逸草：這篇專業行家的講述將IUL解析得相當透徹。此篇被本博一校友貼在一有數個IUL賣保人的微信群里。那幾個賣保人先前還在為IUL辯護，見了此篇後皆啞口無言。

此篇的關鍵部分在於“通常前二三十年，cost of insurance都還是比較低，但上漲之後常常很快會把現金值吃空。比如八十歲時，保險公司說，你的現金值不夠啦，需要今年再交十萬，不然保險就lapse了。這時候，如果不交，之前年輕時交的幾十萬全部打水漂虧光光，如果交，很可能明年要你交更多，很快交的總數都會超過保額，那有什麼意思呢？這時候非常騎虎難下。” 這是專業行家的大實話，點到了IUL產品的本質問題。

從此篇可推斷，大多數中老年華人從賣保人手裡買到的IUL產品，皆有一些受騙的成分。只是受騙的程度有所不同而己。

專業行家揭露IUL騙局的根本問題所在

首先，從根本上來說，保險分兩種，一種是保險公司承擔風險，投保人只要安期繳納保費，不隨便取錢出來，保單就不會失效，term, whole life, guaranteed universal life （GUL）屬於這種。第二種呢，就是投資人自己承擔風險，典型的是vul, IUL, 有現金值有保險，沒現金值，就要向裡面加錢，不然就會lapse （即失效、無效）.

有人說， iul不是不會虧，一定保本嗎？那是其中的投資的部分，的確是只賺不賠的，類似structured cd。iul拆開看，裡面是個fixed income賬戶，再加上一系列期權（本質上是call spread）, 外面再wrap一個annual renewable term insurance. 就成了iul。 而這個annual renewable term insurance，每年的cost of insurance都是上漲的。

Cost of insurance, 對應的就是精算學層面上的死亡概率。它在六十歲前都還算比較低，七十之後會迅速上升。我們這樣來想，如果你今年99歲，買一份保額是100萬的保險，這一年的保費是多少？估計得非常接近100萬。所以，年紀大後，cost of insurance上升是很快的。

IUL的初衷，就是在年輕時大部分錢做投資，讓複利的效力發揮起來，這樣今後投資的盈利可以cover cost of insurance。比如每年放一萬塊進去，只有一千塊是純買了保險，九千塊都去做了投資。所以，iul裡面是investment return和cost of insurance兩者在賽跑。萬一investment return跑不贏cost of insurance，就需要再加錢。

通常前二三十年，cost of insurance都還是比較低，但上漲之後常常很快會把現金值吃空。比如八十歲時，保險公司說，你的現金值不夠啦，需要今年再交十萬，不然保險就lapse了。這時候，如果不交，之前年輕時交的幾十萬全部打水漂虧光光，如果交，很可能明年要你交更多，很快交的總數都會超過保額，那有什麼意思呢？這時候非常騎虎難下。

更不用說，iul條款里，保險公司可以改動的空間很大，比如把cap從11%改到3%，把participation rate從100%改到15%。 如果真的市場有變，保險公司把這些條款改差的話，那lapse的幾率會大大增加。保險本來是為了圖個安心，結果買了個隨時可能要加錢，到頭來可以虧光光的保單，反而大大增加了不確定性，可以說是本末倒置。

IUL成為騙局的本質原因就是這些。