世界经济面临大变局 中国将成调整中唯一赢家
和讯网 (2002-07-29)

　　--中国可能将在世界经济调整中成为唯一的大赢家

　　随着华尔街“黑幕”的不断曝光，国际资本加速了在全球范围内的重新布局，并将导致两个结果的出现：一是世界经济的调整将进一步延伸；二是相对微弱的内需将成为支持各国经济增长的主要动力。展望世界经济的未来，我们维持去年初做出的“世界经济将进入中期调整”的结论，需要补充的一点是：中国可能在世界经济调整中成为唯一的大赢家。

　　短期看，世界经济的复苏缺乏可持续性动力支撑，下半年经济将二次探底

　　1.当前支持世界经济增长的因素具有较多的偶然性

　　今年初，套用一句大家曾经非常熟悉的话来说，就是“国内外形势一派大好”。从今年一季度公布的GDP增长数据来看，美、欧经济已扭转了去年四季度的负增长，开始踏上了复苏征途。即使是陷于长期性经济衰退的日本，一季度也取得了1.4%的实际国内生产总值增长。除日本之外的东亚地区经济增长更为可观。

　　表面上看，世界经济似乎已经渡过了寒冬，甚至步入了高涨轨道。但是股市该调照调，美元该跌照跌，其中的根本原因在于今年以来支持世界经济增长的因素具有较多的偶然性。以美国为例，今年一季度拉动经济增长有三大动力：一是企业库存，二是居民房地产，三是政府安全防御开支。明眼人一看就清楚：(1)企业库存的增长将直接导致未来生产的下降；(2)居民房地产市场原本就是一个成熟和处于饱和状态的市场，在特殊消费信贷政策的短暂效应消失以后，必将复归平静；(3)政府安全防御开支增长具有较大的随意性，也不可能长期加速增长。对其他国家而言，情况大同小异。今年以来，政府的支出和企业的库存在许多国家经济增长中都发挥了较大作用。

　　2.作为美国经济的发动机，新经济产业依然处于冬眠状态

　　7月16日美国联邦储备委员会公布的报告显示，美国的工业生产6月份上升了0.8%,这是美国工业连续第六个月增长，也是1999年5月以来增幅最大的一个月份。一些人由此认为美国经济正在构筑一个新的上升轨道。但我们认为，如此下结论不免草率。美国作为世界上第一个进入新经济发展阶段的国家，带动经济增长的发动机是风险投资、IT产业和高新技术产业。而从目前的情况看，美国几乎其他所有的行业景气都开始回升，唯独没有听到风险投资、IT产业和高新技术产业这些发动机隆隆启动的声音。现在，不仅网络公司还在继续亏损，就是过去在新经济大潮中有实质性利润高速增长的电讯股境况也十分凄凉，跌幅巨大，且未见止跌回升迹象。

　　从中长期看，国际金融市场的动荡引发大变局，世界经济将继续低位调整

　　为了平息经济不景气带来的民众怒火，美国揭开了反华尔街“黑幕”的序幕。与上市公司、中介机构有关的“大案”“要案”一桩桩都被揭露出来，从而引发了一场空前的市场信用危机。与2000年3月相比，反映大多数行业的道指下跌了30%以上，而以科技股为主的纳指则狂跌70%以上。初步估计，大约7.7万亿美元的财富在股市上蒸发了。受美国股市影响，世界上大多数股市也都出现了暴跌，创下多年来新低。汇市方面，美元对日元和欧元的汇率今年以来连创新低，跌幅超过了13%。7月15日，美元兑欧元的汇率跌破了平价，这是两年半以来的第一次。

　　尽管这场反华尔街“黑幕”的动机是为了完善金融监管机制，重建华尔街的信誉。但它客观上起到的作用是，进一步推进“9.11”事件以来的国际资本重新布局和改变世界经济增长的格局。

　　1.国际资本重新分配，引发美元泡沫的破裂

　　美国商务部5日公布的一份报告显示，由于美国经济衰退，去年外国在美国的直接投资额仅为1329亿美元，比上年的3356亿美元大幅度减少。今年以来，在华尔街丑闻事件的打击下,投资者信心几乎彻底崩溃，大量资金不顾一切地撤离美国市场。其中大部分逃往了欧洲，从而导致了欧元的“价值回归”。国际资本的流出对美国经济复苏及为不利，带来的损失可能是灾难性的：首先，过去被国外资本大量涌入所掩盖的美国巨额债务危机就逐渐浮出水面，其次，随着国际资本的流出和美国债务危机的爆发,美国的投资和消费将严重受挫，美国银行业和金融市场生存的环境将变得更严峻，从而将进一步加速资本流出，进而形成恶性循环。

