在資本市場呼風喚雨任逍遙的“資本大鱷”們上了證監會的黑名單。

2月10日，全國證券期貨工作監管會議召開，中國證監會主席劉士余首次亮相。他在會議上表示，資本市場不允許大鱷呼風喚雨，對散戶扒皮吸血，要有計劃地把一批資本大鱷逮回來。

這已經不是劉士余第一次對資本大鱷亮劍。1月3日上午，元旦節後剛一上班，劉士余專程到證監會稽查局、稽查總隊進行工作調研，他強調要進一步做好2017年資本市場稽查執法工作，嚴懲挑戰法律底線的資本大鱷，逮鼠打狼，敢於亮劍。

1 為何此時表態？釋放什麼信號？

劉主席為何此時劍指資本大鱷？此舉釋放了什麼信號？幫主幾經打探，知情人士及專家均認為，證監會2017年將加大投資者保護力度。

證監會內部人士向幫助透露。強化投資者保護是證監會2017年的重點工作之一。在股市上，以往操作慣例就是“割韭菜”，目前會領導要在這個方面有所突破。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新告訴幫主，資本大鱷主要指參與併購的產業資本、保險資金、私募股權投資基金、定向增發的上市公司等。

董登新稱，國際證監會組織將證券監管確定為三大目標：第一，保護投資者；第二，保證證券市場的公平、效率和透明；第三，降低系統性風險。其中，保護投資者被放在了首位。

他表示，2016年跨界併購及險資參與槓桿舉牌，亂象叢生，包括上市公司任性濫增發，跨界併購脫實向虛，併購標的估值操縱，萬能險冒險越界參與母公司對外舉牌，上市公司資本公積金大比例轉增配合減持等。這一併購與增發亂象背後，都是股民買單。

此外，證監會知情人士表示，劉士余自去年2月份上任以來，嚴格貫徹“依法監管、從嚴監管、全面監管”，並將這一理念貫穿到證監會工作的方方面面。

2 劉士余要抓哪些“資本大鱷”

A股有哪些地方“水深”，那麼“大鱷”肯定就藏在哪裡。

①上市公司增發的“深水潭”

資本市場哪裡錢最多？據東方財富Choice數據顯示，自2016年以來，A股新股發行約300家，首發募集資金規模為1865.36億元，平均每家募資約6.22億元。而上市公司通過定增、配股募集的資金約為2萬億元。

從“抽水”效果來看，IPO首發只是水管，而增發則是“泄洪閘”。

在2萬億再融資中，銀行、公募、私募、保險、券商、個人甚至“白手套”公司都介入很深。據21世紀經濟報道，“前幾年用槓桿進行再融資的太多了，掙了大錢。”1月19日，深圳某券商併購人士對21世紀經濟報道記者表示，比如如果跟上市公司關係好，能拿到定增份額，就可以自己募筆錢做劣後，去銀行拿更多的錢做優先，殺進去等解禁後就能高價減持獲利。

這樣操作的普遍邏輯是上市公司定增存在明顯折價空間，以往發行價普遍有10%-30%的折扣。這在市場人士看來，定增是“躺着就能掙錢”的生意，因此吸引了大量明路資金和不明資金湧入。

“一般定增的認購者在10個以內，而競爭者會很多，大家擠破頭皮去拿份額，拼的不僅是資金，還有更多其他資源。”北京某經常參與定增的私募負責人曾對21世紀經濟報道記者透露。

② 高送轉後的減持“泥沼”

股價上漲的利好，可不止股民看見，對某些上市公司來說，一年辛辛苦苦掙不了幾百萬，而炒作自家股票減持卻能輕鬆套現幾億甚至十幾億。高送轉成為了A股中的泥沼，跑得慢就要“高位站崗”。

一直以來，股票高送轉伴隨而來的往往是股價上漲。有市場人士認為，部分公司早於年報披露而推出高送轉方案，或意在為定增護航或者為隨後的解禁減持作準備。高送轉公司股價上漲，也為上市公司實際控制人減持做了鋪墊。

