首先，我們要說1970s，美國的70年代。這塵封的歷史，許多人已經失去記憶。中國的年輕人甚至根本不知道70年代發生了什麼。 　　 　　

USA在1970年代過得一點也不好。70年代的前半段，是越戰。隨着嬉皮士的興起，美國在越南戰爭撤退，國際意志遭受重大挫折。共鏟主義踏上新高峰。 　　 　　

1971年布雷森林崩潰，美元喪失貨幣霸主。 　　 　

　1973年“石油危機”。汽油價格在一夜之間漲了3倍，州際公路幾公里長龍。 　　 　　1970年代西方世界是什麼呢。按教科書的說法是“滯脹”。 　　 

　　因為經濟實在太差，太差。政府一方面拼命地印鈔票，另一方面經濟無論如何也刺激不上去。聽起來是不是很耳熟？更慘的，教科書沒講的，是華爾街“金融市場”熊一代。美國的股市，1970s被譽為“黑暗年代”。十年內幾乎沒有漲幅。若按“20類投資品排名”，No.1是Cow，No.2是Horse，No.20是股票。 　　 　　比股市更慘的，是美國債市。國債的收益率，跌到了11%。連美國財政部都融不到錢。你想一想，還有什麼企業可以生存。微信搜索：大國博弈（第一個就是 　　 　　二）1980s 　　 　　1980年，一切都發生了改變。 　　

 　　股票從這個時間關頭，踏上了前所未有的大牛市。眾所周知，從3000點一路漲到10000點。甚至發生了科網股泡沫。更加改變華爾街命運的，是“債市牛市”。美國國債利率，從1980年的11%，一口氣狂瀉到3%。任何一個稍微有FixIncome常識的人，都會知道，這是多麼驚天動地的一件事。所有人都賺到盆滿缽滿。 　　 

　　相對於金融市場的大牛市。更重要的，是美國人精神面貌的振奮。美國踏入了前所未有的“黃金時代”。在整個1980年代，美國人的收入持續上漲，而物價保持穩定。金融市場幾十萬，幾百萬地賺，而物價保持穩定。 　　

 　　“美蘇爭霸”這個重磅歷史事件，終於在1980年代末分出了勝負。就好像電影《獵殺紅色十月》中拍攝的，蘇聯艦長棄艦叛逃美國。為什麼？因為美國意味着“美國夢”。 　　

 　　美國是如此地繁榮，富裕，欣欣向榮。每個人都有機會賺錢，每個人都有機會成功。你只要輕微的努力，就能過上高質量的生活。“美蘇爭霸”冷戰的最終勝利，是美國人依靠繁榮富裕戰勝了蘇聯。而不是靠導彈。如果美國象今天這樣衰樣，估計就沒有《獵殺紅色十月》的號召力了。 　　 　　那麼，是什麼導致了美國1970和1980分水嶺式的區別，出現了如飛機拉起般的起飛曲線呢？ 　　 　

　三）滯脹時代 　　 　　在過去十年，上海房價漲了10倍。原本八千的房子，漲到了80000。可是對於上海人民來說，這未必是一件好事。因為隨着房價的上漲，大排面爆魚面也漲了。 

　　 　　對於房價上漲的原理，目前已經基本研究清楚了。那就是“紙幣濫發”。而紙幣濫發，會優先湧入房地產市場。因為人們需要逃命，需要先搶籌碼。隨着不動產的搶奪完畢，超發的貨幣最終會流入實體經濟。並帶來了物價同步上漲。

 　　 　　從長遠看，如果濫發紙幣10十倍，則房價漲十倍，物價也要漲十倍。單純的濫發紙幣，你不會創造任何實體財富。用俗話說叫做“白斬”。 　　 　　上海人每到年尾都很興奮，因為到了盤算家產的時刻。每年算算房子又漲了大幾百萬，儲蓄增加若干，理財回報若干。“總資產”的數字每年都在上漲。興奮得人臉紅黝黑髮光。但其實都是白斬。 　　 　　好了，現在有一個神，跟着我念咒語：“嗡嘛呢唄咪吽”。今天晚上，你的房價漲了200W。可是你的物價，它沒變！ 

