辉山乳业的危机爆发已经一个星期了，舆论普遍认为，是浑水这家机构做得很漂亮，把辉山乳业这样的企业揪出来吊打，让他们的恶行被曝光于天下。浑水这家公司通过这一次做空行动，收获了中国与世界许多的注目礼，公司的正面形象陡然上升，俨然成了投资者的守护神。

但实际上，无论是从国际国内的做空事件来看，更多的做空事件其实并不都那么光彩，甚至包含这次浑水做空辉山乳业的行动，是不是有更多的内幕，目前都还有待进一步观察。不过从一家机构仅仅是靠做几份调查，发布报告引起市场混乱推动股市下跌牟利的方式，也许并不是结局。

真正的结局也许是一次竞争对手的砍头行动——竞争对手通过雇佣相关的调研机构做调研，随后发布报告，造成市场混乱投资者抛售后，股价雪崩，随后可以利用较低的成本控制一家原来抬头都望不到顶的公司，这种诱惑实在是有一点大。

相信未来的公司并购，这样的做空手段会使用得越来越多越来越成熟，也越来越成为套路，做企业和做投资的朋友们，需要认真对待了。

不过回到这次被浑水做空的辉山乳业，更多的信息值得我们进一步关注，其中最大的问题就是会计师事务所，负责辉山乳业审计的会计师事务所是鼎鼎大名毕马威（KPMG，外号坑骗蒙拐）。但问题是被国内头牌会计师事务所——也是一家造假痕迹累累的事务所审计出来的，看来在业务上，同行审同行，能力水平差别不大，关键要看的是批着谁的外衣了。

有人说“大家都在夸浑水揭露的漂亮，为什么没人骂毕马威审计失败？”这一点我挺赞成的，这一次我们其实更应当反思的是会计师事务所，为什么号称世界四大的会计师事务所会出这种低级错误？是专业能力不足吗？还是美国证交委的固步自封所导致？

做过记者和律师的朋友都应当知道，要调查一家公司，是很困难的，除了要扮作各种身份刺探调查对象的“军情”之外，能够使用的手段是十分有限的，不外乎就是跑去工商局税务局经信委调用公司的不同财务报表，此外能够做的就只有蹲点了。我记得当时有一家不知名的做空机构做空山西龙威石化的时候，就是实地探访看出的问题，我们去寻找那个龙威石化，也让我们大吃一惊。

这次辉山乳业的事件，作为做空机构，浑水得不到辉山乳业的配合，看不到辉山乳业的账册和原始单据，各种调查只能从外围入手。作为审计师，毕马威不仅账册和财务系统都可以随便看，还可以函证银行、供货商和主要客户。而且，毕马威已经连续多年审计辉山乳业，即使没做到知根知底，对有些情况最起码应该心中有数。

浑水从外围看看，就知道辉山乳业一钱不值。毕马威收取了高昂审计费，把辉山乳业连查三年，出具的还是无保留意见的审计报告。到底毕马威是蠢到看不出？还是有意为辉山乳业打掩护？

看看辉山乳业财务总监的简历，这道选择题并不难做。财务总监苏永海先生1993年加入毕马威，2007年出任毕马威沈阳办公室的高级合伙人。2012年，苏永海先生从毕马威提前退休，加盟辉山乳业，一年后辉山乳业就在香港上市。苏永海先生的年薪是773.40万人民币。

类似辉山乳业这样从审计师里找财务总监的情况算是业界惯例，但是出现造假可真不多。上一起知名案例就是美国的安然，财务总监来自其会计师事务所安达信。后来的结局是：财务总监坐了牢，安达信关了门，五大会计师事务所从此变四大。大家应当还知道的是，安然的丑闻直接导致了这家声名卓著的能源公司的轰然倒塌，一场审计信用危机席卷全球。

不过，安然倒闭的时代亚洲金融风暴刚刚停歇，全球经济正在迅猛增长，安然没有像后来倒闭的雷曼兄弟那样，成为一场经济危机的导火索。不过，美国颁布了萨班斯法案，成立了美国公众公司会计监察委员会（PCAOB）。美国规定，所有审计美国上市公司的会计师事务所都得到PCAOB注册成为其会员，接受PCAOB的检查。

