯率下跌，而中間價並不隨着市場走低。這表明央行在向市場釋放穩定信號