　　 　　等你一覺醒來，門口的大排面還是5元/碗。豬肉還是3元/斤。買六個凳子，一張桌子，100元您全拿走吧。春節最新時裝，不是3999。皮絨大衣，是399，299，199啊。199買件皮草，您買不了吃虧，您買不了上當。全都是海狸皮真貨啊。 

　　 　　您再探頭一張望，馬路上齊齊排着二列安徽阿姨。請一個全職阿姨多少錢。5000元，您開玩笑呢。只要800，只要800，八百元阿姨們搶破頭來干。隔壁還有五六百的。湖南四川阿姨更便宜。 　　 　　你想一想，上海人只要負責買房子，房子每年漲200W。而你的物價不漲，不漲甚至下跌，800元雇個阿姨，5000元/月的生活費，全家過得象帝王一樣。吃頓滿漢全席79元，良子按腳三小時19元。這樣的日子，做夢也要笑出來：-D 

　　 　　可是，接着有人問，“她們為什麼不漲價呢”。眾所周知，房價升值，房子本身並不會變新。只會折舊。房價升值的本質，是貨幣在貶值。政府正以每年+14%的速度在提供紙幣。 　　 　　可是貨幣貶值，鐘點工阿姨們就該升值，該呼籲漲工資。勞動力永遠是對等的，一個白領換三個藍領。你不可能一個白領換30個藍領的。為什麼煎餅果子加雙蛋，就死活非得賣你0.5元/套。這不符合邏輯呀，你一定是在夢裡。

 　　 　　答案，就是這麼不和邏輯。就是這麼在夢裡。這個夢，叫做USDream。 　　 　　1980年代發生的最不可思議一件事，無論美國人增發多少美金，我們堅持按8.27兌換給他。微信搜索：大國博弈（第一個就是 　　 　　四）鎏金時代 　　 　　美國人一直在濫發紙幣。從布爾費墨卷首那張圖表可以看出，Fed美聯儲的歷史，就是一部濫發紙幣的歷史。當一個國家關起國門，濫發紙幣，並不會造成額外財富。因為紙就是紙。紙幣多了，就是金圓券。通貨膨脹數字遊戲。 　　 　　可是美國不同。美國在1980年代濫發紙幣。這時候，跑出來一個人，非得哭着喊着，按照$0.5一副煎餅果子加雙蛋，把他的Dollar收過去。 

　　 　　美國人看不懂了。增發10%，應該是0.55了。該國還是0.5賣煎餅果子雙蛋。 　　 　　美國人再增發+10%，應該0.60了。該國還是$0.5煎餅果子雙蛋。 　　 　　美國增發到+100%，應該1元了。該國還是$0.5賣煎餅果子雙蛋。 

　　 　　打個比方，就好像上海的房子賣300W，到500W，到800W。 　　 　　可是門口有一個巴基斯坦的麵攤，人家就是死心眼。就是死活賣5元/碗大排面。永遠也不肯漲價。這會導致什麼情況？你的800W財富變成了“真”財富。真的可以換一百六十萬碗大排面。 　　 　　這個就是1980年代美國發生的真實情況。從某一天，某一刻開始，美國政府驚訝地發現，無論他們怎樣增發紙幣，物價也不會上漲。 　　 　　1979年末本來奧派已經取得勝利，數十年對於M1，M2的批評終於伸張正義。可是一夜之間，Fed美聯儲發現增發再多的紙幣，物價並不上漲。是奧派立即被清除出政府圈，凱恩斯再占主流。 　　 

　　“濫發紙幣竟然不會導致通脹”。這是一條神奇的魔咒。在此魔咒下，立即引爆了美國金融市場的大繁榮。 　

　 　　你設想一下，你是一家地產公司。你開發的樓盤，從300W，500W，800W，每一年都在漲價。而你的成本永遠不變，無論是土地還是土建。那你的財務報表有多麼好看，投資人豈不是要瘋狂。

