自2002年元月開始，美元對歐元的比值持續走低，一年來美元比歐元貶值22%，比日元貶值12%，比其他樞要貿易夥伴貶值8%（埃菲社華盛頓5.19電）。美元走向弱勢是一個明顯現象。

但是，很多人認為這是美國政府的策略和陰謀。連美國財政部長約翰-斯諾也承認：美元匯率下跌“符合美國的政治緊急利益，有利於美國的經濟復甦，有助於布什參加明年的總統大選”。很多人認為：“美國不會聽任美元一直貶值下去，當美元霸權地位收到威脅時，美國會毫不猶豫地出擊”（香港信報）。

我不象很多人認為的那樣，美元貶值是什麼“美帝國主義的陰謀”，也不認為美國能夠輕鬆愉快地“出擊”獲勝。我認為美國政府“聽任”美元貶值確實是主動的策略，但也是無可奈何的辦法。同時覺得美國並不容易象以前那樣左右美元的升值與貶值，就象當年為了挫敗日本經濟而玩弄美元匯率一樣。美元的地位已經不象這近100年來那樣堅如磐石了。

人們都知道，“強勢美元”是美國經濟的基石。為什麼這樣？因為強勢美元會使美國吸納大量的國外資本，彌補經常項目下的入超。同時振興股市，活躍國內消費。

從上世紀初開始，維護強勢美元就是美國政府的國策。根據亞特蘭大聯邦儲備銀行測算，從1995年到2002年1月，美元綜合價格指數上漲了35.8%。美國為什麼會選擇這樣的政策。看看以下數據就知道了。第一次海灣戰爭後，美國從國外吸納了超過2.3萬億美元的國際資本。這些資本湧進美國資本市場，創造了美國持續十年的股市繁榮。多數美國人都“投資”（美國社會只要你“工作”就必然是投資者，因為你的一部分稅——個人社會保險金等一定要以投資形式存在）。因此，十年中股市翻番，美國人家庭收入也增加，消費自然旺盛。美國是個國內消費指數決定增長預期的國家。“新經濟”的出現到底多少是“技術進步”，多少是“資本流入的支持”，現在經濟學家已經開始重新認識。

美國如何實現美元強勢的呢？通常是兩種手段。

首先，高利率。美國上世紀九十年代始終保持高利率。高利率本來是對付通貨膨脹的主要手段，嚴格來講是格林斯潘處於治理八十年代的通貨膨脹的妙方，但歪打正着的成為美國吸納國外投資的靈藥。整個九十年代美國利率一直比世界其他國家利率高。尤其比日本國內利率高很多。

其次，創造和維持軍事和政治強勢。海灣戰爭後美國確立了傲視群雄的世界霸主地位。前蘇聯、東歐經濟破敗，社會動盪不已；日本進入停滯困境；歐洲在融合動盪貧窮的東歐中耗盡心血，顯示疲軟；中國才開始發展。這時，世界只有美國是安定、強大、平穩的國家，資本投向哪裡是不言而喻的事情。於是這十年中，美國成為世界第一大資本流入國家。

嚴格來講，維護美元強勢是美國的立國之本。根本不存在什麼時候主動調低匯率的必要。

到上世紀最後一年，美國出什麼問題了？為什麼會經濟增長放緩，利率不斷下降。雖然美國政府包括小布什也聲稱不會放棄強勢美元的政策，並不惜再打一次輝煌的侵略戰爭來顯示美國的強大和安定以強化投資環境。但不僅不得不容忍利率下降，而且最終容忍美元貶值。美國人糊塗了？

有一點我與親美派觀點一樣，美國人才不傻呢。美國人會利用所有機會，哪怕犧牲全世界人的幸福也要維護他們的利益。就象退出“京都協議”一樣。

我們必須注意這幾個數據。

首先，美國在資本流入的同時，經常項目下的出超是十分嚴重的。收支平衡從1990年的-920億美元擴大到1998年的-2200億美元。美國製造品的貿易赤字在九十年代中期以來經常在1000到2000億美元左右。從1996年到2002年，美國與中國的貿易逆差增加了260%，與日本增加50%，與歐盟增加1300%，與墨西哥增加180%，與加拿大增加240%。美國的貿易逆差抵消了他在資本項下的入超。1990年到2000年資本項下入超與經常項目的出超幾乎每年都接近，但到世紀末和新世紀資本入超已經不能彌補經常項目的出超。而且這個數字在逐年擴大。

