日本政府能操縱日元貶值嗎

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在中日關係處於微妙階段的當口，日元新一輪貶值，引起國內廣泛的議論和關切。專家學者對此均持批評甚至抨擊的態度，說日元貶值表明日本不願意承擔起作為亞洲大國的責任，更有種種版本的陰謀論，不一而足。

我相信，這些分析可能過於富有想象力了。首先，我們必須明白一點：匯率反映的是不同國家之間的實際購買力，這是任何人都不能操縱的，因而，任何國家的政府都不可能操縱匯率。即使是在實行嚴格的外匯管制的國家，匯率也是由市場決定的；只不過是政府的管制扭曲了市場匯價的形成機制，使之通過其他形式表現出來，如黑市興旺，如有很多人得不到急需的外匯、或者要付出更大代價等等。而在自由浮動的匯率體系中（日、美、歐國家），政府尤其不可能隨意操縱匯率。

本次日元貶值，可以說是市場對日、美經濟前景不同預期的正常反應。日本已陷入1990年代以來的第3次衰退，且看不到任何復甦的跡象，而結構改革迄今仍然是紙上談兵，即使復甦，也必然是曇花一現，而大部分市場投機者預期，美國經濟今年將會復甦，並相信美國經濟的基礎是健康的，那麼，不管是從長期還是短期來看，日元當然要必貶無疑，不管日本政府怎麼想。同樣，我們反覆強調，中國經濟今年將繼續保持不錯的發展勢頭，那麼，市場在這種預期刺激下，會作出何種反應？當然是日元對人民幣貶值。

有經濟學家也承認這一點，但卻斷言，日元走勢和日本經濟態勢的偏離越來越大了，我相信，這種說法是沒有任何根據的。因為外匯市場是個投機市場，這個市場對於各種刺激會作出什麼程度的反應，是無跡可尋的，我們永遠不可能知道是偏離得“太大”還是“太小”了。也許用不了多長時間，日元又會開始升值。這一切誰也沒譜，因為沒有人可以把握投機者短期的心理變化。

日本政府不可能製造日元貶值，它最多只能是面對貶值，袖手旁觀，所謂“順勢而為”。當然，它也可以入市干預，然而，這個時候，它的行為就完全是個投機者，不過擁有的資金量更大一點而已。但它的投機是否能達到自己的目的，卻無人可以保證。歷史上政府（甚至日美政府聯手）干預匯市失敗的例子多得是。

有的經濟學家在認定日本政府有意操縱日元貶值的時候，一方面指出，這些官員希望以此人為製造通貨膨脹，並刺激出口；另一方面，又在自己分析一番後說，日元貶值達不到這種效果。我就不明白了：日本官員到底是英明，還是糊塗？當然，在我看來，這些官員是聰明還是糊塗，對日元匯率都不會有多大影響。

陰謀論無助於我們理性地分析現實。面對日元貶值，我們似乎不應該反應過度。如果我國政府出於自己對國內外經濟的預期及國際政治戰略考慮而繼續堅持人民幣不貶值的政策，那麼，我們應該仔細周到地考慮，我們在多大程度上可以做到這一點，同時也應該考慮，這一堅持可能的收益和成本到底是多少。

（華夏時報，2002，01，05） 能操縱日元貶值嗎【舒心】