 　　 　　你設想一下，你是一家運動衣公司。你的終端零售價格，每年都可以隨着M2而上漲。但是你的亞洲採購價格永遠不變。那你的財務報表有多好看。投資人豈不是要瘋狂。 　　 　　你設想一下，你是一個私人健身教練。你在健身房教貴婦瑜伽和肌肉拉伸。隨着M2的增長，貴婦們的支付能力從每小時$200，$300，$350。而你拿完了工資，跑到超級市場。超市裡的物價永遠不變。永遠是$1.5買一件中國T恤。那你的簡單勞動，豈不是可以過上帝王般的生活。微信搜索：大國博弈（第一個就是 　　 　　1980年代的美國，是一個黃金時代。股市從3000點漲到了10000點。利率從11%降到3%，觸發了債市有史以來最大牛市。而普通人只需要付出很小的努力。就可以獲得很好的生活。生活水平的提高，遠遠快於生產力的提高。健身教練的生產力提高了麼，沒有。 　

　 　　1980年代看美國，他就是一個“鎏金時代”。股市債市金融市場是如此之發財，以致於普通人隨隨便便“投資”都可以賺很多錢。而同時生活物價又在降低。你賺到的錢，是“真錢”。是真能帶動生活質量提高。這種大禮包，也就京滬十年樓市遇一次。人間少有。 　　 　　而蘇聯最終被“美國式生活方式”擊敗。美國看起來是如此美好，如此幸福，如此富饒。“美蘇爭霸”與其說是美國擊敗了蘇聯，其實是中美聯手擊敗了蘇聯。 　

　 　　五）匯率詭計 　　 　　整件事最重要的騙局，其實在於“匯率”。 　　 　　“全球化”是可以降低成本，擴大分工，提高生產力。但是，沒有那麼高。1980年代美國的異乎尋常繁榮，是建立在額外的“匯率補貼”之上的。 　

　 　　眾所周知，在一個非常長的時間段，人民幣匯率是被嚴重低估的。當時中國貨的印象，就是“便宜”。不是一般般的便宜，而是異乎尋常的便宜。常常僅有歐美貨的一個零頭，甚至十倍的價差。哪怕扣除了質量因素之後。 　　 

　　我們有一個PPP購買力圖表，來自於2006年的聯合國文獻。我早期寫在《我為什麼說去Malaysia買房》一文中。 　　 　　美國：1 　　 　　德國：1.1 　　 　　法國：0.99 　　 　　英國：0.90 　　 　　意大利：1.05 　　 　　加拿大：1.01 　　 　　丹麥：0.90 　　 　　日本：0.79 　　 　　沙特：1.5 　　 　　香港：1.0 　　 　　韓國：0.95 　　 　　巴西：1.3 　　 　　中國：5.6 　　 　　印度：6 　　 　　印尼：6.4 　　 　　你在襄樊吃一碗雜醬面5元RMB，你在美國街頭買一個熱狗$2.99從熱量卡路里來說，二者是等價的。唯一的區別或許是，中國雜醬面遠遠比熱狗好吃二百倍。 　　 　　

而如果你算8.27匯率，則美國熱狗要二十五元人民幣。這就是PPP差異。美國的物價，遠遠高於中國。 

　　 　　中國政府，錨定了一個8.27的匯率。可是$1真正能購買的東西，遠沒有這麼多。我估計在美國國內，$1大致也就當￥2來用。也就是匯率被低估六倍。 　　 　　所謂的“全球化”，應該是所有要素充分流動下的完全市場化。中國奉行的，是有管制的“全球化”。這樣他仍然能分享到貿易的好處，可是資源定價是偏離的。當1980年初中美開始建交。中國的領導人是太宗，美國的領導人是里根。具體的文獻文書，現在已不可考。微信搜索：大國博弈（第一個就是 　　 　　但是從實際發生的事情看，達到了以下幾點；

 　　 　　中國脫離華約經濟圈，納入英美經濟圈 　　

 　　中國以一個低估6倍的匯率提供商品 　　 

　　作為回報，美國在中國設廠， 

　　 　　向中國輸入技術和資金 　　

 　　中國拿到了外交入場券和善意安全 　　 　　對於美國，他拿到了如下好處； 　　 　　在非常長的時間內，美國拿到廉價商品供應。 　　 　　降低了美國物價，提高美國人民富裕。 　　 　　引發金融市場大牛市。 　　 　　富裕的美國面貌，最終打贏了冷戰。 　　 　　里根連任。 　　 　　

