透析美國經濟宏觀調控機制 (一)

笑看江湖

以美國為代表的資本主義市場經濟又稱為“自由經濟”，即政府不予行政干涉，主
要通過經濟、金融槓桿，政策、法規、法令加以宏觀調節和規範；而經濟機器的運
行則依靠市場的調節機能。

既然依靠市場來自然調控，那麼經濟的繁榮和衰退猶如潮汐漲落一般周期循環，何
必大驚小怪呢，“自由經濟”嘛，任其自由發展好了。事實並非如此，從總統到百
姓，都只想要繁榮，不想要衰退。遠的不說，老布什總統不就是因為經濟沒抓好而
丟了寶座。可見，搞好經濟，政府責無旁貸；否則，廣大人民群眾決不答應。

“自由經濟”不能絕對自由。反對壟斷、保護競爭、確保經濟良性、平穩、有秩序
地發展是政府和立法機構的重要職責。因此，政府和立法機構也總是透過各種法律
所允許的手段，加以宏觀調控。

本人淺見，除總統和國會外，美國經濟的宏觀調控力量主要來自三方面：

1、美聯儲(Federal Reserve);
2、主流經濟理論；
3、美聯通(FCC) 等行業機構。

一、美聯儲(Federal Reserve)：

曾有人戲稱美聯儲利率為美國金融和經濟的定海神針。在克林頓主政時期，美國經
濟出現異常時，作為政府的配合，美聯儲只需調整一下利率，美國經濟就乖乖的回
到預定軌道上。1998年10月，亞洲金融危機的衝擊和美國長期資本管理公司瀕臨倒
閉引起美國股市劇烈動盪，美國經濟持續增長的勢頭面臨危險，美聯儲通過連續3次
降息，最終使美國經濟此後兩年得以繼續保持快速增長勢頭。

當然，格林斯潘主持美國聯邦儲備委員會多年，成功化解多次危機，居功甚偉， 年
近八旬，無人替代。可是，以筆者之見，其主政期間，至少有三次失誤：

第一次是美國發生於1990年下半年到1991年初的上一次經濟衰退。當時，儘管美國
經濟已進入了衰退，但包括格林斯潘在內的許多人以為美國經濟還在增長，因而延
誤了採取行動的時機。

第二次是美聯儲從1999年6月到2000年5月連續6次提高利率，使美國製造業率先陷入
困境。雖然製造業產值只占美國經濟的16%，但製造業的投資是推動經濟增長的重要
動力之一；製造業還會通過購買服務直接影響其它經濟部門，製造業員工的個人消
費開支則會對其它經濟領域帶來間接影響；製造業衰退還會影響到美國消費者和投
資者的心理狀態，如在其它部門就業的人們可能開始擔心自己也會失業，因而壓縮
開支。

第三次是美國聯邦儲備委員會1月3日下午突然宣布，將美國的聯邦基金利率和貼現
率分別降低0.5和0.25個百分點，分別降至6%和5.75%，並表示準備隨時將貼現率再
降低0.25個百分點。 此次降息，為時太晚，不但沒有挽救經濟， 反而宣告了大衰
退的到來。

究竟是什麼原因讓格老造成這麼大的失誤？問題很複雜，本文隨後試析一二。