大陸股市在過去三周持續下跌了30%，中共在周末連番出手救市，但外界普遍質疑力度有限，長遠未必能挽回投資者的信心危機。（Getty Images）

【大紀元2015年07月06日訊】（大紀元記者梁珍、賀詩成報導）大陸股市爆發股災，上證指數在過去三周持續下跌了30%，A股市值蒸發逾21萬億，引爆投資者信心危機。外媒關注A股泡沫破裂不能有效控制，中國經濟面臨崩盤。面對連串救市措施失效，中共當局在過去的周末傳調集1.7萬億元人民幣救市，5日晚再出重招，中證監宣布，中共央行將向中國證券金融股份（中證金）提供流動性支持，以維護股市穩定，又傳出中證金公司融資可達萬億。外在市場瀰漫恐慌情緒下，外界普遍預料本周股市將繼續波動。
4日，證監會及中共國務院先後開會後推出重磅救市措施。21家券商出資1,200億元（人民幣，下同）救市，買入藍籌ETF（交易型開放式指數基金），而且要求6日上午11點前資金到位，並承諾在上證指數低於4,500點時“只買不賣”；業界人士透露，據知各大券商燈火通明漏夜籌款，以保證款項肯定到位。

當局又決定暫停新股上市（IPO），28家公司暫緩招股。當晚還傳出消息稱，北京擬由人行定向發行5,000億元，設立基金入市來穩定市場；中證監、中銀監、中保監各自落實2,000億元資金，再加財政部5,000億元，及各券商1,200億元，即合共1.72萬億元救市。

據悉，北京高層對於救市無太多分歧，分歧在於如何救市。中共總理李克強傾向果斷強力救市，但有核心部委建議，可以採取“擠牙膏”式的措施救市。

人行給予證金公司流動性

5日晚，中共再推出救市措施：中共證監會發公告稱，為維護股票市場穩定，中證監將充分發揮中國證券金融股份公司（證金公司）的作用，多渠道籌集資金，擴大業務規模，增強維護市場穩定的能力。中共人民銀行將通過多種形式，給予證金公司流動性支持。

證金公司是經國務院決定、由證監會批准成立的全國性證券金融機構。中國證監會上周五宣布，對中證金進行第三次增資擴股，由現有股東進行增資，將現有註冊資本從240億元增資到約1,000億元。《第一財經日報》5日引述權威人士表示，證金公司註冊資本增至1,000億元，有助於擴大融資規模。根據金融機構10倍的槓桿倍數計算，融資規模預計可達到一萬億元。融資方式包括同業拆借、發行短期融資券、發行存單等。

有分析認為，證金公司增資擴股，加上人行提供支持，有利於通過保持市場資金充足，從而穩定A股市場。

另外，中央匯金投資公司昨晚發公告，宣布第六次出手救市，已於近期在二級市場買入交易型開放式指數基金（ETF），並將繼續相關市場操作。中央匯金根據國務院授權，對國有重點金融企業進行股權投資，以實現國有金融資產保值增值。

同時，繼證監會和25家公募基金開會，要求申購本公司偏股型基金後，69家未參加7月4日會議的公募基金，5日也表示會加入救市行列。

大陸媒體《財經》引述消息稱，50億元規模以上再融資項目已被叫停；上證綜指4,500點已成關口位，如果達不到這個點位，IPO和大型再融資項目很難重啟。

恐慌情緒瀰漫 本周續波動

A股股災，市場瀰漫一片恐慌情緒。中共在周末密集出招，引起國際媒體關注，紛紛形容為“史無前例”、“不顧一切代價”的救市舉動。英國《金融時報》引述中國資本市場專家Fraser Howie指：“幾乎每一個措施都流露恐慌，同時非常短視，接下來又會是瘋狂的一星期。”

專欄作家章家敦在美國《福布斯》雜誌撰文形容，中共的緊急救市措施“力度不足、構想拙劣”，雖然無容置疑星期一可緩和投資者的緊張情緒，但質疑效用只是短暫。他說，券商的1,200億元救市資金遠遠不夠，只等同近日一天交易量的15%，且交易量還可能上沖。只要再出現5月28日滬深股市的2萬億成交額，就會一下子掃光。

也有大陸學者稱，如果周一股市不能反彈，“政權危也。”

融資槓桿過高引爆股災

自6月27日央行七年首次減息降准後，“救市”幾乎成為中國股市最常見的字眼。唯A股跌跌不休，上周五上證綜指再度暴跌5.77%，爆發股災，以3,686點作收，上千檔股票跌停。

分析師紛紛表示，融資炒股的投資者欠下的大量債務，成為股市泡沫破裂的一個重要因素。

在A股市場24年的歷程中，曾經發生過證券公司做大槓桿最終導致行業性風險的歷史。不過，如此廣泛和高比例的資金槓桿仍屬首次。至5月底，場內融資規模超2萬億元，加上場外配資保守估計在4萬億元以上。

海通證券的一名內部人士告訴本報，因應股市興旺而滋生的數不清的配資公司，導致股災踩踏風波。這類配資公司以P2P平台高息來吸引存款，然後借款給股民炒股，槓桿率從一比三甚至高達一比十。當中浙江溫州一帶的配資公司平倉加做空，“成為壓倒駱駝的最後一根稻草。”