對於中國來說，他拿到了如下好處： 　

　 　　1）引進了美國的技術和資金 　　 　　2）外交上的安全 　　 　　3）國力開始騰飛 　　 　　對於中國來說，他主要有以下壞處； 　　 　　1）無數紡織女工14小時趕工，被美國白拿 　　 　　2）換回的美元其實是廢紙（只能買點石油） 　

　 　　但是呢，屌絲工資低。反正窮國弱國的人力就不值錢，所以這也是TG國家完全可以承受的損失。讓勞動人民加加班，換回國際利益。沒啥不好。 

　　 　　可見，這是一場高度複雜，高度政治智慧的協議。雙方都拿到了各自想要的東西。中國拿到了改革開放。哪怕1/6的外匯收入，但是中國人勤勞呀。 　　 　　美國人拿到了“富裕”。美國人過上了十年~二十年鎏金鍍金一般的日子。資產價格漲漲漲，煎餅果子價格永不漲。請別忘記，總統的任期只有八年。 　　

 　　六）生於憂患，死於安逸 　

說了這麼多，美國的壞處是什麼。嚴格地說，美國沒有壞處。“匯率低估6倍”，等於中國人白送錢，孝敬太爺：換取國際外交的和平與入場券。 　　 　　美國唯一的壞處，或許是：“生於憂患，死於安逸”。 　　 　　因為一個很現實的問題：中國貨如此便宜，是因為中國政府在補貼匯率。可是，有一天中國政府不補貼了怎麼辦。 　　 　　時至今日以2016年七月為例，RMB的購買力依然比USD強。但強得有限。我估計還有1.5~1.8倍的購買力優勢。但是，因為名譽口碑。這點倍數已經會導致外界對人民幣的攻擊，以及人民幣貶值行為了。 

　　 　　言歸正傳，我們再看看，美國的2002~2012年代。美國的這十年，就典型的屬於“抽去鴉片癮”的過程。 　　 　　80年代中國向美國提供大量的廉價貨，基於中國政府對RMB匯率的巨大扭曲。以低估6倍的方式，換取西方世界的和平諒解，以及技術輸入。但是，這是不~可~持~續的。 　　 　　一方面，中國不需要長期給歐美做奴隸。不可能永遠讓一個洋垃圾到北京來，就能像大款一樣泡到中國女人。另一方面，中國也“沒有能力”長期提供六倍匯率。隨着雙邊貿易的進一步發展，進出口萬億級數量級。中國補貼不起，也虧不起。 　

　 　　因此，美國從1980年代開始吃了20年糖精片。里根的墳頭也長草了。終有一天，免費午餐是吃不下去的。吃不下去怎麼辦，你還記得美國的70年代麼？ 　　 　　舉個例子，假設你是一家美國企業。原材料成本占售價的30%。如果這些原料從中國進口，低估6倍，原材料成本就變成了5%。這是什麼，這是25%的毛利！ 

　　 　　Margin淨毛利增加25%是什麼概念。任何一個企業財務手都要發抖了。如果你把這一個過程拖長到25年，每年成本降低1%則你這個CEO，會被華爾街尊為神。美國股市1980年代冒出了一大批的“神級CEO”。 　

　 　　可是，如果你把這個過程逆一下。在未來的25年內，你的成本每年上升1%。最終恢復到初級產品占30%成本的比例。你想象一下，這個財務報表會有多難看！ 　　 　　所以，2002~2012年的美國股市，是一場極大的熊市。任何一家明星企業，都星光不再。越是老牌的公司，越是飽受泥潭。相反一些新產業新公司還好。 　

　 　　更為嚴重的是，這個25%的“毛利潤”，有時候並非落到資本家的手中去。因為當全球化，中國製造降低成本時，歐美論壇最流行的是：“資本家賺了大錢，而勞動人民還在辛苦貧窮”“資本家越來越富，窮人越來越窮”“全球化富了億萬富翁，卻搶走了窮人的飯碗”“要求增加再分配過程”。 　　 　　所以，當英美的企業家，將生產基地搬到中國，降低成本時，他們往往並未賺到利潤。因為+25%的毛利率，全都被政府拿走了。 

