日本政府能操纵日元贬值吗

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在中日关系处于微妙阶段的当口，日元新一轮贬值，引起国内广泛的议论和关切。专家学者对此均持批评甚至抨击的态度，说日元贬值表明日本不愿意承担起作为亚洲大国的责任，更有种种版本的阴谋论，不一而足。

我相信，这些分析可能过于富有想象力了。首先，我们必须明白一点：汇率反映的是不同国家之间的实际购买力，这是任何人都不能操纵的，因而，任何国家的政府都不可能操纵汇率。即使是在实行严格的外汇管制的国家，汇率也是由市场决定的；只不过是政府的管制扭曲了市场汇价的形成机制，使之通过其他形式表现出来，如黑市兴旺，如有很多人得不到急需的外汇、或者要付出更大代价等等。而在自由浮动的汇率体系中（日、美、欧国家），政府尤其不可能随意操纵汇率。

本次日元贬值，可以说是市场对日、美经济前景不同预期的正常反应。日本已陷入1990年代以来的第3次衰退，且看不到任何复苏的迹象，而结构改革迄今仍然是纸上谈兵，即使复苏，也必然是昙花一现，而大部分市场投机者预期，美国经济今年将会复苏，并相信美国经济的基础是健康的，那么，不管是从长期还是短期来看，日元当然要必贬无疑，不管日本政府怎么想。同样，我们反复强调，中国经济今年将继续保持不错的发展势头，那么，市场在这种预期刺激下，会作出何种反应？当然是日元对人民币贬值。

有经济学家也承认这一点，但却断言，日元走势和日本经济态势的偏离越来越大了，我相信，这种说法是没有任何根据的。因为外汇市场是个投机市场，这个市场对于各种刺激会作出什么程度的反应，是无迹可寻的，我们永远不可能知道是偏离得“太大”还是“太小”了。也许用不了多长时间，日元又会开始升值。这一切谁也没谱，因为没有人可以把握投机者短期的心理变化。

日本政府不可能制造日元贬值，它最多只能是面对贬值，袖手旁观，所谓“顺势而为”。当然，它也可以入市干预，然而，这个时候，它的行为就完全是个投机者，不过拥有的资金量更大一点而已。但它的投机是否能达到自己的目的，却无人可以保证。历史上政府（甚至日美政府联手）干预汇市失败的例子多得是。

有的经济学家在认定日本政府有意操纵日元贬值的时候，一方面指出，这些官员希望以此人为制造通货膨胀，并刺激出口；另一方面，又在自己分析一番后说，日元贬值达不到这种效果。我就不明白了：日本官员到底是英明，还是糊涂？当然，在我看来，这些官员是聪明还是糊涂，对日元汇率都不会有多大影响。

阴谋论无助于我们理性地分析现实。面对日元贬值，我们似乎不应该反应过度。如果我国政府出于自己对国内外经济的预期及国际政治战略考虑而继续坚持人民币不贬值的政策，那么，我们应该仔细周到地考虑，我们在多大程度上可以做到这一点，同时也应该考虑，这一坚持可能的收益和成本到底是多少。

（华夏时报，2002，01，05） 能操纵日元贬值吗【舒心】