BY 蕭洪馳 胡野碧

第三章 海外路演 (1997年6月)

所謂“路演”，聽上去像沿街表演、叫賣。其實這種理解也沒錯。一般企業是將產品生產、包裝好之後，再通過一定的宣傳和渠道將其銷售出去。而投資銀行家包裝、叫賣的產品就是公司。

　　如果你看過美國電影《華爾街》和《漂亮女人》，就會注意到裡面的兩位男主角麥克.道格拉斯和李察.基爾干的都是這一行。他們看上去都是些運籌帷幄，出入於香車靚女之間的
傢伙，其風格全球統一：西裝革履，發光賊亮，襯衣袖口上通常繡有主人名字的縮寫，出門旅行總是坐頭等艙，住五星級酒店，打交道的對象都是公司的最高管理層和老闆，如果在中國，就還要加上省、市、縣和部、辦、委的首長。哪怕是剛從學校畢業的毛頭小伙子，只要他幹上“投資銀行”，也同樣周旋在這迷人的圈子裡。

　　由於中國還沒有西方嚴格意義上的投資銀行，所以投資銀行的業務和功能集中在證券公司中的投資銀行部。投資銀行的核心業務是股本融資，就是幫公司籌錢、倒錢。所謂上市、重組、收購等業務，都圍繞此核心進行。可見投資銀行家就是一群倒賣公司的倒爺。投資銀行要麼是獨立機構，如摩根斯坦利、高盛，要麼是銀行的附屬機構，如花旗銀行轄下的所羅門美邦，瑞士銀行轄下的第一波士頓等等。雖說投資銀行做的是錢的買賣，但其最重要的資產是人而不是錢。做投資銀行的引人之處是高收入，年薪超過百萬美元的人在投資銀行業的比例最高，因此美國MBA畢業生歷來求職的第一選擇都是華爾街，年輕銀行家的起薪很容易達到八萬美元，而進入其它行業的MBA畢業生能拿到五萬美元已經相當不錯。

　　在全球金融市場上，美國向來都處於領導地位，紐約證券交易所上市的股票市值比全球所有其它股市加在一起的總和還要大。所有新的金融產品、金融技術幾乎都誕生於美國。全球最大的融資項目、最大的收購與合併案幾乎都發生在美國。美國投資銀行的強大實力在中國業務上也表現得淋漓盡致，他們能夠在短期內動員大批基金經理旋風般訪問中國，拜會國家領導人，還能以高薪聘請高乾子弟做雇員，迅速在中國建立強大的關係網。

　　投資銀行家的遊戲平台就是證券交易所，亦即買賣公司的市場。證券交易所就成了人與人之間博弈的場所，千奇百怪的交易使這裡的人生更像冒險。誰敢肯定人生的每項選擇都是理性的博弈而非聽天由命的賭博呢？賭博之所以精彩，正因為未來的不確定和神秘。人生亦然！它太神秘、太深不可測，理性不過是人性的一小部分而已！

　為了給路演做準備，星期二上午，王曉野和他的助手英國人羅尼一早就趕到辦公室，忙着與新加坡通電話、發傳真和電子郵件。次日的新加坡推介會，就這樣被安排得七七八八。

　　按照預定計劃，公司的管理層也都從湘北飛到了香港，接受兩個鐘頭的財經公關培訓。王曉野趕到培訓會場，一眼望去，下面坐了多達二十多位來賓，眉頭不禁一皺。

　　這個項目由曼哈頓證券出任國際協調人，上海滬江證券出任國內協調人，兩家忙了一年半，現在是股票發行的最後階段。此刻王曉野對公司的了解已深。正如昨天斯蒂芬．彭所說那樣，這公司的素質的確不好，主營收入不穩，管理混亂，人浮於事。管理層基本上是轉業軍人，由於上了一定級別的軍人太多，除了總經理劉學鋒，竟有十七個副總經理。他們平常無所事事，主要工作是喝酒打牌，即公關。

　　正規的路演中，投資者一般只和公司的幾個主要管理者見面，因為公司的所有問題這幾個人都應該很清楚，否則就不稱職。而現在一來就二十多個人，除了十八位管理人員，還有政府官員。投資者一看就知道這像出國旅遊，由此產生的第一印象就大打折扣。但既然已經到了香港，也不可能將他們趕回去。

　　王曉野將劉學鋒拉到一邊，語重心長地說，“劉總，你的隊伍這麼龐大，弄不好會給路演起副作用！這樣吧，人分成兩隊，一隊是真正路演的隊伍，人員就是你，加上負責財務、銷售和技術的三個副總，其餘的副總和政府官員統統安排去觀光。我安排一家旅行社全程為他們服務，你看如何？”

　　劉學鋒當了二十年職業軍人，企業管理也很軍事化，他就是這個企業軍團的司令。既然王曉野提出要兵分兩路，他也覺得有道理，便吩咐大家立刻執行。財經公關培訓完畢，一行近三十人的隊伍就浩浩蕩蕩前往機場。配上導遊，隊伍真成了旅行團。