　　 　　再多的錢，你也禁不住搶！當商業擴張時，企業家並沒有賺到利潤。這些錢被以“均貧富”的口號，從國稅局，勞動工會，福利主義拿走了。還有女權主義，環保主義，貓狗憐愛黨。既然你賺這麼多錢，那多拿一點出來關懷地球，也是應該的吧… 　　 　　好了，現在問題來了，當趨勢逆轉了呢？當中國不再提供6倍低估匯率，當原材料成本由5%回升到30%呢。答案是，並沒有額外的25%可以還。全都被政府拿走了。 

　　 　　那怎麼辦，那就是大規模的破產潮！ 　　 　　歐美的社會，完全沒做好“中國製造”漲價的準備。國際入場券我們已經拿到，技術轉讓也進行了大半，2016年中國的國際形勢，和1980年代完全不同。假如有一天，中國不再提供廉價商品。而轉而追求“均衡貿易”呢。 　　 　　那麼歐美整體的生活成本，要漲價很大一個台階。你再也不可能在商場裡找到$1.5的T恤了。請你買美國本國貨。名牌，品牌哦，承惠$150. 　

　 　　上一次我在Boston，民宿的房主指着茶几說$2000。而且全波士頓都是這個價錢。因為家具行業比較“保守”，拒絕外國進口貨的許可證。哥哥痛苦地把頭扭向一邊去…美國夢，黃粱夢好麼。 　　 　　你出生於80年代，你以為生活應該永遠如此甜蜜。會二手扣腚就能享用豪宅，名車，保姆。事實遠非如此。微信搜索：大國博弈（第一個就是 　

　 　　七）美國的下一步 　　 　　以朱相卸任作為一個分水嶺。此前是中國貨越來越便宜，此後是中國貨越來越貴。 　　 　　“逆中國化”已經開始。成本每年都在上升。但是企業無力抗拒，因為錢已經被環保女權稅賦合規給折騰光了。在第一個10年2002~2012，美國企業由暴利變為微利，由擴張變為削減成本。美股十年幾乎毫無漲幅。而下一個10年，美股會由微利變為虧損。破產潮不可避免。到時候你如何估值？ 　

　 　　對於債市；美國現行一代，被稱之為BabyBoom，他們是人口洪峰最多的一代。當BabyBoom七十歲，他們必須開始拋售資產。換回現金，用於生活開支。 　　 　　誰會買？美國白人已經沒人了，黑人拉丁裔窮得要命。十年期國債1.68%回報率，德國國債是-0.16%回報率，你玩我？上限下限完全不對稱。美國國債打三折還差不多。 　

　 　　如果你要MakeAmericanGreatAgain，你唯一的辦法，是找到“另一個大國來代替中國”。但這個大國，需要比中國還大。必須願以6倍的匯率折扣，向美國提供商品，願意高位接盤美國1.68%利率的債券，必須擁有龐大的勤勞樸素的人口，必須擁有堅強意志的領導人，必須擁有紮實的工業底子…由於等等這些因素，可以說美國一個也找不到。 　　 　　有人說或許是印度。可讓我提醒你一下，今天再玩“出口導向型”。你要養活的就不僅是美國了。而是美國+中國。如果哪個國家願意廉價提供商品，十億人民不介意買空幾次貨倉的。正好降低國內物價。十個印度還差不多。 　　 　　所以，這個時代結束了。“美國夢”結束了，再也不會回來。曾經連健身教練、劣等智商、普通美國人也能過上帝王般生活的那個美國時代徹底結束了。 　　 　　拿衣服的美國人民啊；你別以為今天的日子差，未來會更差。你別以為今天的Fed通脹高，未來會更高。讓我們回到正常態，想想1970年的美國吧。Ready，Fight！

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算了還是不評論了。 辛辛苦苦25年做的一把好牌實在太好， 使勁糟蹋還是能獲得慘勝。 只是官商學黑按現在的膨脹速度還要多久能剝奪中央政府的財權， 美國能不能挺到那個時刻？ 這是個問題， 而美國權貴說的明白， 中國改革事關美國生死， 很多中國屌絲不明白這個道理， 老虎說羊群改革事關老虎生死， 羊群還跟着吶喊助威， 這個世界很荒唐。