收益率下跌，中國投資美國國債大賺了 ------駁斥四川在線《美國債大跌 中國外儲陷入買什麼什麼就跌怪圈？》一文，兼替中國政府和美國國債辯護 作者：瀏星雨 這幾天，一篇出自《四川在線》經盲作者馬駿駸的文章傳遍了中國的“大街小巷”，它把美國國債的收益率下跌，當作是美國國債價格大跌，誤導讀者認為中國所持有的美國國債價值縮水。他說：“本周美國國債密集投放，令其價格承接年前下跌勢頭。本周一美國30年期國債價格創七周來最大下跌”。 而事實上，這幾個星期恰恰是美國國債價格大漲的時期，下跌的是收益率。中國政府在12月份以前購入的美國國債大多增值。 大多數人中國人可能都鬧不明白在市場上，美國國債的收益率一般與價格成反比。也就是說美債價格增高，收益率就降低。其實很好理解，比如一款10年期的100美元國債，到期收益是50美元。當你在100美元買進的時候，到期收益是50美元，當你在125美元買進的時候，到期收益就只有25美元了，也就是說收益率只有一半了。一般來說臨近國債到期期限，價格就會上漲，逐漸向債息靠近。價格越高，收益率就越低，因為此時的價格已經包含大部分的債息收益。 金融危機中，不但美元升值，美國國債也更加走強了，它受到了全球投資者包括中國政府的追捧，以至於造成了“供不應求”的局面。正是因為美國國債在市場上走俏，銷路好，才使得美國國債的價格上揚，使得美國國債的收益率下降。美國國債向來被認為是“最可靠的資產”。從理論上說起來，美國國債還是人民幣信用的源頭，中國貨幣發行制度的基礎。（小知識：美國國債的收益率是債券收益與其投入本金的比率，通常用年率表示，主要由票面利率和期限以及買入賣出價格決定） 比如去年12月8日，美國財政部以0.005%的折扣利率輕鬆出售了三個月期美國國債270億美元。這說明這批國債是“緊俏商品”，如果美國國債是無人問津的“爛貨”，那麼它就會象某款中國政府公債那樣，明明是100元的面值，利率3%，98元就賣掉，收益率高得嚇人。 去年12月9日這天，美國財政部只有300億美元的四周期國債可售賣，哇塞！好傢夥，呼啦啦地一下子來了1260億美元資金參與競標。你說，美國國債能不火嗎？美國政府會給高的收益率嗎？除非美國財政部的人都是傻瓜，美國國會議員們都是白痴。 去年12月22日這天，美國財政部拍賣掉的３８０億美元兩年期國債只有收益率為０．９２２％，創歷史新低。你知道，為什麼收益率會這麼低嗎？如果市場需求不旺盛，這麼多的美國國債能夠被搶購一空嗎？ 如果你還是不太明白，我就用股票做個不太恰當的比方吧。在低位時買進股票，收益率高；在高位時買進股票，收益率當然低了，甚至虧本。 中國石油很牛，大家都知道。昨天它的股票價格是每股100元人民幣，而且政-治-局宣布拿“政權”來擔保“中石油”股票一年股息為50%。我瀏星雨72率先搶購了100股，一年後的收益率就是50%，也就是5000元人民幣。 我瀏星雨手裡的100股，不是為了坐吃50%的股息，而會藉機賣出賺個差價。 今天，假如，大家都信任政-治-局的擔保，看好“中石油”的業績。那麼，“中石油”的股票就會大漲，比如上漲到每股140元。股票價格高了，收益率下降了，但算算還有7%，比存銀行好多了。我瀏星雨72賺大錢了，當然現在入市者的收益就低了。 類比，中國投資的美國國債：收益率下降，說明中國原先持有的美國國債市值上升，中國賺大了；但現在可能不是繼續入市的時候。 今天，假如，大家都信不過政-治-局，視“中石油”為糞土。那麼，“中石油”的股票就會大跌，比如下跌到每股50元。股票價格下跌了，收益率卻大大增高到200%。也就是說，你今天購入200股“中石油”，一年後的股息是10000元。我瀏星雨72賤賣“中石油”，我虧大了。當然，這個時候入市，收益率就高了，高達200%。 類比，中國投資的美國國債：收益率升高，說明中國原先持有的美國國債市值下跌，中國虧大了；但現在可能正是入市的好時候。 結論：收益率下降的事實可以證明中國政府原先所持有的美國國債升值了，如果賣掉了一些就是大賺了。 （注釋：（1），中石油只是個例子；（2），政-治-局擔保是可靠的。用以說明美國國債是個可靠一定兌現的牛“股票”。