如果一個國家靠資本流入維持繁榮時，當資本的淨流入不高與流出的時候，任何不利“事件”不管大小，都有很強的扭轉局面的作用。先是“新經濟”泡沫的破滅。當時沒有人認為美國不會在2001年復甦。為了刺激國內消費和投資，格林斯潘一次次降息，直至接近日本的零利率。然後是在根本看不到復甦跡象時，又來了911。沒人認為911會有多大影響。但“新經濟”掩蓋的醜聞又一次將世界對美國經濟復甦的的祝福減慢。以至於出現美元走軟情況。但是，不管美國人還是世界盼着美國經濟復甦領導世界復甦的其他國家，都認為美國不會坐視美國經濟疲軟現象。於是小布什又玩起了老爸的花招，開始一場表現美國軍事、政治無比實力的戰爭。但是，一場非常“漂亮”的戰爭結束了。但是，美元卻進一步走軟。

對於美元貶值將帶來美國出口的增加，一定會振興美國經濟的說法是欠分析的。上世紀九十年代，美國出口依存度一直在10%左右。就是說出口對於美國經濟的增長拉動是有限的。在出口中，1990年貨物出口占出口總值的73%，95年為72%，98年為71%。（中國統計信息網）其他出口主要服務、旅遊和其他。顯然，美國出口增長中製造品的出口比重在減小，服務、旅遊等在增加。製造品出口已經只占美國出口額的70%。

美元貶值直接對美國製造品出口是有好處，但只影響美國GDP的7%的部分。就是說美國製造品出口就算因此增加20%，對GDP影響只有1%強。其他如旅遊和服務等的“交易”主要靠外國人到美國才行。貨幣貶值的作用比“非典”、“恐怖活動”甚至過度的保安措施的影響都會小。沒人會因為美國的服務便宜了會在今天增加去美國“購買”服務和旅遊的決心。

況且還有一個製造品出口已經接近美國的一半，成本低廉還與美元掛鈎的中國。美元貶值使美國得到的好處，不一定比中國大多少。

因此，美國政府允許美元貶值絕不是認為美元貶值比繼續堅挺對美國經濟作用更大。而是其他原因。

什麼原因？沒什麼原因，不是什麼“聰明”的決策，而是無可奈何的表現！

世界多數國家選擇了一個國家的貨幣作為世界貿易的“硬通貨”，原因是什麼？根本原因是這個國家製造品的出口曾經是世界最大，最主要的國家，而且在這種貨幣取得這個地位時，會達到接近世界製造品出口的30%到50%。比如十八世紀的英國和二十世紀初以及二戰後的美國，都曾經達到這種水平。大家都要買你的東西，你要求他們用你的本幣買就順理成章。因此在十九世紀前是英鎊，二十世紀是美元成為世界的“硬通貨”。在二戰結束時，世界一半的製造品出口是美國人的，今天已經不到10%，與整個歐元區接近。美元的強勢地位已經缺少根基。況且還有一個現在製造業出口已經是美國的40%，每年還以25%以上速度狂增的中國！

低利率對美元升值是個負因素，經濟增長緩慢是個負因素，國內會出現被恐怖襲擊也是負因素。加息會減緩經濟增長，因此不敢輕易用。收拾阿拉伯人會顯示實力，但國內是否因此減少被襲擊事件現在看來很難說。而且減稅、打仗使赤字增加，如果同時加息，既可能引起通貨膨脹，也會減少外資進入信心。美國經濟學家和政府官員可用的武器全是雙刃劍。用直接干預匯市的方法會有效，但根本問題不可能改善了。

這樣說美國，親美派會說：你就愛“唱衰”美國。有的可唱的我一定唱，高高興興地唱。要學點經濟。否則象一些親美派一樣只會引述別人唱詞——中國會因非典今年增長只有6%甚至更低，但人家經濟學家一算，說會有8%以上（我算的是8.5%）。不信年底咱們瞧瞧！