但因为中国在2001年刚与美国签订世贸协议，美国对承认中国的市场经济地位设了一个过渡期，这个PCAOB里就没有中国的会计师事务所。相比之下，日本和加拿大的会计师事务所却能够成为PCAOB的成员。这样尴尬的结果，是中国公司要到美国去上市，只能使用美国的会计师事务所审计。

但中国市场是在是太大，并且中国对会计师事务所也没有完全放开，受美国PCAOB的力挺，中国企业要到美国上市，只能找美国的会计师事务所，四大会计师事务所于是纷纷与中国同行合作，在中国成立了他们的分部，利用美国的标准，在中国接单做完审计后，向美国的资本市场推荐。

为什么中国的会计师事务所不能到美国去开展业务呢？这实际上与中国的资本市场没有完全开放有关，目前中国资本市场中还没有美国公司，也没有其他国家和地区的公司，中国在国外设立会计师事务所根本就没有必要。

另外一个争端主要是审计底稿方面，中国和美国一直就是否能够跨境执法没有统一意见，美国希望拿到中国审计公司的审计底稿，但此举可能会造成一些经济信息的泄密，中国没有同意，中国希望美国PCAOB能够加入某几家中国的审计事务所，但美方一直就不给予认可。

这就形成了四大会计师事务所在中国无可争辩的霸主地位。中国公司到美国上市，必须使用美国的四大会计师事务所，就造成了四大会计师事务所业务的垄断和绝对权力。我们今天常说“绝对的权力产生绝对的腐败”，在四大身上体现得特别明显，同样，在香港、新加坡等地上市的中国企业，也纷纷找四大审计，四大俨然成为市场的风向标和高大上的代表。

正是PCAOB的背后作祟，2010年左右，一堆中概股跑到美国和加拿大上市，遭到美国市场的广泛关注。浑水和香橼这些在资本市场上根本排不上名号的做空机构，就趁势崛起，成功做空好几单财务造假的公司，比如东南融通和嘉汉林业。做空机构的成果，并没有让PCAOB反思问题出在何处，而是直接判定中概股以及审计中概股的会计师事务所没好人，要对其进行现场检查。

从国家主权来看，外国入境检查涉及到一个国家的主权，所以就一直反对美国的执法方式，后来四大与美国证交委达成了和解，入境检查暂时搁置。再后来，随着中概股纷纷回归，美国证交委和PCAOB要检查中国四大业务的事情也就消声劣迹了。

有人说，此后四大又开始独享中国证监会的监管质量，并因此引出中国四大不可信的问题，认为是中国的水有毒，污染了美国的四大，让四大的审计报告一无是处。但没有人反思为什么四大能够有这么大的权力，其背景正好就是美国的PCAOB，如果这个机构引入一家甚至几家中国审计师事务所，那也许会是另外一种模样，但现在，PCAOB认可的在中国从事美股审计的只有四大，腐败就在所难免。

不过考察中国到美股上市的企业，好企业和烂企业都不少，好企业犹如阿里巴巴、中国移动、工商银行，烂企业如东南融通嘉汉林业，这些基本上都是四大的杰作。为什么会发生这样的事情？

前雷曼兄弟总裁福尔德在回顾雷曼兄弟的倒闭时对反做空研究中心说，是因为一些机构的贪婪，尤其是中介机构的贪婪，为了收到咨询费和共同造假上市坑害投资者，许多中介机构并不能坚守职业道德底线，让市场充斥了太多不符合条件的企业和产品，最终导致了悲剧。

这次，浑水做空辉山乳业，尽管许多舆论都把光环交给了浑水，但实际上我们应当更多思考的，是谁造成了四大独霸中国的格局，中国该如何破局并扬弃造成悲剧的模式，让更多的企业周向资本市场的时候，能够一如既往地保持公众企业的标准，合法合规，不要出现低级错误。

地方政府在这次救市之后，也应当思考该怎么改进自己的工作了，否则下一次危机爆发，损失的东西可能就不仅仅是金钱和声誉了，也许还会更多。

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