從日本的負利率談起

幾天前，剛寫了一篇關於利率的短文 （附在後面），就看到日本央行宣布負利率，有評論文章說，這是絕望中的措施，這措施管用嗎？

要了解利率對社會的作用， 不能只看利率本身， 而應該同時分析社會生活中幾個要素，象固定成本， 人均壽命和生育率。我們在上一篇短文討論到， 低利率和高固定成本，長壽， 以及低生育率是正相關的。日本的平均壽命是世界最高的，生育率是世界最低的，日本政府的債務與國內生產總值之比是世界上最高的，債卷又叫做固定收入投資，對債權人是固定收入， 對債務人是固定成本，所以，日本也是世界上最高固定成本的國家之一。其他採取負利率的地區， 象歐洲，也有類似情況。

這幾個因素中， 生育率（或生物回報率）是一個社會健康最根本的指標，負利率本質上是負生物回報率的一個體現。而固定成本是決定社會結構最重要的因素，要解決日本，中國和其他國家負生物回報率的問題，關鍵是降低其固定成本。因為政府是一個社會中固定成本最高的實體，要降低一個社會的固定成本，關鍵是縮小政府的規模， 縮減政府的功能。而低利率政策降低了借貸成本， 增加債務，進一步提高固定成本。這就是為什麼過去幾十年， 日本一直採取低利率政策，其社會，經濟狀況不但沒有改善，而且進一步惡化。歐洲大多數國家也是一樣。

如果從社會，經濟各要素之間的關繫着手，很容易看到各種政策的長期後果，但主流經濟學中並沒有這種理論， 決策人員只能根據政策的短期效果進行判斷。儘管主流經濟學家對當前的社會問題束手無策，對壓制新理論卻得心應手，他們本能的理解比主流理論優越的新理論對原有的理論是極大的威脅。這就是為什麼過去幾十年，社會科學的研究死水一潭。新理論的建立和推廣， 只能寄希望於廣大的局外人，廣大的讀者。

附幾天前寫的短文

關於利率

調整利率是各國政府和中央銀行調節經濟活動的主要手段，各國的股市，匯率經常由於央行行長的一句話而大幅上揚或下降，諸多的分析，報告使利率顯得無比神秘，利率真的那麼難懂嗎？金融手段， 似乎有很多隨意性，我們先來看一下實體經濟。

如果你花十塊錢買一隻表，可能過不了多久就丟掉了，如果你花十萬塊錢買一隻表，可能會保存好長時間。（任何描述都是指平均值， 就像在統計力學中一樣，作為個體， 有的人十萬塊錢買一隻表，過不了多久就丟掉了，有的人十塊錢買一隻表，會保存好長時間。）也就是說， 高固定成本的投資， 折現率一般較低， 低固定成本的投資， 折現率一般較高。

我們再來看一下生物界。細菌很小， 繁殖很快，死亡率也很高， 也就是 折現率很高，大象很大， 繁殖很慢，死亡率也很低， 也就是 折現率很低。在生物界， 同樣是高固定成本的系統， 折現率較低， 低固定成本的系統， 折現率較高。另外，高固定成本系統的壽命長， 低固定成本系統的壽命短。

利率是錢的折現率，  利率的高低對經濟活動有什麼影響？利率低時， 你能夠借更多的錢， 買更貴的房子，而且喜歡把還款的時間延長。所以， 在低利率環境下， 人們傾向於高固定成本， 長期的投資， 在高利率環境下， 則相反。

那麼利率高好， 還是低好？ 從剛才的討論， 我們知道低利率環境有利於高固定成本系統， 象大企業，受過很多訓練的專業人員，而政府是社會中最高固定成本的系統。在當代， 大多數富裕國家的指標利率是由中央銀行決定的， 而不是由市場決定的， 儘管大多數政府都聲稱奉行市場經濟。央行的利率， 比市場利率低得多， 這一點， 國內的民營小企業和個人應該深有體會。

利率定得低，鼓勵大企業和專業人員的增長，更多的大象，更少的細菌， 不是很好嗎？但是大象所消耗的資源遠遠超過細菌，在資源豐富的時代， 消耗資源不成問題，這就是為什麼在煤和石油充裕的時代，利率大部分時間都很低。但是隨着資源逐漸短缺，太多的大象很難生存。那麼，怎麼判斷資源是否短缺？作為生物系統， 最客觀的標準是生育率。如果生育率持續下降到替換率一下，這個系統的固定成本太高了，利率太低了。當今大多數富裕國家， 以及模仿富裕國家的國家， 象中國， 生育率已經比替換率低很多。我們的建議很明確，利率應該升高，固定成本應該降低。

我們並非建議中央銀行拉升利率， 而是認為中央銀行應該減少對市場的干預，讓市場自行決定利率， 這樣， 市場上的平均利率自然升高。 

有人會說， 經濟疲憊的時候， 高的利率， 會使經濟復甦減慢。 我們會問，一個人疲憊的時候，是應該好好睡一覺， 讓身體活動減慢，還是應該向體內注射毒品， 刺激身體迅速回復精力充沛的狀態？利用低利率， 還有高政府投資，以刺激經濟， 其長期效果， 和用毒品， 以刺激身體，是一樣的。

我想表達的是，金融政策的評價，不是虛無縹緲的，而是有很具體的方法。但人們往往着眼短期的利益，而不願考慮長期的前景，就像吸毒一樣。更詳細的分析， 請參看

 The Nature of Discounting, Structural Change and Economic Dynamics, (2012), Vol. 23, p. 313-324.

 The Unity of Science and Economics: A New Foundation of Economic Theory, (2015), Springer