當地時間1月31日，美聯儲結束了為期兩天的貨幣政策會議。毫無意外，美聯儲聯邦公開市場委員會（FOMC）宣布，將聯邦基金利率的目標區間維持在5.25%至5.50%不變，本次暫停加息的決策得到了FOMC投票委員全票贊成。

令人意外的是，在議息會議結束後的新聞發布會上，美聯儲主席鮑威爾放出鷹調，稱在對通脹持續邁向2%有更大信心之前，降低目標區間是不合適的。這也暗示了市場此前預測的3月首次降息將可能不會發生。

發言結束後，根據芝商所利率觀察工具，美聯儲3月降息概率由55.4%下降至34.5%，但全年至少降息150BP的概率由61%上升至67.2%。此外，10年美債利率日內大幅下跌12BP至3.92%；美元指數收漲0.12%。

受消息影響，美國三大股指昨日全線收跌。道指跌0.82%，標普500指數跌1.61%，納指跌2.23%，創2023年10月25日以來最大單日跌幅。其中思科跌3.94%，微軟跌2.69%，領跌道指。

美國經濟持續超預期 通脹仍處於高位

本次利率決議已經是美聯儲連續第四次按兵不動，相比加息周期初期的政策行動，目前美聯儲的政策步伐已經明顯放緩。儘管如此，美聯儲還是在利率聲明中有意給市場降溫。

在利率聲明中，美聯儲對當前經濟狀況的表述由此前的“經濟活動的增長已經從第三季度的強勁增長放緩”改為了“經濟活動一直在穩步擴張”，體現近期美國經濟持續超預期的狀態。

具體而言，根據美國商務部公布數據，美國2023年四季度實際GDP同比增長高達3.1%，大超市場預期。其中，居民消費支出呈現出極強的偏熱黏性，對美國經濟增長形成持續拉動。勞動力市場方面，美國12月非農新增就業達21.6萬人，同樣遠超預期。

值得注意的是，在美國經濟強勁增長之際，其通脹率卻總體呈走低趨勢。1月26日，根據美國商務部公布的最新數據，剔除波動較大的食品和能源價格後，美國去年12月核心個人消費支出（PCE）價格指數同比僅上漲2.9%，為近三年以來最低水平。

美聯儲在聲明中表示，自去年初以來，就業增長有所放緩，但依然強勁，失業率保持在低位。美聯儲還特別指出，通脹在過去一年儘管有所緩解，但仍處於高位。

對此，被視為“美聯儲喉舌”、“新美聯儲通訊社”的華爾街日報記者尼克·提米勞斯（Nick Timiraos）評論道，本次聲明文件出現了很多改變，進一步緊縮的傾向消失了，同時在某種程度上表明降息並不那麼急迫。

對於未來的政策前景，美聯儲在聲明中刪除了對於銀行體系、金融和信貸條件的描述，認為“經濟前景仍不明確”，但就業和通脹正在更好地趨於平衡；對於未來貨幣政策調整的依據，聲明刪除此前對於“額外政策緊縮程度”的措辭，改為“聯邦基金利率目標區間”，一定程度上暗示了進一步緊縮可能性的降低。

鮑威爾：沒有人建議現在就降息

在隨後舉行的新聞發布會上，鮑威爾也延續了打擊降息預期論調。

鮑威爾表示，美聯儲認為FOMC政策利率可能處於本輪周期的峰值，因此在今年某個時間點降息將是適宜的，準備在更長時期內維持政策利率不變。他強調，美國通脹已經顯著地放緩，但仍然高於2%這一既定目標，目前還需要更多證據來證明通脹已經受到顯著遏制。

鮑威爾還指出了議息會議的一些線索，他表示，在會議上，由於12個月期通脹（CPI同比）回落，可能會繼續下滑，幾乎所有與會委員都認為，今年多次降息將是適宜的，但不能因為通脹回落就機械地調整利率政策，沒有人建議現在就降息。他繼續稱，目前美聯儲尚未達到3月就啟動降息的信心水平，最終是否降息將取決於經濟形勢的演變。

關於資產負債表問題，鮑威爾認為，美聯儲計劃3月份開始深入討論資產負債表問題，認為本輪緊縮周期以來的縮表過程進展不錯，沒必要等到隔夜逆回購協議（RRP）徹底降至零了才放慢縮表進程。

根據美聯儲日程，FOMC委員會的下兩次利率決議將於3月21日以及5月2日公布。分析稱，隨着近幾個月來通脹的持續下降和就業增長放緩，這兩次會議仍是首次美聯儲首次降息的可能候選。

按照該日程，在美聯儲3月會議之前，可能只會再有一次PCE通脹數據，但在5月會議之前，PCE通脹數據還將公布三次。PCE通脹數據是美聯儲首選的通脹指標。就業方面，在5月會議之前，美國官方將發布三份聯邦就業報告，其中2024年1月的報告將於本周五發布。

附：美聯儲2024年1月議息聲明全文：

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