談談美國的軍工行業

作者：高嵩

美國政府和大型軍工企業之間存在着密切的依存關係，一方面美國政府國防採購決定着軍工企業的未來，另一方面強大的軍工集團也能夠主動影響政府的決策，實現自身的利益訴求。大型軍工企業甚至擁有可以左右總統命運的強大政治勢力。

美國是當今世界第一大軍事強國，長期掌握着全球軍事主導權，其強大的經濟實力和軍事實力相輔相成，共同催生了龐大的軍事工業。當我們討論全球軍事和軍工產業時，美國是一個永遠繞不開的話題。

2012年美國軍費開支超過6800億美元，占全球軍費開支約四成，占其本國GDP的4%;美國擁有全球最先進的軍事技術，坦克、戰機、艦艇、導彈等各方面的經典產品比比皆是，並在核武器、電子戰、指揮系統、空天一體化方面遙遙領先。經過數十年的整合，美國軍工行業集中度已經達到較高水平，形成了洛克希德馬丁、波音、諾思羅普格魯曼、雷神、通用動力、聯合技術等寡頭企業競爭的格局。這些軍工集團基本壟斷了美國國防部的一級承包項目，收入和市值均達到了數百億美金。在美國軍工產業快速發展的同時，其軍事技術也大量應用於民用領域，如波音公司成功將軍用飛機技術應用於民航飛機，成為全球民航飛機市場的雙寡頭之一。

從股價說起：美國軍工股走強，漲幅超越指數

2011年以來，美國股市隨經濟復甦大幅上漲，軍工股整體表現優於標普指數和道瓊斯工業指數，引起全球市場的普遍關注。美國軍工股中包括了像洛克希德馬丁、波音、諾思羅普格魯曼、雷神、通用動力、聯合技術等大名鼎鼎的公司，這些軍工“大鱷”的經典產品被全球所有軍事愛好者津津樂道。軍費規模占全球四成，霸主地位不容挑戰

軍費規模驚人的唯一超級大國

美國是當今世界唯一超級大國，其軍費開支規模巨大。根據瑞典斯德哥爾摩和平研究所統計，2012年世界各國軍事支出總計17530億美元，占全球GDP總和的2.5%。其中，美國軍事開支為6820億元，占其本國GDP的4%。美國的軍事開支占全球總額達到38.9%，遙遙領先中國、俄羅斯等其他國家。

美國國防預算與國際局勢高度相關

美國依靠軍事實力稱霸全球，霸主地位不允許任何其他國家的挑戰，因此美國必須依靠大量的軍費投入保持其絕對戰略優勢地位。同時，美國軍費開支也不能無節制擴張，需要受到財政資金的制約。長期來看，美國軍費開支保持增長態勢，並且和國際局勢的變化高度相關。

1940年，美國尚未捲入第二次世界大戰，當年美國軍費支出僅有16.6億美元，占聯邦政府財政支出的17.5%，占GDP的比重僅為1.7%。 1941年，蘇德戰爭爆發，12月美日太平洋戰爭爆發，美國捲入二戰之中。從1941年開始，美國軍費支出急劇膨脹。1941年美國軍費支出額為64.4億美元，比1940年增長2.9倍。1942年軍費支出達到256.6億美元，比上年增長3.0倍;1943年繼續增長到667億美元，同比增長1.6倍;1944年達到791億美元，同比增長18.7%。到了1945年，雖然戰爭還在繼續，但大局已定，因此美國該年的軍費增長降到了個位數，僅上漲了4.8%，不過總支出額仍達到了830億美元。 戰爭結束後，美國開始大幅削減軍費。1946年降至427億美元，降幅達到48.6%;1947年進一步降至128億美元，比上一年下降了70%;1948年甚至降至百億美元以下，僅有91億美元，占GDP的比重才3.5%。 1949年，東西方冷戰開始後，美國又逐漸增加軍費支出。由於1948年的柏林危機，1949年美國軍費比上年上漲了44.4%;之後的1950年雖然僅上漲了4.4%，但是隨着朝鮮戰爭的爆發及美軍捲入朝鮮戰爭，美國軍費又開始了大幅度增加。1951-1953年間，美國軍費上漲幅度依次為71.7%、95.6%和14.6%。朝鮮停戰協定簽訂後，美國開始削減軍費開支，連續三年軍費負增長。在整個20世紀50年代，美國軍費占GDP的比重基本保持在10%以上。20世紀60-70年代，由於美蘇爭霸及越南戰爭的影響，美國軍費占GDP的比重前期保持在7-10%之間。後期由於力不從心，實行戰略收縮，撤出越南後，軍費占GDP的比重降至5%左右。20世紀80年代，里根政府上台後，開始對蘇採取強硬政策，以逼迫蘇聯進行

