楊天衡 時事評論員

05月27日(六) 東網

• 面對經濟增長放緩，中國尋求轉型至內銷型經濟，推動一帶一路自救。

三十六計第一計瞞天過海曰：“備周則意怠；常見則不疑。陰在陽之內，不在陽之對。”準備充足、習以為常容易麻痹防患意識。這幾天，中港市場和輿論均淡化穆迪投資降低兩地的信貸評級，《人民日報》羅列三大誤區反擊，亦有批評借雷曼事件指穆迪的公信力如江河日下。就兩地股市表現所見，穆迪的影響力似乎已大不如前，變成無牙老虎。

然而，讀者要明白金融大鱷行的是詭道，股市指數逆外圍環境瘋狂上升是股災先兆，只有買盤沒有賣盤是莊家的陷阱，一味對外唱好是暗地散貨的幌子。大眾的反應往往落後大市，何時人踩人只是時機問題，大眾像待宰羔羊，沒有可能搶占先機，投資者抱持懷疑態度才是最大保障。在報喜不報憂、大眾不願聽信忠告的時候，就是殺雞取卵的好時機。

今次有一件事可以肯定，就是香港失去了國際金融中心應有的獨立性，中國因素的占比去到香港沒法獨善其身的地步，外國機構逐漸將中國和香港企業劃上等號，港企承擔更大的成本和風險。人民銀行及金管局日前公布“債券通”細節，下調主權評級無疑是一大打擊。據內地業者估計，今年首五個月內地已有15宗債券違約，涉額121.3億元人民幣，當中九家發債機構更有前科，不可不察。

內地政府在A股股災後誠然已花上前所未有的努力整治金融和銀行業，透過法規和人民幣貶值拯救不健康的借貸環境，嚴控投資產品的槓桿比率，統統為了防避金融危機拖垮中國。穆迪把評級下降同時將對中國的展望由負面調整為穩定，算是肯定了中央的行動和決心。降低評級對國內市場影響輕微，全靠政府穩住。

面對經濟增長放緩，中國尋求轉型至內銷型經濟，推動一帶一路自救，全依賴國家政策刺激，與西方自由市場相悖，而中國亦有意悖之。中國成立亞投行，與俄羅斯連通國際支付結算系統，拉攏一帶一路沿線國家加入其陣營，目的就是挑戰美元本位，美國哪有坐以待斃之理？除了國內經濟因素之外，是次降級風波亦勾起中美金融對壘的隱憂，被視為美國出手的前哨。

降級的客觀結果是增加了國企在外國的借貸成本，削弱其走出去的國際競爭力，拖慢了中國收購歐美企業和資產的步伐。中國去年雖然宣布嚴格控制與國企核心業務無關、涉及100億美元以上的巨大收購，但月初德國媒體警告中國的收購戰毫無放緩，華企成為德意志銀行最大股東的消息更震撼政商界。歐美不會坐視不理中國擴張的野心，將不惜干預市場與之抗衡。聯儲局六月加息在即，中國官媒定必打口水戰，但愈是強辯，愈是反映美國因素對中國經濟影響力之大。擺脫美國的經濟束縛，中國暫且羽翼未豐，可是美國卻不會等到中國準備妥當才會發動攻勢。

因此，不要把穆迪事件視為單純的經濟分析問題，專家羅列中港經濟的強健條件駁斥評級機構也屬枉然。香港投資者現正身處的自由經濟市場，可能已無聲無息地步入政治市。經濟學知識在政治市會失效，趁低吸納博反彈未必萬試萬靈，身在外圍不知就裡的大眾只宜做好風險管理，以免淪為中美惡戰的炮灰。