業內人士認為，高送轉已成為大股東實現高位減持的常用配套手段。大股東採取何種方式抬升股價無法直接預測，但高送轉無疑是成本相對較低且效果較好的一種方式。

去年11月18日， 天龍集團披露高送轉預案，擬每10股轉增15股派0.5元。預案公布後，公司股價連續兩日漲停。

而此前天龍集團實際控制人馮毅及其一致行動人馮華、馮軍披露了巨額減持計劃，未來6個月內擬合計減持不超過2860萬股。

此事引起了監管層的關注。深交所為此發出問詢函，要求公司說明高比例送轉預案是否存在炒作股價並配合大股東減持的意圖，然而並沒有阻擋大股東獲利的腳步。

在去年已經披露的“高送轉”公司中，還有3家公司也推出了“高送轉+減持”套餐。瑞和股份、雲意電氣、山東華鵬依然在玩着高送轉後大股東減持的“套路”。

③ 槓桿收購，估值操縱

幾千萬的資金，撬動數十億的資產，同時部分上市公司利用“股民的錢”收購小公司，虛開估值，實現利益輸送。

自去年12月以來，已有萬家文化、步森股份、天馬股份、潯興股份、銀鴿投資等多家上市公司公告了監管層的問詢函，就收購資金來源問題等做了詳盡披露。

據21世紀經濟報道記者梳理，買殼方籌資資金與自有資金比例最高的就是萬家文化，為50倍，其新股東龍薇傳媒僅出資了6000萬元，卻撬動了30億元的外來資金；其次是銀鴿投資的新股東鰲迎投資，以30倍的槓桿率完成了控股權收購。

另外，前期實施股權轉讓的焦作萬方、*ST合金、步森股份、尤夫股份等槓桿率均在5倍以下，有些機敏的買殼方甚至不從金融機構融資，而全部來自體系內公司的借款，比如君華集團購買齊翔集團從而間接控股齊翔騰達的案例。

“這種高槓桿收購殼公司一般將槓桿放得很大，雖然目前還沒有出現風險事件，但當股票出現連續大跌或者崩盤的時候，緊繃的資金鍊很容易就繃斷。”1月12日，江浙一帶某殼掮客人士對21世紀經濟報道記者表示，在去年股市巨震時，崩盤的案例就很多。

值得注意的是，前期被爆炒的股權轉讓概念股已集體回調，普遍已有百分之二三十的跌幅。

槓桿收購另一個被集中批評的行為是“空手套白狼”：即使用很少的自有資金，加上從外界借來的高息巨款，快速收購一家上市公司的控股權，一旦過戶完成，就立馬把股份質押出去融資，再將融得資金償還前期的高息借款。比如控制步森股份、天馬股份。

④ 萬能險越界“炒短線”

2016年下半年，險資舉牌成為A股市場的一大景觀，除了“萬寶之爭”中，寶能系動用萬能險逼宮萬科，恆大人壽利用恆大舉牌概念在二級市場“炒股”的舉動，更讓業界咋舌，被市場人士評為“吃相難看”。

以恆大人壽“准舉牌”梅雁吉祥為例。9月份，恆大人壽趕在三季報計算時間前買入，這樣在10月底三季報披露中就進入了前十大流通股東。在利用此前恆大舉牌，股票暴漲的市場心理，在散戶跟進後出貨。

一個月的時間，恆大人壽就在梅雁吉祥上賺了32.7%。

而同樣操盤手法的，還有恆大人壽對棟梁新材的操作，棟梁新材三季報此前顯示，恆大人壽通過傳統組合A和萬能組合B這兩款產品進入前十大股東榜單，分別以693.9萬股和484.19萬股位列第5和第8大股東，合計持股占公司總股本達4.95%。然而就在股民“追漲”的第二天，棟梁新材的股價高開低走。10月31日，媒體曝出，恆大人壽的兩款產品已退出棟梁新材十大股東名單，5個交易日，棟梁新材跌幅達17.55%，區間換手達80.17%。

此事發生後，監管層震怒。11月8日，保監會發布新聞稱，針對恆大人壽股票投資中的“快進快出”行為，約談了恆大人壽主要負責人，明確表態不支持保險資金短期大量頻繁炒作股票，指出恆大人壽應深刻反省短期炒作股票對保險行業及保險資金運用帶來的負面影響。

此後，恆大稱重新買回5家上市公司，並承諾自願鎖定6個月。

一位業內人士稱，雖然恆大、寶能已經被處理，但後續是否會有新的調查，仍未可知。

此外，《新財富》披露的資本市場萬億帝國“XX集團”，受實際控制人在海外傳聞的影響，集團旗下三家公司在春節開市第一天就出現跌停，據《新財富》披露，該集團在資本市場的騰挪輾轉讓人咋舌。劉主席此番講話將“劍指何方”，期待證監會下一步的動作。

