日元汇率连续大贬，最近已经破了1美元兑133日元的关口。这跟2000年12月20日东京外汇市场1比113，显然是最大幅度的汇率调整。日本财经专家，如有“日元先生”之称的前大藏省主管国际事务的次官¤原英资就坦言，日元年内跌破150，甚至160日元都不令人意外。

　　日元大幅度贬值，既有客观因素也有主观原因。首先，大幅度贬值标志着日本经济严重衰退，甚至在情况恶化之中，促使金融市场形成抛售日元之风。其次，面对日元大幅度贬值，日本政府官员在袖手旁观，甚至公开表示可以容忍，让市场人士得出结论，日本政府在作政策性诱导而大胆跟进。

　　日本是世界第二大经济体，又是浮动汇率的奉行者。九一一事件之后，美元一度大幅度泻跌，日本政府就曾进入市场进行干预。当时，日本银行抛出3万1000亿日元进场支持美元，成功地把美元对日元的汇率从115日元推回120日元的水平。这次日元汇率连续下降，日本政府却无动于衷，显示日元贬值目前有利日本，至少也对美国无害，因此美国默许，国际货币基金组织也默认。

　　首先，日元贬值是日本经济进一步衰退的标志。日本的10年经济不景至今复苏无期，而且有继续恶化的趋势，这是造成悲观情绪加剧，市场抛售日元激增的主要原因。

　　其次，日本经济每况愈下，不仅已经跟世界经济不景接轨，还同步进行而使世界经济不景有恶化的危险。当前世界经济，由于IT泡沫、九一一事件的连续发生，进入了坐困愁城的状态，如果日本又制造金融危机，世界经济情况就更不堪设想了。

经济不断恶化

　　日本的经济不单是复苏遥遥无期，更进入了螺旋型的通货紧缩状态中。去年一整年里，日本经济只能用每况愈下来形容，尤其年底政府发表的所有经济数据，不但失业人口激增，其他全也是负面信息。比如，完全失业率已经上升到5.6%的新高，工矿业生产和商品零售价格已持续下降9个月，与此同时，企业利润继续减少，个人消费持续低迷。2001年的全年经济增长是负0.9%，2002年增长估计还是零。

　　经济财政大臣竹中平藏去年12月17日向内阁提呈经济报告时说，“当前日本经济形势继续恶化，目前还看不出任何可引导经济复苏的因素。”

　　日本政府其他官员也在多种场合表示，日元贬值可以容忍，甚至乐见其成。这使舆论确认，日元疲软走势，实际上是日本政府有意诱导的结果。

　　日本政府如何诱导日元贬值？去年12月4日发表的《经济财政白书》被认为是诱导日元贬值的宣言书。白皮书要求中央银行采用宽松的货币政策，就是通过印发钞票，增加货币供应，设定通货膨胀目标，企图以此改变当前通货紧缩、需求减少、物价下滑的局面。

　　日本中央银行在12月19日召开金融政策会议，就是为执行通货膨胀政策铺路。当时决定，进一步放宽金融，追加市场货币供应，而具体行动是：一、把调控资金流量的央行户头存款余额由6万亿日元提高到10万亿至15万亿日元，即把货币供应量扩大一至一倍半。在日本当前景气低迷的情况下，增加货币供应并不能刺激借贷增加，却进一步在诱使日元贬值。二、积极收购长期债券，从每个月6000亿日元提高到8000亿日元，这是变相增加日元供应，间接在干预外汇市场。

　　日本实施宽松的货币政策，日本人说是没有选择的选择。因为，日本自泡沫经济破裂，经济增长停滞，即使年年扩大公共投资，绞尽脑汁，用尽经济学上所有办法，除了使财政赤字有增无减之外，并无法刺激经济的复苏。既然财政政策无效，唯有尝试使用货币政策，因此有了宽松货币政策的出台。

　　日本是个出口导向型国家，进出口贸易一直在GDP中占据重要位置。因此，影响进出口的日元汇率始终是国际金融市场关注的重点。利率原本已经接近零，又实施宽松的货币政策，造成日元大幅度贬值，确实对出口工业带来有利刺激。

　　但是，宽松的货币政策并不保证能增加国内资本投资，以及刺激国内增加消费，原因是日本的经济低迷，除了经济结构出现问题，政府也缺乏长期战略，所谓沉疴已深，已经不是治标不治本的货币政策或财政政策能够克服的问题了。

近邻遭到池鱼之殃

　　日元贬值就是日本当今实施积极货币政策的结果，也是当前日本政府没有其他办法中的选择。日元贬值，外表上能够促进出口，增加企业收益，甚至可以阻止物价持续下降，解救所谓通货紧缩。但是，长期实施货币贬值政策，对日本也有负面效应，并不能促进经济全面复苏，何况以提高物价方式刺激经济成长，充其量只是统计数字的改善，牺牲民众利益，实质降低生活水平的做法，其实是在开经济发展的倒车。

　　当然，日元贬值效应也祸延其他国家。首当其冲遭到打击的是日本的亚洲邻国，像韩国的出口工业，中国的出口商品，还有东南亚的产业，都因日元大幅贬值而遭池鱼之殃。采用浮动汇率的国家或地区，像韩国、新加坡、台湾，还可以跟随日元下贬而浮动，采用固定汇率或与美元直接挂钩的货币，比如中国的人民币、香港元、马来西亚零吉，就被迫要作更严酷的选择了，难怪这些国家抨击日本采用贬值政策是以邻为壑。

　　邻国对日本不满是一回事，如果因为日元贬值而带动另一回合的货币贬值竞赛，甚至金融货币市场的动荡不安，在当前环球经济情况不佳的情况下，日本肩负的责任就更大了。作为一个经济大国，日本总不能我行我素吧。