一、兩國共同的難念經：債務煩惱

如果把債務比作壓力鍋，美國和中國的鍋蓋都在呼呼冒氣，只是響的節奏不一樣。美國的債務是一場公開的派對，34.4萬億美元的聯邦債務（2023年底數據）掛在牆上人人能看見，光利息一年就花掉了5000多億美元，占GDP的2%。

而中國的債務更像是層層疊疊的地窖。據中國財政部長藍佛安2023年末的報告，中國政府的法定債務餘額為70.77萬億元人民幣，占GDP的56.1%。其中，地方債務餘額為40.74萬億元，遠高於國債的30.03萬億元。而中央財經大學副校長李建軍透露，截至2024年中，中國地方債務總規模已達99.39萬億元，包括42.23萬億元的合法債務和57.16萬億元的隱性債務，接近百萬億的規模。加上中央國債的30萬億，中國整體負債率已超過100%，遠高於國際警戒線的60%。

兩國的共同點是，債務規模大，增長快，怎麼看都像在玩火。

二、中美債務的風險和國際對比

美國的債務風險主要集中在兩個方面：

高債務比率：債務占GDP的比例已超過120%，在發達國家中排名靠前。

利息壓力：國債利率不斷上升，光是還利息就占財政支出的12%。

好在美元是全球儲備貨幣，美債依然是國際資本的“香餑餑”。

中國的債務問題則更加複雜：

顯性債務：中央政府30.03萬億元和地方政府40.74萬億元，占GDP的56.1%。

隱性債務：地方政府融資平台的未償債務估計高達65萬億元人民幣。這些債務不僅數額巨大，而且很多已經瀕臨違約。

當前，中國的債務管理在很大程度上依賴“以債養債”，通過發新債還舊債勉強維持。而由於對銀行的高度依賴，居民存款實際上成了地方政府債務的主要“出資方”。

相比之下：

日本：債務占GDP的260%，但因其債務大部分由本國投資者持有且利率接近零，暫未引發市場恐慌。

意大利：債務占GDP的150%，融資成本較高，債務壓力更顯著。

債務的可持續性不僅取決於規模，還取決於債務結構和融資環境。

三、兩國解決債務的空間和方法

美國的解決辦法多集中在“開源節流”和“市場魅力”兩方面：

開源：稅收改革雖然困難，但提高富人稅或企業稅能緩解部分赤字壓力。

節流：減少非必要開支，尤其是軍費開支，這需要兩黨妥協，但政治現實讓人搖頭。

市場魅力：憑藉美元的儲備貨幣地位，美國國債總能找到買家，這是一種“刷信用卡還房貸”的操作。

中國的空間主要在於深化改革和提高透明度：

債務監管：提高地方政府債務的透明度，防止隱性債務失控，尤為緊迫。

財稅體制改革：優化中央與地方的財權分配，減少地方對土地財政的依賴。

經濟轉型：通過促進消費和產業升級，提高經濟增長的內生動力，從而增加財政收入。

居民保護：限制地方政府對居民存款的過度依賴，避免銀行系統崩潰風險。

四、債務風險評分

中美的債務都是難念的經，但如果一定要打個分，以100分為安全滿分，美國的債務風險得分可能是70分，中國則為55分。美國雖然債務規模龐大，但在儲備貨幣地位和發達金融市場的支撐下，暫時處於安全區內。而中國則因隱性債務規模巨大和透明度不足且經濟下行，已跌出安全區。

這也是為什麼2024年11月，中國啟動了近年來力度最大的十萬億地方債化債新政，目的當然是希望通過債務置換為地方財政和銀行系統爭取時間。

五、結語：壓力鍋還能挺多久？

中美兩國的債務問題各有特色，但都不可掉以輕心。美國靠“刷臉”和“霸權”暫時穩住陣腳，而中國需要在改革和增長之間找到微妙的平衡。誰的鍋先爆？也許得看誰的“廚藝”更高超了！