北京市阜成路8号、16号，是中国航天工业重要决策基地和管理中心。

　　8号楼挂的牌子分别是国家航天局、国家原子能机构、中华人民共和国国防科学技术工业委员会和中国航天科工集团公司。大楼警卫森严，出入须严格甄别身份、登记造册。

　　往右500米的16号楼，则是中国航天科技集团公司所在地，出入这里的手续相对简便，经被访人确认、暂扣身份证即可。

　　中国泛旅变身

　　记者依照约定到16号中国航天科技大厦的15层，采访刚刚完成第一步资产置换的中国泛旅(600118)董秘李世锋先生。

　　2002年初开始，以旅游、商贸为主业的中国泛旅，幸运地戴上了一顶“航天工业”的帽子。今年3月21日，中国泛旅控股股东中国旅游商贸服务总公司与北京航天卫星应用总公司签署了股权转让和股份托管协议(以下简称“航卫总”)，航卫总成为中国泛旅第一大股东，中国旅游商贸服务总公司则成为第三大股东。

　　5月29日，中国泛旅发布公告称，航卫总将其持有的航天四创科技有限责任公司(以下简称“航天四创”)70％的股权转让给中国泛旅，交易价格确定为6298.593万元。

　　航天四创系航卫总的控股子公司，航卫总则是中国航天科技集团公司的全资子公司。航天四创成立于1995年，注册资本9000万元人民币，主营业务包括卫星及卫星应用系统集成、电子产品及通信设备、办公自动化等设备的技术开发。截至2001年12月31日，航天四创资产总额12991万元，净资产9154万元，主营业务收入5469万元，净利润106万元。按中国泛旅的持股比例，上市公司从中获得资产重组收益在70万元左右，对公司业绩影响不大。

　　但航天四创所拥有的资源却颇具特色：除卫星、大型卫星上行站、VSAT系统等卫星通信设施外，其在宽带网络技术、多媒体技术、卫星通信技术等领域还积聚了大批人才。

　　航卫总控股中国泛旅后，董事会和经营班子进行了全面改组。中国航天科技集团总经理助理芮晓武出任公司董事长，中国空间技术研究院院长助理王彦广出任总经理。仅从人事调整上看，“卫星股份”实质性重组也是大手笔的。

　　李世锋介绍，公司下一步就是将主业从旅游业转到卫星应用产业上来，一是剥离原有资产和业务，出售变现；二是整合航天卫星应用相关资产注入中国泛旅，估计完成整体业务的置换，要花两年左右的时间。

　　“中国泛旅”名称的变更也在进行中。根据修改后的公司章程第四条，中国泛旅中文全称将更改为“中国航天卫星股份有限公司”(英文全称：China Aerospace Satellite Holding Co.，Ltd.英文简称：CASAT)。上述名称最后还要以工商登记注册为准，估计8月底之前完成相关变更。

　　变更后的CASAT，不仅是中国股市第一只“卫星”概念股，更重要的是它将通过市场来验证，中国能否顺利将潜力巨大的半军事化航天卫星工业，转变为民用产业。

　　“鑫诺二号”启动

　　中国泛旅现在迫切要做的是，一切与航天产业无关的资产都要转让、出售。根据中国泛旅提供的资料，公司净资产只有2.8亿，要以“加速度”

　　注入新资产，就必须迅速将旧资产卖掉变现。如几个月之内要把原有主业中的黄山索道经营权、北京东三环的办公楼、北京免税店等资产统统出售给关联股东。

　　因为重组步骤快而大，中国泛旅相关股权转让还需向证监会申请要约收购豁免。有意思的是，在豁免申请书中，有关不得披露的非民用技术的说明内容厚达数十页纸。

　　李世锋透露，CASAT作为中国应用卫星旗舰的主业框架已经初具雏形。这其中包括卫星运用技术综合信息服务，包括通信卫星、卫星导航、资源卫星、遥感卫星、海洋卫星等；可服务于企业的卫星组网，如跨国公司租用的专用频道，目前海尔等国企每年也花几十万租用转发器；卫星导航定位，GPS技术在中国的物流、交通指挥等领域的运用刚刚开始；更有数字地球概念———城市网络相连之后实现对行政、公路、土地资源的监控。如航天四创已经与杭州签约建设数字化城市的网络系统。

　　这些举措颇有几分像是在“应用卫星”领域跑马圈地。但就其技术背景和人力储备来说，中国泛旅目前是惟一有能力打造为卫星产业旗舰的上市公司。至于航天工业两大集团公司旗下的卫星研发机构如中国空间技术研究院；卫星发射机构如总装备部；甚至火箭研制与生产机构，有没有可能转型到应用卫星这一民品产业中来，还要等待更高层面的决策。