軍備競賽來拖垮蘇聯的經濟。因而，開始大幅度增加軍費開支。從1979-1983年間，連續5年保持兩位數的軍費增長，直到1989年，始終保持軍費正增長態勢。這樣，終於將蘇聯經濟拖垮，引發了蘇聯一系列的社會經濟問題，導致蘇聯最終解體。在80年代，雖然美國軍費連年增長，但是其占GDP的比重維持在4-6%之間;而蘇聯為了保持甚至超過美國軍費總額，其軍費占GDP的比重不得不長年保持在15-23%左右，以致經濟不堪重負。 冷戰結束，蘇聯解體後，老布什政府和克林頓政府時期，基本以發展經濟為主，因而軍費基本呈削減趨勢。直至“9.11”事件發生以後，小布什政府領導的美國為了實行先發制人的反恐戰爭，在阿富汗戰爭和伊拉克戰爭期間，軍費又開始大幅度上漲，其中有四年軍費保持兩位數以上增長。
 
美國軍工行業已形成寡頭龍頭格局

美國軍工企業可以分為主承包商、分系統承包商、零部件原材料供應商。主承包商基本為大型軍工集團，主要承擔產品的研發和全系統的集成;分系統承包商為主承包商製造專用的部件和子系統;第三層次主要是眾多為主承包商和分系統承包商提供零件、組件和材料的供應商。

美國軍工廠商能提供海、陸、空、天、電五維戰場武器裝備，涉及研發、製造和維護等三大業務，分享軍費開支中的裝備採購和RD&TE部分，每年接近2000億美金的採購規模催生了巨大的軍工集團。全球最大的10家軍工企業中，美國占7家，分別為洛克希德馬丁、波音、通用動力、雷神、聯合技術等，其中洛克希德馬丁軍工業務收入超過400億美元。美國政府和大型軍工企業之間存在着密切的依存關係，可以這麼說，一方面美國政府國防採購決定着軍工企業的未來，另一方面強大的軍工集團也能夠主動影響政府的決策，實現自身的利益訴求。大型軍工企業甚至擁有可以左右總統命運的強大政治勢力，它們對美國政治生活的影響主要是通過“政治獻金”和不斷遊說國會、法院、行政當局、各行政機構或州和地方政府來實現.

大規模產業兼併成就軍工寡頭

從18世紀末至今，美國軍工產業經歷了四個階段的發展：誕生後的成長階段、兩次世界大戰間的快速發展階段，冷戰期間的持續擴張階段，冷戰後的轉型階段。其中後三個階段都發生在20世紀。

(1)爭奪殖民地的戰爭及工業革命促進了近代軍工產業的誕生和成長。19世紀中後期開始，美國開始大規模地進行武裝力量特別是海軍建設，從而形成最初的軍工產業。

(2)兩次世界大戰推動了軍工產業迅速發展。20世紀上半葉爆發的兩次世界大戰，美國大量的民用公司參與軍工生產。同時，大企業財團開始參與軍工製造，新的武器裝備和軍事技術不斷湧現，新的產業不斷加入到軍工產業。