3 劉士余上任這一年

① 從嚴監管

在經歷了2014~2015年的牛市以及緊隨其後的股災之後，2016年的A股市場迎來了新的掌舵人。

2016年2月20日劉士余成為第八任證監會主席，至今已近一年。

這位具有清華學歷、上海經驗、央行履歷的證監會主席於3月5日兩會期間“首秀”便燒起資本市場的三把火，傳遞了“依法監管、從嚴監管、全面監管”的信號，擱置戰略新興板推遲註冊制，為引入外部資金創造條件。並於2016年12月5日開通深港通。

嚴格執行強制退市制度，也是劉士余從嚴監管的舉措之一。博元投資、欣泰電氣兩隻“不死鳥”退市。其中，博元投資成為A股市場上首單因為重大信息披露違法而被退市的公司。在今年3月29日進入退市整理期，並在30個交易日之後，博元投資在5月11日正式告別A股。

同時，劉士余還針對資本市場亂象刮骨療毒猛藥去疴。針對去年底頻現的野蠻人“舉牌”現象，劉士余痛批“舉牌、要約收購上市公司是可以的，但是，你用來路不當的錢從事槓桿收購，行為上從門口的陌生人變成野蠻人，最後變成行業的強盜，這是不可以的”。

今年一月3日，劉士余首度亮劍“資本大鱷”。他專程到證監會稽查局、稽查總隊進行工作調研，他強調要進一步做好2017年資本市場稽查執法工作，嚴懲挑戰法律底線的資本大鱷，逮鼠打狼，敢於亮劍。

2016年12月30日，證監會披露，2016年證監會對各類違法行為保持高壓態勢，共對183起案件作出處罰，作出行政處罰決定書218份，較去年增長21%，罰沒款共計42.83億元，較去年增長288%，對38人實施市場禁入，較去年增長81%。行政處罰決定數量、罰沒款金額均創歷史新高。

② 語錄流傳

“野蠻人”、“強盜”、“妖精”、“害人精”剛剛告一段落，語出如驚人的證監會主席劉士余再拋出“資本大鱷”“黑嘴”等言論，這個周五又讓市場為之震動。

1、2016年3月5日 關鍵詞：從嚴監管

“新主席的首要任務就是監管，而他的監管思路很明確：依法監管 ，從嚴監管，全面監管，只有監管才能保證改革的措施順利實施”。

影響：這一表態對下周一的的股市走勢也形成了積極的影響。3月7日早盤滬深兩市雙雙高開，滬指盤中一度衝上2900點。截至上午收盤，滬指報2896.55點，漲0.78%。

2、2016年9月10日 關鍵詞：看門人

“交易所要成為證券市場監管的第一道防線，證券經營機構應擔負起“看門人”的職責，共同推動行業健康發展。”

影響：分析認為，這一表態對股市走勢也形成了積極的影響。

3、2016年12月3日 關鍵詞：妖精、土豪、野蠻人

“希望資產管理人，不當奢淫無度的土豪、不做興風作浪的妖精、不做坑民害民的害人精。舉牌、要約收購上市公司是可以的，但是，你用來路不當的錢從事槓桿收購，行為上從門口的陌生人變成野蠻人，最後變成行業的強盜，這是不可以的。當你挑戰刑法的時候，等待你的就是開啟的牢獄大門。”

影響：受劉士余痛批“野蠻人”強盜式收購影響，12月5日，舉牌概念股慘遭血洗，板塊迎來跌停潮，個股大面積下跌。與此同時，保險資金受到保監會出面整頓，個別公司的萬能險業務等暫停。

4、2017年1月3日 關鍵詞：資本大鱷 逮鼠打狼

“嚴懲挑戰法律底線的資本大鱷，逮鼠打狼，敢於亮劍。”

影響：當日滬指大漲1.04%。

5、2017年2月10日 把資本大鱷逮回來

“資本市場不允許大鱷呼風喚雨，對散戶扒皮吸血，要有計劃地把一批資本大鱷逮回來。”

影響：提振股市士氣，今日滬指低開高走。

6、2017年2月10日 打黑哨

“黑哨幾年沒打，又出來了，好政策也被黑哨吹歪了，個別券商經濟學家這麼胡說八道。”

影響：相關“預言家”表示，分析師預測要有充分的邏輯和依據。