经济学我比较喜欢数理学派，哲学则是分析哲学。无他，很多时候数字比一切文字都更具说服力。

在这篇文章里，通过对曼联的财政报表的分析，我将对以下一些问题和大家进行探讨：

曼联的经营状况；

曼联的盈利状况；

曼联的经营策略；

DAVID BECKHAM在曼联的前景；

曼联下赛季的BUDGET；

欧洲以及英伦俱乐部的经营状况；

曼联的未来。

（一）曼联的经营状况

手头上有曼联的2003年的半年财政数字。这个半年报告其实是从2002年开始，到2003年1月31日截至。

通过这个报告，以及2002年和2001年的FIANCIAL POSITION , FIANCIAL PERFORMANCE AND CASH FLOW，基本上可以看到：

1曼联无愧是世界第一体育俱乐部。

请注意：曼联不仅是最能盈利的足球俱乐部，还是最有PROFITS的体育俱乐部。也就是说，也许战绩曼联不如皇马，尤文图斯，但从经济学的角度，曼联是当之无愧的世界第一。

在后面的欧洲俱乐部的章节里面，我会有更具体的论述。

2 曼联的经营收入主要来源三个方面： 1)MATCH DAY也就是所谓的比赛收入，主要是门票收入。 2）MEDIA RIGHT也就是电视以及其他媒体转播的收入 3）COMMERICAL商业收入范围比较广泛，从RETIAL到COFFEE SHOP应有尽有。需要指出的是，曼联从2002年开始改变了经营策略，最大得变化就是把原来占有营业收入的MERCHANDISING取消。这个策略替曼联节省了很大的一个OPERATION COST，通过和NIKE的联盟，把RETAIL从DIRECT SALES的模式改变为DISTRIBUTION，在以后篇章我还会详谈。目前比赛收入占了46.3％，2002年是39％。媒体转播占了29%, 2002年是36％原来占18％的COMMERICAL和7％的MERCHANDISING被24，6％的COMMERCIAL取代。

可以看到，比赛收入是营业收入的大头，当然，另外两个的重要性都不容忽视。

从增长速度来看，比赛收入比去年同期增加了21％，这是因为增加了6个欧洲赛事的主场比赛。

媒体收入增加了10％，速度明显放慢，这和全球经济不景气，很多媒体公司倒闭有关系。目前主要是依靠3个UK TV DEAL以及PAY PER VIEW的收入。

商业收入应该是日后的主力，可惜今年只增加了4％。可以说并不理想。这里面还包括了和NIKE的20年1亿3千万美金的超级合同。

总结：

可以说曼联的营业收入远远将其对手抛在后面，但是MATCH DAY REVENUE明显已经走到顶了，MEDIA REVENUE也很难继续突破，公司继续成长的主要来源就看COMMERICAL了。

（二）曼联的 PROFIT

经历了美股的起伏之后，大家都知道PROFIT和CASH的重要。

那么曼联的利润到底如何？

如果你是曼联的SHARE HOLDER，应该对其CURRENT RESULT表示满意的，尤其当考虑到当前的全球经济状况。

曼联在2003季度的6个月报告里面指出，其OPERATING PROFIT是$31.1M。（顺便说一下，这里数字一概以英镑为单位，如果是美元或者欧元，将会具体指出）。这个数字比去年同期增长了32％。

但是更为重要的数字EBIT(EARNING BEFORE INTEREST AND TAX)只是20.3M，比去年同期的30.9M逊色不少。很多朋友都会不约而同的想到RIO FERDINAND。对，就是小子惹的祸。在CEO的报告里面，提到了RIO和DIEGO FORLAND的大名，把EBIT的减少怪到了他们两人身上。

可以发现，从公司经营的角度看，球员的转会费用对最后利润产生惊人的影响。那不禁让人们产生这么一个想法，曼联到底是个上市公司还是球会那？这双重身份是否会产生问题和矛盾那？

在以后的篇章，我也将对这个问题进行研讨。

除了球员转会费对EBIT的巨大影响，还有一个重要的成员，也就是WAGE COST。

大家知道，这些年，无论是曼联还是欧洲各大俱乐部，最头疼的问题就是越来越高的球员工资。像美国体育俱乐部那样搞SALARY CAP只是时间早晚的事情了。

素来以完好的经营著称的曼联也同样陷入同样的烦恼之中。

下面的数据清楚的说明了一切：

2003年季度的头六个月，球员工资占了43％的SALES REVENUE。而2002年是42％，2001年是34％。预计整年度球员工资将达到历史性的50％ OF SALES REVENUE。

