經濟學我比較喜歡數理學派，哲學則是分析哲學。無他，很多時候數字比一切文字都更具說服力。

在這篇文章里，通過對曼聯的財政報表的分析，我將對以下一些問題和大家進行探討：

曼聯的經營狀況；

曼聯的盈利狀況；

曼聯的經營策略；

DAVID BECKHAM在曼聯的前景；

曼聯下賽季的BUDGET；

歐洲以及英倫俱樂部的經營狀況；

曼聯的未來。

（一）曼聯的經營狀況

手頭上有曼聯的2003年的半年財政數字。這個半年報告其實是從2002年開始，到2003年1月31日截至。

通過這個報告，以及2002年和2001年的FIANCIAL POSITION , FIANCIAL PERFORMANCE AND CASH FLOW，基本上可以看到：

1曼聯無愧是世界第一體育俱樂部。

請注意：曼聯不僅是最能盈利的足球俱樂部，還是最有PROFITS的體育俱樂部。也就是說，也許戰績曼聯不如皇馬，尤文圖斯，但從經濟學的角度，曼聯是當之無愧的世界第一。

在後面的歐洲俱樂部的章節裡面，我會有更具體的論述。

2 曼聯的經營收入主要來源三個方面： 1)MATCH DAY也就是所謂的比賽收入，主要是門票收入。 2）MEDIA RIGHT也就是電視以及其他媒體轉播的收入 3）COMMERICAL商業收入範圍比較廣泛，從RETIAL到COFFEE SHOP應有盡有。需要指出的是，曼聯從2002年開始改變了經營策略，最大得變化就是把原來占有營業收入的MERCHANDISING取消。這個策略替曼聯節省了很大的一個OPERATION COST，通過和NIKE的聯盟，把RETAIL從DIRECT SALES的模式改變為DISTRIBUTION，在以後篇章我還會詳談。目前比賽收入占了46.3％，2002年是39％。媒體轉播占了29%, 2002年是36％原來占18％的COMMERICAL和7％的MERCHANDISING被24，6％的COMMERCIAL取代。

可以看到，比賽收入是營業收入的大頭，當然，另外兩個的重要性都不容忽視。

從增長速度來看，比賽收入比去年同期增加了21％，這是因為增加了6個歐洲賽事的主場比賽。

媒體收入增加了10％，速度明顯放慢，這和全球經濟不景氣，很多媒體公司倒閉有關係。目前主要是依靠3個UK TV DEAL以及PAY PER VIEW的收入。

商業收入應該是日後的主力，可惜今年只增加了4％。可以說並不理想。這裡面還包括了和NIKE的20年1億3千萬美金的超級合同。

總結：

可以說曼聯的營業收入遠遠將其對手拋在後面，但是MATCH DAY REVENUE明顯已經走到頂了，MEDIA REVENUE也很難繼續突破，公司繼續成長的主要來源就看COMMERICAL了。

（二）曼聯的 PROFIT

經歷了美股的起伏之後，大家都知道PROFIT和CASH的重要。

那麼曼聯的利潤到底如何？

如果你是曼聯的SHARE HOLDER，應該對其CURRENT RESULT表示滿意的，尤其當考慮到當前的全球經濟狀況。

曼聯在2003季度的6個月報告裡面指出，其OPERATING PROFIT是$31.1M。（順便說一下，這裡數字一概以英鎊為單位，如果是美元或者歐元，將會具體指出）。這個數字比去年同期增長了32％。

但是更為重要的數字EBIT(EARNING BEFORE INTEREST AND TAX)只是20.3M，比去年同期的30.9M遜色不少。很多朋友都會不約而同的想到RIO FERDINAND。對，就是小子惹的禍。在CEO的報告裡面，提到了RIO和DIEGO FORLAND的大名，把EBIT的減少怪到了他們兩人身上。

可以發現，從公司經營的角度看，球員的轉會費用對最後利潤產生驚人的影響。那不禁讓人們產生這麼一個想法，曼聯到底是個上市公司還是球會那？這雙重身份是否會產生問題和矛盾那？

在以後的篇章，我也將對這個問題進行研討。

除了球員轉會費對EBIT的巨大影響，還有一個重要的成員，也就是WAGE COST。

大家知道，這些年，無論是曼聯還是歐洲各大俱樂部，最頭疼的問題就是越來越高的球員工資。像美國體育俱樂部那樣搞SALARY CAP只是時間早晚的事情了。

素來以完好的經營著稱的曼聯也同樣陷入同樣的煩惱之中。

下面的數據清楚的說明了一切：

2003年季度的頭六個月，球員工資占了43％的SALES REVENUE。而2002年是42％，2001年是34％。預計整年度球員工資將達到歷史性的50％ OF SALES REVENUE。