(3)冷戰時期的軍備競賽刺激了軍工產業持續擴張。冷戰時期，尖端軍工武器不斷現，高性能、高產出成為考核軍工產品的第一要素，成本成為次要因素，因此各國長期保持高額的國防預算，支撐了龐大的軍工市場，軍工產業以專業化的方式快速發展，軍品貿易在全球經貿中占有重要地位。此時，軍工企業被大型財團控制，企業規模開始急劇擴張。

(4)冷戰結束後軍工產業進入轉型期。由於國際局勢緩和，各國開始縮減軍費開支，美國軍工企業開始大規模的收購兼併浪潮，行業集中度開始急劇上升。美國軍工行業大規模併購浪潮自90年代初開始，如馬丁瑪麗埃塔公司先後收購GE宇航公司和洛克希德公司，並共同組成洛克希德馬丁公司，之後洛克希德馬丁公司又收購了通用動力的軍用飛機分部和勞拉國防公司，而此前勞拉公司已經收購了LTV的導彈分部、IBM系統公司和尤尼西斯國防公司;波音公司先後收購了羅克韋爾國防公司和麥道公司;雷神公司先後收購了E系統公司、休斯飛機公司和德州儀器軍工分部;諾思羅普先後收購了格魯曼公司、西屋國防電子公司，組成了當前的諾斯羅普格魯曼公司。

在這一系列兼併過程中，部分兼業企業退出或者出售其軍工業務，大型專業化軍工公司則在國防部主導下實現重組，美國軍工行業的市場集中度快速提升。軍工產業的集中度快速提升，有利於集中研發力量和技術資源，避免項目的重複建設，在節約生產成本的同時能夠

大幅提升美國軍工產品的國際競爭力，這也直接推動美國軍工產品的大規模出口。與這一歷史背景相對應，即使在美國國防部軍費開支大幅收縮的背景下，美國前五大軍工集團仍然依靠兼併收購在這段時期實現了收入規模的快速增長。

多方合作、精細分工已成為發展潮流

隨着美國軍工行業市場集中度提升，大型軍工集團的優勢項目更加突出，如整機研製業務基本集中在洛克希德馬丁和波音公司，雷神公司吞併休斯以後基本壟斷了制導武器的生產聯合技術則在航空電子領域占據優勢。此外，跨領域多方合作也成為美國軍工行業的又一發展趨勢，參與者不僅包括美國各個軍工企業，也包括其他國家的軍工廠商。以F-35項目為例，主承包商為洛克希德馬丁公司，項目涉及美國、加拿大、意大利、挪威、丹麥、荷蘭、土耳其、澳大利亞和英國9個國家，洛克希德馬丁公司將F-35各個子系統分包給各個企業，協同研製。這種模式能夠整合全球頂尖技術和優勢資源，通過分攤項目失敗風險，從而降低產品成本。

政府主導下的產業整合模式

第二次世界大戰期間，美國國內的軍事需要和外國軍事訂貨的急劇膨脹，極大地推進了軍事工業的發展，使其成為“民主國家的軍火工廠”。1941年-1945年，軍工生產產值平均占全國工業總產值的60%。二戰結束後，許多在戰時被動員參加軍需生產的工廠企業保存下來，從事軍工生產和軍火貿易，形成了一個規模龐大、技術先進、獨立完整的軍事工業體系。到20世紀80年代中期，美國有3.5萬家軍工廠商與國防部簽訂主承包合同，15萬家轉包商和零部件供應商參與軍工生產活動，軍事工業從業人員約350萬人，軍品銷售額近2000億美元。

90年以後，冷戰結束後軍事訂貨量減少，因此從1992年開始，美國政府正式展開軍工產業重組，鼓勵企業兼併。1993年，美國國防部長阿斯平邀請最大的軍工和飛機製造企業的企業家共進晚餐。席間，阿斯平告訴企業家們：今後的生活將更艱難，不能允許你們都活下來。該晚餐被美國軍工行業稱為“最後的晚餐”。從此，美國軍工企業之間的大規模兼併開始興起。直到1998年，美國國防部否決了洛克希德馬丁和諾斯普格魯曼的合併，主要原因擔心上游過度集中導致自身議價能力下降，標誌着美國軍工大規模收購兼併過程暫時告一段落。

