不能走美國式金融之路

2016/5/12 微信公眾號“葉檀財經”


（又太人只顧自己吸血把美國金融運作成本提的太高，嚴重影響經濟運行）


如 果有一天，在一個小城市裡不經意間可以發現有生產特種軸承的企業，並且已經延續了百年以上。到那時，我們可以判斷，中國不僅經濟轉型已經成功，而且社會的 轉型也已經成功。國人終於可以過上平安祥和的生活，不再動輒發火爆脾氣。中國經濟轉型成功的標誌是建成現代化的工業社會，類似於華為這樣“軸”的企業不是 一家，而是一千家，一萬家。

金融市場化不能走偏，走偏可能萬劫不復。

第一，不能跟美國現在一樣走貨幣匯率大規模波動之路，那是現代工業社會完成後的遊戲，不適合出口占重要比例的法治不彰的發展中市場。

美國、日本完成工業化之前，貨幣都與黃金掛鈎，直到尼克松時代，黃金在穩定貨幣體系時，還起着至關重要的作用。在走現代工業之路時，什麼時候有過匯率大漲大跌的環境？到上世紀80年代後，一個勁地嚷嚷金融迎新，有轉嫁成本與危機的意思。

對 於中國而言，不管人民幣是否國際化，在動盪的貨幣體系中主要與美元掛鈎，是一項避免風險的主要選項。人民幣貶值離開美元太遠，資金出逃的概率大幅上升，人 民幣相對美元大幅升值，貿易就會遭受沉重打擊。從2008年金融危機之後，到2010年6月之前，人民幣與美元實際掛鈎，幫助中國避免跳入危機之坑。

大規模的市場波動加劇了實業者的困境，還加劇貧富分化。從上世紀七十年代之後，中產階級的黃金時代已經過去了，全球貧富差距越來越極端，無論美國還是墨西哥還是中國。

類似於香港1997年以後那樣，培育出一個權貴階層，以壟斷資源如地產、公用事業等暴富，而後讓一個商業社會中的很大一部分人成為政治動物，並不是正確的路徑選擇。

無論是提高社會邊際購買力，還是建立法治市場，其最終目標都是建立一個中產收入階層主導的穩定的社會，他們不苛刻，充滿理性，同時具有清醒的判斷能力，能守住價值觀底線，還有多種多樣的自治組織。任何有損於中國中產社會形成的政策，不管打着什麼幌子，都被中國社會有害。

第二，我們不能走美國的金融泡沫之路，那是一條把我們引向懸崖的絕路。

1995 年1月，北美自由貿易協議簽署後一年，美國前財長魯賓宣誓就任美國財政部部長後一年，墨西哥陷入財政危機。魯賓得格林斯潘、勞倫斯·薩默斯、克林頓的支持 透過匯率穩定基金撥款200億美元來支持墨西哥政府。在魯賓的回憶錄里，對拉美的金融危機有清晰的描述，由於北美自由貿易協定簽署，華爾街通過灑糖霜的方 式使墨西哥的債券收益率變得與美國一樣低，刺激了負債胃口。

從上世紀70年代開始，全球貨幣極不穩定，金盛一日的創新以及金融交易的全球 化，使得中產階級與底層人士成為買單者。發達國家完成工業化還好說，中國一旦兩極分化，大多數人陷入貧困，各位自行參照晚清與民國的前景。再說一句，美國 金融創新並沒有讓貿易逆差有根本性好轉，這不可能。

第三，不能打着市場化的名義，把美國的金融創新不分青紅皂白拿過來就用，有些金融創新連美國本土的成熟市場都未必適應。

據金融博客ZEROHEDGE援引某交易人員的來信，對沖基金正常交易時無法在超過基準線的4％時進行止損的掛單交易，後台完全無視。文章表示暗池交易是罪魁，很多高頻交易者在暗池中看人底牌、進行幌騙交易。

2014 年7月，紐約總檢察長埃里克·施耐德曼指控英國巴克萊銀行，向機構投資者宣稱暗池交易的安全性，誤導投資者擴大暗池交易的規模，實則暗中邀請高頻交易者到 其暗池中進行交易。據美國金融業監管局（Financial Industry RegulatoryAuthority）報道，當年的5月19日到5月30日兩周，暗池日成交量7.8億股，占場外交易量的39%，占股市總交易量的 15%。

非高頻交易者的空間越來越窄，連花旗這些公司都沒法做。這是社會資源的極大浪費，為讓網速快一秒，就要在美國全境重鋪光纜，全球 一流的物理學家、數學家大規模進入金融領域，純屬吃飽了撐的。如果中國、德國的科學家進行基礎研究與企業研發，而美國的科學家都進入金融領域，估計離美國 再次危機也就不遠了。如果中國證券與貨幣市場大規模發展高頻交易與暗池交易，中國普通投資者就沒有活路了。

5月11號財新網報道，證監會叫停跨界定增，涉及互聯網金融、遊戲、影視、VR四個行業的併購重組和再融資也被叫停。很多人說這太不市場化，少來這一套。
      市場化必須與風險控制、與信用配套，如果大部分改個名的公司，或者希望一夜暴富的公司都去拍電影了，都去票房注水了，中國實體經濟不可能好，電影也不可能 好。電影其實是個高風險行業，十拍九虧，所謂拍電影就是爭搶那幾個明星，明星趁此機會套現。套了現，明星本身炒作就行，更不願意拍好的電影了。