當然你可以說美國政府一定賴賬，那就是另外的話題了。如果美國政府一定賴賬，那麼中國人一定“賣國‘了。那麼，《美國債大跌 中國外儲陷入買什麼什麼就跌怪圈？》之類的文章也都是無聊之作了，因為壓根兒就沒有美國國債收益率一說了） ------“有錢首選買國債” 前美聯儲經濟學家張霄嶺說，大家願意持有美國國債主要有兩大因素，一是基本上認為美國國債沒有破產的風險，二是流動性好，出手時不會影響價格，不需要賤賣出手。另外還有一些人寧願持有國債是覺得比把現金放在銀行里安全。至於國債出現負利率，張霄嶺說，那是交易商在拍賣時為了能把國債搶購到手，出價比較高造成的。（摘錄自《美國債收益率首現負值》一文） 對於投資者來說，美國國債在2008年確實會帶來不錯的回報。依據美林公司的國債總索引數據，今年各類期限的美國國債的投資回報是11.4%，其中自今年9月以來，30年期美國國債價格上漲了23.6％，因而美國財政部長鮑爾森被“炮轟”賤賣了美國國債。（摘錄自《美國債收益率首現負值》一文） 目前全美家庭的債券購買敞口僅占家庭總資產的5%，如果回復到以前7%至8%的水平，將為債券市場增加1.75萬億的購買量。（摘錄自《金融危機中的美國國債受到熱烈追捧》一文） 事實已經證明，中國金融界的真“英雄”，要數社科院金融所的易憲容先生，早在去年１０月份大家高呼儲備黃金的時候，他就撰文呼籲：“中國外匯儲備應該加大美國國債的比重”，他指出，就目前國際金融市場的動盪來說，購買美國國債是降低中國外匯儲備風險最好的方式。這幾個月來的客觀事實已經驗證了他的判斷。 如果，你看到這裡，還是不太明白或者想進一步了解中國大量持有美國國債行為的話，請參見筆者撰寫的《深入淺出地解讀中國持續增持美國國債的行為》一文，歡迎討論和質疑。鏈接在：http://club2.cat898.com/newbbs/dispbbs.asp?BoardID=1&ID=2560168） 《中國外儲陷入買什麼什麼就跌怪圈？》一文在網絡上傳播後，催生了大量漁民（參見各大論壇的此文留言）。網易財經的標題是《美國國債周一大跌 中國外儲再臨險境》。北青網轉述法制晚報（張瑞傑）的文章標題是：《美國國債收益率大跌　中國或受損》，文章中說：“昨天，據美國媒體報道，2008年以來，由於美國投資者對美國經濟信心降低，導致美國國債收益率持續下跌。本周一，美國30年期國債價格創七周來最大跌幅，30年期國債收益率自2008年12月15日以來首次跌破3%。”。 （聲明：本人的觀點認為中國外匯應該還原其應有的用途，其規模５０００億美元足夠）（更多觀點和論據請參閱《與愛國學者談美元外匯儲備》系列文章） 附錄之一：參考文章： 《目前不需要擔心美國政府的還債能力》 　　　　　 《深入淺出地解讀中國政府增持美國國債的行為》 　 　 　《深入淺出地介紹美聯儲的神秘性和私有性》 　　　　 《深入淺出地談美元外匯儲備》 　　　　 《虛胖的中國外匯儲備》 　　　　 《巨量中國外匯儲備的利和弊》 　　　 　 《中國和日本外匯儲備的巨大秘密》 　　　　 《為什麼說中國外匯儲備的購匯資金必然來自印鈔機器》 　　　　 《為什麼說中國的貿易順差必然引起通貨膨脹？》 　　 　 　《你知道銀行印刷人民幣購買美元外匯的事情嗎？》 ========================= 附錄之二： 美國債大跌 中國外儲陷入買什麼什麼就跌怪圈？ http://money.scol.com.cn ; 四川在線全面理財 (2009-1-7 9:00:19) 來源：每日經濟新聞 　　美國債大跌 中國外儲處境尷尬 ==========請用標題搜索 ＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝ 附錄之三： 網易-的網友留言： http://comment.money.163.com/stock_bbs/4V1S4T8500252G50.html 西陸網-的網友留言： http://junshi.club.xilu.com/bbs/emas/newsview-821955-3032844.html