在此輪產業整合過程中，美國政府扮演了重要的角色，採取的主要措施如下：一是財政政策的扶植，主要指軍事定貨的方向傾斜以及補貼的發放。原來在冷戰體制下，軍品採購“預算蛋糕”做得非常大，許多大大小小的防務承包商們都能從比較固定的軍事訂貨合同中獲取豐厚的利潤。冷戰結束後，美國的國防預算連年削減, 國防部開始有選擇地將軍品採購合同交給自己青睞的企業, 通過資金的流向鼓勵軍工企業相互兼併。與此同時五角大樓還為購併後的企業提供各種直接和間接補貼，並且這種補貼更多的來源於美國白宮對出口軍品限制的放鬆和白宮領導人“武器貿易外交”的大力推行。

二是放鬆反壟斷政策。從1992年1月國防工業界抗議聯邦貿易委員會阻止聯合技術系統有限公司收購奧林公司軍械部的決定開始，克林頓政府便趁此擴大了五角大樓在評述企業購併方面的發言權，反托拉斯部門對國防工業界的併購也採取了更寬容的態度，從此之後，國防工業界的合併和收購便沒有碰到大的阻力。

在這兩項措施下，美國大型防務企業通過該次購併浪潮進一步做大，五角大樓企圖通過兼併來增強防務企業國際競爭力的目的在某種程度上達到了，這可以從美國冷戰後軍品出口額的連續增長看出。

軍工具有區別一般行業的獨特屬性

軍工行業和一般的商業模式不同，具備一些獨特的因素，比如下游高度集中，產品和技術應用範圍特殊等，這些因素共同決定軍工行業的進入和退出都有極高的壁壘。

(1)高度集中的下游。美國軍工企業的主要客戶包括白宮、國會、國防部、軍隊長官、軍事項目管理者、部隊裝備/後勤項目管理者等。相比於一般商業，軍工下游更加強勢。軍工項目的通過需要各方面批准及利益協調，項目過程中也經常會受到更高級行政長官的干預。因此在選擇軍工股標的時，投資者會關注相關軍事項目，而軍事項目背後的主要推動者也會成為投資者的關注對象。

(2)最前沿的技術水平。軍事工業高度依賴技術水平，所有的武器平台，無論是飛行器還是武裝車輛都集成了世界最前沿的技術，這也意味着研發支出在軍工企業支出中占很高比例。

(3)特殊的管制。軍事技術和武器裝備均涉及國家安全，企業主要和美國國防部打交道，處於非完全競爭的市場，因此軍工企業在會計和保密方面均需要遵守特殊的規定。如美國軍工企業需要遵守成本歸集法案，詳細記錄成本和定價發生過程，並承諾對軍事敏感信息保密。

(4)特殊的產品和技術。武器裝備很大程度上決定了戰爭成敗以及傷亡人數，有時甚至能改變戰局和政治走向，如伊拉克和以色列戰爭期間，雷神公司的愛國者導彈成功攔截伊拉克發射的飛毛腿導彈，從而幫助以色列成功擊敗了伊拉克並免受戰火打擊。

(5)產品周期長。由於研發費用高昂，軍工產品的採購量對盈利具有重要影響。通過改型，許多產品的服役和持續採購周期長達數十年，這些產品的盈利能力相對較高。

(6)價格相對穩定，但採購量受軍費影響大。軍工項目立項並且確定主要承包商以後，價格一般趨於穩定。國防部一般不會輕易改變項目供應商，因此不用擔心競爭因素導致項目價格下降，反之卻有可能因為軍費開支下降而收縮軍費項目，如F22、B2等因為價格昂貴，受到後續軍費影響，裝備量和之前預期均有差距。