　　“卫星产业重组计划”雏形

　　以各种资源配置和市场需求来做一个模拟，新的庞大的中国卫星重组计划可能在四个层面实现：一是买壳上市后的CASAT；二是研究院层面重组控制另一家上市公司，这一块有可能借助“航天动力”来实现；三是再融资整合“鑫诺”公司；四是香港上市公司航天科技(0032.HK)的重组。

　　记者从另一可靠的消息渠道获知，继航天四创之后，航天科技集团即将重组的另一个大项目很有可能是“鑫诺卫星”。目前鑫诺卫星应用服务的经营成本在5000万元，毛利率为68％，无疑是一笔相当优良的资产。

　　记者在国务院新闻办2000年11月发布的一个文件中查到：1993年，中国与德国合资成立了华德宇航技术公司；1995年中国与德国、法国的宇航公司签订了“鑫诺一号”卫星的研制生产合同，并于1998年发射成功。这是中国与欧洲宇航界的首次卫星合作项目。

　　“鑫诺一号”的经营实体则是鑫诺卫星通信有限公司，该公司的大股东除了中国航天科技集团公司外，尚有中国人民银行、国家开发银行、上海市政府等机构加盟。

　　2002年7月9日，权威部门发布消息称中国最新技术通信卫星“鑫诺二号”将于2005年升空。“鑫诺二号”卫星以中国空间技术研究院开发研制的新一代大型地球静止轨道通信卫星公用平台为基础研制，是中国第三代通信广播卫星，将携带24路KU波段大功率通信转发器，设计寿命15年，代表了中国空间技术最新水平。

　　“鑫诺二号”卫星今年年初完成了转初样阶段和初样设计评审，目前已进入工程实施阶段，预计今年年底完成初样研制，用两年时间完成卫星正样研制，2005年初发射升空后交付使用，此举“对推动中国卫星产业化具有重要意义”。“鑫诺二号”卫星仍将由鑫诺卫星通信有限公司经营。

　　据相关投资银行预测，即将为此项目展开的新一轮再融资，预计会得到海外银团的热烈回应。

　　大鹏报告的“诱人数字”

　　中国卫星重组计划是一个开放性的资本运作计划，但同时又是一个具有国防建设意义的政府工程。

　　大鹏证券投资银行总部的一份报告显示：新中国成立以来，中国自行研制并发射成功了包括通信卫星、气象卫星、返回式科学试验卫星等在内的40颗人造地球卫星，对经济发展起到了重要作用。

　　鉴于特殊的历史原因，中国航天事业的起步，完全由政府倾力支持，并进行了军事化的管理。上世纪70年代末80年代初以来，航天科技工业全面实行军转民和军民结合，但由于观念、机制、体制等诸多方面的束缚，航天工业的全面产业化一直未能完全实现。

　　现有的航天产业化格局的形成，经过了三个阶段：航天工业总公司成立之前，航天民品的尝试是谨慎、初级的；航天工业总公司时期民品形成了规模；1999年航天产业探索“寓军于民”的模式。这一阶段的航天民品产业化遭遇了两大瓶颈———“单一航天技术民用化”和“单一民用产品市场化”。

　　其实，光从技术能力而言，一般的民用产品航天工业相关单位都不难生产。例如，中国运载火箭技术研究院是航天科技集团的5大研究院之一，该院11所是生产民品的大户，年销售额过亿。该所部分研究员回忆说，他们的第一单买卖是燕山石化公司的空分装置切换阀的阀芯。这些军工专才，凭借技术实力，终于陆续打开了大庆、齐鲁、扬子、上海等地区以生产乙烯为主的大型公司市场，并扩展到化肥、化纤等行业。

　　虽然目前航天工业产业化还没有一个现成的模式，但大鹏投行报告中列举的数字是诱人的：2005年，中国卫星应用市场规模将达1000亿元；卫星通讯达100亿元；卫星电视直播达500亿元；卫星导航达200亿元；卫星宽带及互联网接入达100亿元；空间环境应用达40亿元；卫星数字音频广播达10亿元，卫星遥感、数据采集达50亿元。

　　基于如此乐观的市场预测，中国卫星重组计划的重中之重被确立为“卫星应用产业”，也就可以理解了。

　　持续的融资通道

　　要同国际航天产业巨头同台竞争，完成军品、民品的完美对接，利用资本市场的持续融资功能必不可少。

　　原中国航天工业总公司一分为二组建的航天科技集团公司和航天科工集团公司，已经分头进行这部分的产业化运作。如“科技集团”及下属科研院所目前控股、参股的上市公司有四家，包括香港上市的航科通信、内地上市的中兴通讯、航天机电和火箭股份，且有其他多家企业正在培育，准备进入资本市场。