2003年季度的头六个月，所有曼联员工的工资占了48％，而如果加上PLAYER AMORTISATION的费用，将占有60％。

也就是说，球员工资以及签约费用占了将近60％的REVENUE。这是非常昂贵的ADMINISTRATION COST。

这个数字也可以很明显的告诉我们曼联，作为一个上市公司到底能给老佛爷多少BUDGET。这个底线将会在后面具体探讨。

还有一个有趣的数字，就是2003年季度的头六个月的OPERATING PROFIT里面，有25.7M来自UEFA的比赛。也就是说，如果曼联没有获得参加UEFA的比赛资格，或者没有至少小组出线的话，那不仅是球队的荣誉问题，更是FIANCIAL DISASTER。可以说，没有UEFA，曼联就要饿肚子。也可以说，没有UEFA，曼联就不需要花钱养着那些大牌。

（三） 曼联的经营策略

曼联现任的CEO本来是金宝的CEO。可以说，在PETER KENYON的领导下，曼联正在从一个纯SPORTS CLUB变为一个真正的上市公司。

这也意味着无论是公司的文化，还是公司的战略，策略，内部结构都面临着变化和挑战。

曼联最早走的是煤矿工人的路线，无论球员还是球迷都在煤矿里面有深厚的根基。随着俱乐部的成功和发展，这个传统已经荡然无存。今日的曼联，策略很简单，顾客就是上帝，有奶就是曼联老母。前面曾经指出，从REVENUE的角度，MATCH DAY已经毫无潜力可挖，MEDIA REVENUE也日趋稳定。只有COMMERICAL REVENUE，是曼联真正的POTENTIAL。这也是为何广大股民力捧曼联的主要原因。

为了增加COMMERCIAL的收入，曼联首先走了和NIKE联盟的道路。

和以往的所谓赞助不同，这次的结盟是一次真正意义上的PARTERSHIP。为了CUT THE COST，曼联解散了自己拥有的MANU STORE。而把曼联的RETAIL经营权交给了NIKE。回报的代价除了1亿3千万美金的天价合同，还有和NIKE的具体分拆。

我是很赞赏这么一个策略的。因为，曼联并不擅长经营RETAIL，而通过这么一个PARTNER,曼联可以真正的增加自己的REVENUE，以及减少开 支。

同时，曼联也和日本的DISTRIBUTION COMPANY签订了类似的地区性的协定，帮助曼联打入日本市场。

除了MERCHADISING的重大决定，曼联在COMMERCIAL方面有这么几个方向：

1）打入网络赌博行业。

曼联和LANDBROKE签署了协定，一起经营ONLINE BETTING。这个协议类似与和NIKE的合同，对于曼联非常有利。我个人非常看好网络赌博的前景。尤其曼联在东南亚的受欢迎程度将对这个前景起决定性作用。

注解：东南亚的体育赌博是目前世界上最大的体育赌博市场之一。赛马目前的PROFIT MARGIN只是14％，而足球却是50％.

2) 和NIKE合作婴儿产品

我个人深有体会，非常难购买到婴儿的体育产品，尤其球衣。因此，主攻婴儿是个很不错的方向

3）INTERNET PORTAL

曼联目前有两个官方网站。一个就是LYCOS替他创立的中文网址。曼联目前在网站上所获得的REVENUE非常有限，提供的服务也远远不够，这将是日后的努力的地方。

4）CRM

曼联的潜力主要体现在他的BRANDING和53 MILLION FANS AROUND THE WORLD。

据统计，曼联是世界足球俱乐部的第一BRAND，体育俱乐部的老二。（老大竟然是DALLAS COWBOY)。曼联的BRAND在ACCOUNTING 里面，可以成为和可口可乐一样的INTANGIBLE ASSET。这是一笔巨大的财富。

同时，曼联拥有53 MILLION FANS。这个数字是非常惊人的。但是，革命的前景虽然是光明的，道路却是曲折的。

曼联目前五千万FANS里面，只有50万购买了曼联的产品，也就是说只有1％的FANS具有购买力。从REVENUE的角度看，一个球迷只花$3在曼联身上。

曼联需要对53百万的球迷进行数据采样，放入DATABASE，从而TARGET MARKETING CAMPAIGN。只有把球迷变成顾客，曼联的经营才真正算是成功。

5）全球化

而且，目前96％的REVENUE 都是在欧洲赛场获得的，可以说欧洲以外的经营曼联并不成功。

我个人认为，从地理角度，曼联明显对三个地区非常重视。就是中国，东南亚和美国。

中国据统计拥有5.3到8百万的曼联球迷，这在全世界仅次于英国本土（1千万）。而且这个数字还在不断的上升。

曼联因此不仅主动要求访华，更与中央电视台结盟，在CCTV5里面增设了自己的节目。而且计划在亚洲开设的THEME CAFF将会在北京和新加坡。

应该说，曼联对中国的开发是有一定力度的。具体效果还需要进一步观察。

东南亚我这里就不具体多谈了，前面已经有些点到。倒是美国，作为世界上最大的市场，曼联一直希望能够在里面占有一席之地。

这和BECKHAM到底是否应该被卖出有着千丝万缕的联系。