大陸炒家：慘況堪比98年

平安證券職業炒家、大戶王先生對本報表示，慶幸自己跑的快，上月25日就甩掉一半的股票，但即使這樣也從最高點跌了30%，“虧了四、五百萬。我不跑的話，至少要多遭三個跌停。”他直言：“股災比98年金融風暴有過之而不及”

他指身邊的股友都跌的很傷，好多都跌了一半，尤其是借配資槓桿的，“加槓桿，借錢炒股的話，就慘了。”個股除了銀行、保險跌的不多之外，“其它都很慘。”

他表示，中國投資者處於極度恐慌之中，今次股災給股民也上了一堂課，“大陸股民都想賺快錢，投機、賭博心理，股市背後也有黑幕和操作，以後玩股票都要小心。”

專家：券商救市基金杯水車薪

對於券商救市基金，交銀國際董事總經理兼首席策略師洪灝形容效果“不會超過一小時”。他對今次救市成效仍非常悲觀，“融資盤沒有全部平出來，你出什麼招都沒有用。這兩萬億夠誰用？對市場而言，沒有用。而且就算有反彈，也是技術性反彈，你追也追不到。”

他曾指，融資盤的減少和強平是暴跌的元兇，這些板塊已經累積了顯著的收益，將引發獲利盤離場。對於目前A股狀況，他表示已經進入股災，而且前景非常不妙。目前投資者都想要趁低出貨，“我可以告訴你，現在情況非常糟。所以政府才會這麼着急，但是它的對策沒有太大的用處。”

信心危機下將越跌越急

香港信誠證券聯席董事張智威表示，央行首次減息降准救市無效後，投資市場的信心出現危機，“所以政府無論做任何招都好，怎樣救市都好，投資者都是沒有信心，造成人踩人的情況，A股市場越跌越急。”

至於A股暴跌原因，他分析一方面是股票市場的融資融券、沽空等問題，以及希臘危機等外圍因素，加上國內經濟不好，很難支撐着這麼長時間的瘋癲牛市，故形成倒塌的骨牌效應；他相信A股還會繼續調整。

不過經濟學家關焯照認為救市措施有效，短期內會反彈，不過長遠卻要觀望，要看市場信心。他認為當局給出4,500的支持點，意味着A股有可能從現有的3,600點反彈到4,500點。

專家：涉中共政策失誤

香港投資學會主席譚紹興表示，今次可說是中國有史以來十分罕有的股災，不過與2008年的全球金融危機不同，今次只是大陸的問題。

他認為，中證監自從6月初突然打擊場外融資業務，強行停倉，導致大陸股票成交下跌。在香港融資槓桿多為一比一，而在大陸則多為一比二甚或更多。他指，大陸融資比例太高的確帶來風險，但中證監應一開始就將融資融券比例降低，不能等到出現問題才於短時間解決，故今次的股災是由中證監的政策失誤引致，可以說是人為的。

他指歐美市場都認為不可以容許大量新股上市又保持市場不跌。而中證監前主席郭樹清亦不容許新股上市，不容許大股東減持。但今年1月至今，中國大陸新股上市及大股東減持占了全亞洲區新股和集資額的八成。

他認為今次救市措施第一是要先煞停新股的推出；第二就是不要再強行平倉，以停止對市場信心的打擊。“早段時間有大量投資者被強行停倉，有部份投資者更因承受不了壓力而自殺，所以現在投資者對中央信心薄弱，更有證券行指明不再進行融資，對無數小投資者不公平。”

回顧歷史，從1994年至今，A股共有8次暫停IPO，其中3次下跌。第8次IPO暫停自2012年11月至2013年12月，該期間監管層開展了史上最嚴的IPO公司財務大檢查，IPO實質處於暫停狀態。

外媒：救市失效將衝擊經濟

國際媒體和專家關注股災造成的損失與恐慌氣氛，將進一步衝擊中國疲弱的經濟，甚至影響全球的經濟增長。

英國《金融時報》引述中國社科院經濟學家張明指：“如果這些措施推出後股市仍不上升，就代表投資者已對政府失去信心。”報導指，這次拋售正值中國經濟的關鍵時刻：增長是近四分一世紀以來最慢；GDP增長第一季放緩至7%。同時，中國股市是由散戶推動，當他們在股市蒙受損失，便會減少高價產品的消費，例如前半年中國豪華房車的銷路便急劇放緩。

《紐約時報》報導稱，近日中國股市的損失，等同中國三個月的經濟產出。經濟學家越來越擔心今次股災會導致損失慘重的中國消費者花費大跌。如消費信心下降將衝擊已經在放緩的中國經濟，同時，房地產市場也正在應對數以百萬的空置單位，出口主導的工廠也面對海外需求下跌。中國如今已是世界主要的商品市場，以及增長最快的出口買家。中國股市插水，對環球經濟增長都有影響。滙豐銀行亞洲經濟研究部聯合主管Frederic Neumann形容，中國股市大跌對全球經濟的傷害，最終更甚於希臘危機。

《華爾街日報》報導稱，中國股市若進一步下跌可能削弱國內企業籌資和償債的能力，反過來又可能進一步加大經濟下行壓力。決策者也越來越擔心股市動盪可能威脅更大範圍的金融體系穩定。◇

責任編輯：蔡恆