笔者在《中国外汇储备12月缩水411亿美元，降至30105.17亿美元》一文提到中国外汇储备和广义货币M2比值自2008年就开始下降，从0.28跌至目前0.135左右，跌了超一半（见图一）。

从历史上看，中国外汇储备充足度持续下降是个不争的事实。同其它国家比，中国外汇储备是多还是少哪？根据http://www.tradingeconomics.com/数据，笔者计算了相关国家的外汇储备和广义货币M2比值，如图二所示。图中可见在金砖四国中，中国的外汇储备充足度最低，而且不是低一点儿，是低很多。巴西是0.51，俄国是0.63，均远高于中国。对比另外两个亚洲国家，中国也是最低。韩国是0.19，泰国是0.34。

外汇储备和广义货币M2不是衡量外汇储备充足度的唯一因素，但是最重要因素。法国兴业银行在2015年中根据国际货币基金组织标准估算了中国外汇储备警戒线为2.75万亿美元。一年半过去了，中国货币增发很多，美元债务也有上涨，多种因素变化，现在的警戒线要高于2.75万亿美元，即使不足3.0万亿，也相去不远了。因此中国外汇储备并不充裕。如果下降趋势不改，再度显著下降，中国必将做出两难选择：要么放开人民币汇率，要么彻底关闭资金流通渠道，实施完全资金管制。但后者难度很大，特别是贸易造假难以杜绝。因此选择前者的可能性比较大。

图一 外汇储备和广义货币M2的比值

（广义货币量按当月汇率折成美元）

（数据滞后，截至2016年10月） 

图二 各国外汇储备和广义货币M2的比值对比

（印度和泰国用M3）

作者：藿香子

时间：2017年1月10日

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