　　国际资本重新布局给欧元区带来的感觉是又喜又悲。喜得是欧元的价值终于得到了市场的承认，当初欧元诞生时设立的兑美元1：1的目标终于实现了；悲的是，目前欧元区经济还处于惨淡经营状态。在美国一季度GDP增长高达6.1%的情况下，欧元区GDP增幅仅为0.3%，此时的欧元升值无疑将使欧元区经济复苏的变得更为艰难。

　　2.世界经济增长正在形成新格局

　　(1)国家保护主义抬头，对国际贸易发展有所抑制

　　从历史看，经济发展低迷期从来也是贸易保护主义盛行期。刚刚经历了一年半之久、经济急剧下降打击的美国政府于今年3月宣布，对进口钢铁制品征收高达30%的关税。其后不久，美国政府又宣布将增加对国内农业的补贴。美国是世界上最大的产品出口市场，其他国家出口产品中大约有四分之一是以美国为最终市场。作为上世纪90年代自由贸易的最大鼓吹者和推动者，美国政府的出尔反尔极大地扰乱了国际市场的正常贸易秩序，国际贸易大战从此进入了升温阶段。至今年4月底，仅我国就已遭到反倾销和保障措施494起，涉及4000多种商品，影响出口额高达150亿美元。

　　(2)各国经济增长的动力将更多地来自内需的扩张

　　在过去一年多的时间里，各国中央银行为了促进经济增长，纷纷下调利率，其中，美联储一年中曾11次降息，幅度高达4.75个百分点。与此同时，许多国家也都和我国一样实施了积极的财政政策。这些政策的出台在经过一段时期的传导之后，今年以来开始逐步显现效应。比如,东南亚有关国家在亚洲金融危机以后就采取了两个措施：一是深化改革，经过付出了切实努力，金融系统呆账率逐步下降，银行盈利状况得到改善；二是扩大内需，改变过于依赖外部资本和依赖单一出口市场的经济增长格局。其结果就是,今年泰国和马来西亚等国内需增长强劲，在金融危机后首次超过出口成为经济增长的主动力。据亚洲开发银行提供的数据，今年东南亚国家经济平均增长率预计可达5.2%。

　　我们认为，世界经济至少在三、五年内将维持反复震荡的状态，难以进入新的一轮稳健上升周期。世界经济大调整中，中国可能成为唯一的赢家

　　虽然在国际资本重新调整结构分布的过程中，美欧日经济将是直接的受冲击的对象，但其影响必然扩散至整个世界，对除中国外的亚非拉发展中国家和地区经济都有程度不同的负面影响。首先，债权国减免非洲债务可能性减低；美国和国际货币基金组织对拉美国家的“输血”能力也将降低，并影响东亚国家和地区经济复苏。但对中国而言，经济大调整的影响是利大于弊。

　　由于美国金融市场规模太大，其它市场与之相比几乎不成比例。在这样的情况下，国际资本的大规模流动将是一个相对困难和缓慢的过程，因而美元泡沫的爆裂和整个国际资本重新布局也将是个缓慢过程。在这种情况下，对中国而言，弊端将相对有限，而好处将比较明显，其中最大的好处来自于受中国入世、市场潜力巨大和低成本劳动力供给等因素吸引，而导致的外资流入的加快和“世界工厂”地位的进一步确定。从今年上半年情况看，这种效应已经非常明显：全国新批设立外商投资企业15155家，增长26.39%；实际利用外资245.79亿美元，同比增长18.69%；合同利用外资439.9亿美元，同比增长31.47%。其中，6月份，合同利用外资增长了115.31%，创下了一个高潮。外资流入的加快不仅为我国固定资产投资快速增长起了明显的拉动作用，而且对外贸出口的贡献也很大，今年以来大约有80%新增出口是来自于外资企业，外需拉动GDP增长幅度约1个百分点。