貿易戰是美元保衛戰

川普針對中國，日本，歐盟等貿易順差國的保護主義政策正在動搖全球金融和資本市場。如果中美貿易不均衡進一步擴大，將導致美元結算地位下降，這一美國的擔憂也忽隱忽現。美國對華貿易戰的背後，有保衛美元儲備貨幣地位的強烈意圖。

 作為反制美國的措施，中國政府23日暗示減少美國國債。中國的美國國債持有額截至1月底達到1.1682萬億美元，比第二的日本多1024億美元。占海外對美國國債持有額整體的18.7％，比1年前增加1.0個百分點。但中國也知道，如果美債下跌、美國利率將上升，民間資金有可能流向美國，對中國不利。 

另一方面，減持美債對美國確有威脅。因為美國2017年創出4662億美元經常收支逆差，如果無法從海外融資，將舉步維艱。美債的國內部分占大頭，需要付給大額利息，賬面需要海外投資產生現金流，否則資產負債表會惡化，美元信用惡化。

美元作為結算貨幣在全世界使用時，美元會經由各國政府的外匯儲備流回美國，如果美元儲備貨幣體制動搖，美國的資金周轉將立即變得嚴峻，將導致“惡性利率上升”，衝擊經濟。

美國對此心知肚明。因此，川普發動貿易戰隱藏打擊人民幣取代美元的勢頭，這是美國真正的意圖。

2009年以後，中國對人民幣交易限制放寬，人民幣的國際結算迅速擴大。中國央行統計顯示，2015年達到總額12.1萬億元。雖然2017年回落至9.2萬億元，但長期看，人民幣結算擴張的可能性很大。

 其背後因素是中國出口實力的快速增長。據OECD統計，中國出口額2017年7～9月達到5700億美元，比美國高出5成。所以，美國要遏制人民幣的崛起、維持美元的地位，必然要糾正中美貿易不均衡。

給予中國的啟示也很明顯，對付美國的高關稅，中國加快人民幣國際結算是對川普更大的打擊，作為石油等大宗貨物的巨大買家，中國在貨幣戰中有其優勢，習近平外訪經常談判人民幣結算。  

美國對華貿易制裁將招致全球企業生產效率下降，導致經濟和股價冷卻是肯定的。如果中國當真減少美國國債購買來報復，美國利率面臨上升壓力，川普不高興；對中國，國債減持牌也是雙刃劍，人民幣國際化過快也是這樣。

圍繞儲備貨幣寶座的中美博弈，稍有差池就可能導致世界經濟陷入滯脹（經濟蕭條和物價上漲）的危險。世界各國不能旁觀。