　　“科工集团”及下属科研院所目前控股、参股的上市公司则包括航天科技、PT北旅和浙江中汇等，还有多家公司正在培育。

　　除火箭股份外，香港航科、中兴通讯、航天机电、航天科技等公司的主营业务，均不是围绕航天科技的核心产品和技术来发展。而尽管航天科技历经波折，但在香港证券市场仍有较高的品牌知名度，大鹏投行的报告认为这“说明国际投资者对中国航天工业仍有很强的认同感”。

　　但从市盈率的角度分析，投资者对各上市公司的认同度也有明显差距；从业绩发展角度看，火箭股份呈逐步放缓的趋势，而航天科技在主营业务收入、总资产大幅增加的同时，税后利润却出现大幅滑坡，航天机电则一直保持较为平稳的增长。

　　大鹏证券投行报告称，航天两大集团公司对上市公司持续的产品和技术发展贡献力较低，而上市公司的持续融资能力有限，“有必要打造真正与国际和国内资本市场接轨的航天产业旗舰公司。”

　　大鹏的报告甚至提出设立私募产业投资基金、设立航天产业基金等全面与国际资本市场接轨的措施。

　　据说，这份报告深得航天科技集团高层的认同。

　　航天巨无霸杀到

　　航天产业界有一句成语：“外空无国界”。

　　冷战结束后，各种非技术的壁垒相继被打破，全球航天产业成为最赚钱的行业之一。

　　仅以遥感卫星为例，产业化带动跨国公司合并是一直沿用的模式。在欧洲，由法国马特拉公司、英国马可尼航天公司和德国戴姆勒-克莱斯勒航空航天公司卫星分部合并成立了阿斯特里姆公司；以色列飞机工业公司、EL-OP光电工业公司和美国核心软件技术公司于1997年组建了以、美合资的西印度洋航天公司；俄罗斯航天局下属的航天机构和美国航空图像公司、中央贸易系统公司共同组建了空间信息公司。他们将军用卫星图像进行降低分辨率处理，然后推向商用遥感市场。

　　美国则走得更远。如美国国防高级研究项目局制定了军民两用高技术开发计划，第一个支持的项目是海军地图观测器(NEMO)卫星。这是海军研究实验室和空间技术发展公司联合开发超光谱技术的项目。这种模式是非采购协议模式，称为“另类交易”(OT)。由海军研究实验室提供设备，商业公司负责卫星的研制、发射和操作运行。

　　过去几年，全球几大卫星制造商都已深深卷入了卫星服务业，多数是以参股方式合资经营。有些公司为了在激烈的市场竞争中抢到卫星制造合同，不得不以参股方式介入卫星服务业。2000年休斯公司放弃主业转向卫星通信服务业是一个典型的例子。

　　据美国《空间新闻》周刊报道，全球卫星通信服务业2000年营业收入排在前20名的几乎所有卫星运营公司都在考虑公司重组，重组方案包括在全球寻找战略伙伴、公众股上市、交叉拥有股权和彻底出售公司业务等。

　　国际航天巨无霸正通过一次次重组变得越来越强悍，留给中国航天工业思考下一步怎么走的时间，可能已经不多了。

　　相关资料：国际航天市场

　　在国际性的投资机构分析报告中，航天市场是当今世界经济中发展最为迅速的领域之一：1999年的航天市场总额为1050亿美元，而1995年这个数字是750亿美元；在航天市场上，商业订货已经占到52％～55％。

　　航天产业是一个高投入、高风险、高效益的产业。美国、欧洲和国内一些研究机构采用不同模型对航天技术产业进行过多项研究评估，各国政府在航天领域的投入产出比，或费效比为1∶7至1∶12不等。也就是说，政府在航天领域每投入1美元，未来几年至十几年内得到的直接和间接回报大约为7～12美元。

　　国际认同的航天产业包括航天器及航天器件市场、航天发射服务市场、航天系统地面设备市场、航天器使用者服务市场、保险市场、使用航天器的信息和咨询服务市场等。中国航天产业的划分基本沿用了这个体例。

　　商业航天部门主要包括卫星通信市场(卫星电视、电话、音频广播业务、宽带、高速多媒体信息传输业务和互联网接入业务等)和卫星导航接收设备市场。

　　另一份市场调查分析显示，今后各国政府的航天经费主要投向研究开发航天运输系统(运载火箭和航天飞机、空天飞机)、军用卫星、民用地球观测卫星、载人航天和科学探测卫星等非盈利性的航天基础设施，而在国际性的投资机构分析报告中，航天市场是当今世界经济中发展最为迅速的领域之一：1999年的航天市场总额为1050亿美元，而1995年这个数字是750亿美元；在航天市场上，商业订货已经占到52％～55％。