2003年季度的頭六個月，所有曼聯員工的工資占了48％，而如果加上PLAYER AMORTISATION的費用，將占有60％。

也就是說，球員工資以及簽約費用占了將近60％的REVENUE。這是非常昂貴的ADMINISTRATION COST。

這個數字也可以很明顯的告訴我們曼聯，作為一個上市公司到底能給老佛爺多少BUDGET。這個底線將會在後面具體探討。

還有一個有趣的數字，就是2003年季度的頭六個月的OPERATING PROFIT裡面，有25.7M來自UEFA的比賽。也就是說，如果曼聯沒有獲得參加UEFA的比賽資格，或者沒有至少小組出線的話，那不僅是球隊的榮譽問題，更是FIANCIAL DISASTER。可以說，沒有UEFA，曼聯就要餓肚子。也可以說，沒有UEFA，曼聯就不需要花錢養着那些大牌。

（三） 曼聯的經營策略

曼聯現任的CEO本來是金寶的CEO。可以說，在PETER KENYON的領導下，曼聯正在從一個純SPORTS CLUB變為一個真正的上市公司。

這也意味着無論是公司的文化，還是公司的戰略，策略，內部結構都面臨着變化和挑戰。

曼聯最早走的是煤礦工人的路線，無論球員還是球迷都在煤礦裡面有深厚的根基。隨着俱樂部的成功和發展，這個傳統已經蕩然無存。今日的曼聯，策略很簡單，顧客就是上帝，有奶就是曼聯老母。前面曾經指出，從REVENUE的角度，MATCH DAY已經毫無潛力可挖，MEDIA REVENUE也日趨穩定。只有COMMERICAL REVENUE，是曼聯真正的POTENTIAL。這也是為何廣大股民力捧曼聯的主要原因。

為了增加COMMERCIAL的收入，曼聯首先走了和NIKE聯盟的道路。

和以往的所謂贊助不同，這次的結盟是一次真正意義上的PARTERSHIP。為了CUT THE COST，曼聯解散了自己擁有的MANU STORE。而把曼聯的RETAIL經營權交給了NIKE。回報的代價除了1億3千萬美金的天價合同，還有和NIKE的具體分拆。

我是很讚賞這麼一個策略的。因為，曼聯並不擅長經營RETAIL，而通過這麼一個PARTNER,曼聯可以真正的增加自己的REVENUE，以及減少開 支。

同時，曼聯也和日本的DISTRIBUTION COMPANY簽訂了類似的地區性的協定，幫助曼聯打入日本市場。

除了MERCHADISING的重大決定，曼聯在COMMERCIAL方面有這麼幾個方向：

1）打入網絡賭博行業。

曼聯和LANDBROKE簽署了協定，一起經營ONLINE BETTING。這個協議類似與和NIKE的合同，對於曼聯非常有利。我個人非常看好網絡賭博的前景。尤其曼聯在東南亞的受歡迎程度將對這個前景起決定性作用。

註解：東南亞的體育賭博是目前世界上最大的體育賭博市場之一。賽馬目前的PROFIT MARGIN只是14％，而足球卻是50％.

2) 和NIKE合作嬰兒產品

我個人深有體會，非常難購買到嬰兒的體育產品，尤其球衣。因此，主攻嬰兒是個很不錯的方向

3）INTERNET PORTAL

曼聯目前有兩個官方網站。一個就是LYCOS替他創立的中文網址。曼聯目前在網站上所獲得的REVENUE非常有限，提供的服務也遠遠不夠，這將是日後的努力的地方。

4）CRM

曼聯的潛力主要體現在他的BRANDING和53 MILLION FANS AROUND THE WORLD。

據統計，曼聯是世界足球俱樂部的第一BRAND，體育俱樂部的老二。（老大竟然是DALLAS COWBOY)。曼聯的BRAND在ACCOUNTING 裡面，可以成為和可口可樂一樣的INTANGIBLE ASSET。這是一筆巨大的財富。

同時，曼聯擁有53 MILLION FANS。這個數字是非常驚人的。但是，革命的前景雖然是光明的，道路卻是曲折的。

曼聯目前五千萬FANS裡面，只有50萬購買了曼聯的產品，也就是說只有1％的FANS具有購買力。從REVENUE的角度看，一個球迷只花$3在曼聯身上。

曼聯需要對53百萬的球迷進行數據採樣，放入DATABASE，從而TARGET MARKETING CAMPAIGN。只有把球迷變成顧客，曼聯的經營才真正算是成功。

5）全球化

而且，目前96％的REVENUE 都是在歐洲賽場獲得的，可以說歐洲以外的經營曼聯並不成功。

我個人認為，從地理角度，曼聯明顯對三個地區非常重視。就是中國，東南亞和美國。

中國據統計擁有5.3到8百萬的曼聯球迷，這在全世界僅次於英國本土（1千萬）。而且這個數字還在不斷的上升。

曼聯因此不僅主動要求訪華，更與中央電視台結盟，在CCTV5裡面增設了自己的節目。而且計劃在亞洲開設的THEME CAFF將會在北京和新加坡。

應該說，曼聯對中國的開發是有一定力度的。具體效果還需要進一步觀察。

東南亞我這裡就不具體多談了，前面已經有些點到。倒是美國，作為世界上最大的市場，曼聯一直希望能夠在裡面占有一席之地。

這和BECKHAM到底是否應該被賣出有着千絲萬縷的聯繫。