　　飛機降落在新加坡樟宜機場時已經是夜晚十點了，大隊人馬聚集在一起由王曉野統一安排過海關。羅尼和導遊將護照收集起來統一填寫入境卡。但劉學鋒拒絕了，他堅持要自已填寫。劉學鋒雖是行伍出身，學歷只是成人大專，但這次他覺得作為一個即將上市的公司老總，要儘量擺擺洋譜，尤其面對境外高貴的投資銀行家和基金公司的投資專家們，至少要表現出一個中國企業家應有的學識和風度。為此，他在出發前專門找人惡補了一個星期英語，以便在關鍵時刻顯示自己的學識與修養。

　　劉學峰拿着英文的入境卡，很自如地填寫了姓名、出生日期和國籍，但他的筆停在了SEX（性別）那一欄。畢竟他的英語只惡補了一個星期，尚屬於半桶水的水平，即俗話所說的‘滿罐子不盪半罐子盪’階段。於是他展開了豐富的想像，很輕易地就把SEX在此的意思理解成了性生活。想像固然輕鬆快捷，但也給他帶來了茫然：他不理解為什麼海關竟然要了解這些情況。都說新加坡是個法制國家，為什麼它要了解入境者性能力的強弱呢？這不是侵犯隱私嗎？劉學鋒雖然滿腦子疑問，但既然自己堅持獨立填寫，就不好意思請教別人。最後他在SEX這一欄寫下了：a week three times（一個星期三次）。

　　他想既然海關要了解每個人的性能力，我填三次應該反映我處於中上水平。如果我填得太少，那豈不讓新加坡小膲了我們中國人，我怎能為國丟臉呢？但如果我填得太多，人家是否會懷疑我有性暴力傾向而拒絕我入境呢？因此他在冥思苦想之後，莊嚴地寫下了“一個星期三次”。

公開的股票推介會將於星期三上午11:00點鐘正式開始。當天早上，大家統一在下榻的泛太平洋酒店吃早餐。早餐過程中，羅尼將當天的各種報紙分派給大家，因為各大報紙都刊登了湘北天樂儀表B股在新加坡舉行公開推介的新聞，許多報紙還對這隻股票的基本情況和數據進行了評論，而且分析都很正面。劉學鋒手拿報紙，滿臉放光，一種為國爭光的榮譽感油然而生。

　　股票推介會準時在新加坡最古老、典雅的萊福士酒店舉行。該酒店以英國派往新加坡的第一任總督命名。儘管斯蒂芬和他的客戶沒出現，古色古香的會議大廳里仍然擠滿了一百多名代表各大投資機構的經理，熱烈而擁擠的氣氛讓劉學鋒覺得很有面子。

　　新加坡和香港都受過英國的殖民統治，都是華人為主的社會，都跟着英國人學藝，也都對中國感情複雜。目前兩地在金融、航運等方面處在競爭狀態。在金融方面，過去兩者不相伯仲，但自從1993年中國開始推動中國企業去香港發行H股之後，新加坡股市的發展就逐漸落後於香港，目前新加坡股市的總市值和每日交易量都只是香港的一半，但其金融業內仍然超越香港的是基金管理業。畢竟新加坡是一個獨立的主權國家，整個社會在嚴格的英式法律統治下處於穩定狀態，這在亞洲是個奇蹟，所以多數國際基金管理公司都認同新加坡的政治風險小，樂意將其亞洲總部設在新加坡，令新加坡成為亞洲的基金管理業中心。

　　但王曉野還是更喜歡香港，主要是因為香港的文化和冒險氛圍，比如它有亞洲最自由的新聞出版業、最自由的創作和創業環境、豐富多彩的電影和文化娛樂業，還有各國湧來的冒險家、間諜、文人、難民 ......總之他認為香港更像紐約，既有高雅古樸的去處，又有藏污納垢的角落，整個城市有陰有陽，亦中亦西，充滿冒險的色彩。當然還有一個重要的因素：香港離中國大陸更近。新加坡太則乾淨、雅致、單調，缺乏足夠的誘惑，就像澳洲的天氣，永遠陽光燦爛，天空平靜得讓人失去想像，令人無所適從，所以惟有適從。

　　推介會開始，首先播出了一段約十二分鐘的錄像簡介，然後由王曉野按照精心製作的幻燈片對公司進行詳盡介紹。介紹內容分成公司的主要優勢、產品、銷售網絡等等，然後是整個行業的發展前景、競爭分析，最後是公司的財務情況，包括公司過去三年的銷售收入、淨利潤、現金流量等等。這種推介對王曉野來說，早已經駕輕就熟。但他心中清楚，這種大型推介會包裝做戲的成分大於真正推銷的成分。股票推銷一般分成三種形式，即：管理層和一家基金經理的單獨會談；和不超過十家基金經理的小組會談；最後才是這種大型推介會。基金經理們普遍喜歡前兩種方式，因為有足夠的時間進行深入對話，而大型推介會只能觀看公司管理層和主理的投資銀行按程序一步步說明，無法深入地了解這間公司的詳盡狀況。這情形如同一大群記者參加官方例行的記者會與單獨採訪相比，效果自然大相徑庭。

　　王曉野的幻燈片演講大概花了三十分鐘，下一項是沈青青代表券商宣布本次招股的一些具體數據和時間安排。望着台下座無虛席的會場，沈青青想：前天在電視會議上斯蒂芬說他和他的客戶都不會參加這次推介會，但為何今天還是有這麼多知名機構和基金經理前來捧場呢？如果路演就是一場戲，王曉野真可謂演技超群了！沈青青還來不及想好，王曉野已經在主持台上點名讓她發言了。

　　沈青青的發言主要是解釋本次股票的數據，比如：發行總額5億股，每股1港幣，發行市盈率7.2倍等等。本次股票發行是100%的私人配售，就是在公開向公眾發售前小範圍內出售股票，買家一般都是機構投資者。有意買股者可按規定將自己準備認購的數量予以登記。沈青青之後，推介會進入最後一個重要環節：回答聽眾提問。大型推介會的這個環節一般只有十幾分鐘，而單對單或者小組會議上，此環節可長達2個小時。但大型推介會面對的受眾更廣，所以在這十分鐘裡，更要保證回答準確可靠，稍不留神就會在上百名基金經理面前產生廣泛的負面影響。

　　基金經理們踴躍舉手，王曉野負責挑選，讓他們拿着麥克風提問。沈青青和公司的管理層都對這個環節有點恐懼，因為他們都知道公司是經不起追問的，特別是公司利潤主要來自母公司委託理財收入這一問題。可奇怪的是基金經理們的發問都沒觸及這點，問題集中在一些不痛不癢的方面，反而給了公司進一步宣傳自己長處的機會。最後大家乾脆停止了對公司的發問，把興趣集中到王曉野身上。

　　有基金經理問：“你怎麼看待這隻股票7.2倍市盈率的定價？”

　　王曉野回答說：“十分吸引！第一，它比最近中國B股新股發行平均8倍的市盈率便宜了10%，第二，九七香港回歸中國在即，目前所有和中國有關的股票，無論是B股還是H股都升得很厲害；第三，從今年四月份起，任何中國的新股發行都被一搶而空，所以我們預計湘北天樂儀表B股也不會例外。”

　　又有人問：“有傳言說，香港方面已經有不少認購股票的意向性訂單了，請問具體情況如何？”

　　“是的，我們預計這隻股票會超額認購十倍以上。”

　有人接着問：“如果我們認購，你建議的投資策略怎樣？”

　　王曉野收起臉上輕鬆的表情，嚴肅地說：“對中國股票的狂熱能持續多久我不敢肯定，因此我建議的投資策略是Speculative Buy（投機性購買），持有時間最好不要超過三個月。”

　　“嗡－！”台下一片喧譁。大家顯然對王曉野的坦白感到意外。一般券商推介自己的股票總是強調公司的素質，然後讓購買者做長期投資的準備，但王曉野現在分明是告訴大家做一次投機性的短炒。這時更多的手舉起來了，王曉野卻指了指自己的手錶，告訴大家答問時間已到，現在請大家享用中餐，否則會錯過下午股市的開市時間。

　　沈青青一直關注着王曉野。見他拿着這隻素質極差的股票胸有成竹地應對八方，她既佩服王曉野路演有方，又對他充滿懷疑和不安，繼而心中升起了一種莫名的惆悵。她的思緒亂了！自己本來平靜的世界被這個男人激起了陣陣漣漪。她原本想借出差的機會離開過於平淡乏味的家和是非太多的公司獨處一段時間，也順道看看外面的“精彩世界”。可一旦獨自面對陌生的世界，她又感覺世界太髒、太亂、太危險，恐懼立刻像一片烏雲籠罩了她的心，於是她又開始懷念與世無爭的寧靜，尤其是自己溫馨的書房。

　　很快她就又發現：自己的內心深處總是不甘寂寞，令人厭倦的家庭生活更讓她懷念初戀時的浪漫和激情，但“此情可待成追憶，只是當時已惘然”。現在自己已年屆三十了！這是個令女人敏感的年齡，難道青春和激情從此成為回憶？世界是精彩的，可精彩的世界總是不可預測，充滿危險，如同她自己心裡的波瀾。但她眼裡的王曉野是個異數，他總在動盪中樂此不疲，他甚至說無常才是生命的常態。

　　沈青青是個正經女人，一個有教養的淑女。可是那個活得精緻的女人張愛玲卻說：那些正經女人如果有做壞女人的機會，恐怕比壞女人還要積極呢！