专家们曾说2014年会是狂野的一年。他们说对了。现在他们认为2015年会更加狂野。

2014年的美国股市让投资者心惊胆战了五次，分别在1月、4月、7月、9月和12月各急跌一次。但每一次市场都很快反弹了。

今年股市的估值比一年前更高了，而市场大环境也更加晦暗，基金经理们正准备迎接更多也可能是更剧烈的回调。

在波士顿管理2.42万亿美元资产的道富环球投资(State Street Global Advisors)首席投资组合策略师海内尔(Lori Heinel)说，投资者需要系好安全带。

几乎没有基金经理预计经济会衰退，至少美国不会。多数人认为美国股市会在2015年上涨。而海内尔和一些人却预测股市将面临一系列阻力，其中最大的阻力包括：

严厉的家长：直到2014年，美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称：美联储)扮演的都是宠溺型家长的角色，向投资者提供廉价资金和许多支持，尤其是以大规模购买债券的形式。许多人认为，低利率和流动性注入曾是股价上涨的单一最大驱动力。然而现在，美联储正变得严厉起来。

除非经济遭受挫折，否则美联储将在今年开始加息。虽然政策变化应该会是缓慢而温和的，但加息对股市或债市来说总归没有低利率好，这是无法回避的事实。

问题还在于，投资者不知道加息的幅度和时间。这种不确定性可能在2015年引发市场震荡。

海内尔称，市场主要关注的还是美联储;她说，如果投资者感到美联储过于激进或是不够激进，就可能给市场带来巨大冲击;过去几年就发生过这样的情况，未来也没有理由认为不会这样。

欧洲在衰退边缘摇摆：旗下管理着800亿美元资产的Wilmington Trust首席投资长罗思(Tony Roth)说，欧洲面临很严重的问题。

罗思指出，虽然美国经济产出已经超过了衰退前的高位，但欧元区还没有实现这一点。并且有一些国家再度在衰退边缘摇摆。

由于许多美国跨国公司在欧洲拥有广泛的业务，欧洲的问题将损害这些跨国企业。而这些公司在主要美国股指中占有很高权重。欧洲的问题越多，无论是和能源、俄罗斯相关的问题，还是需求方面的单一问题，都会影响美国市场。

目前美国股市是欧洲不确定性的受益者，因为欧洲形势的不明朗使得投资者不愿投资估值相对较低的欧洲股市。海外和美国投资者一直将资金留在美国股市，部分原因是他们认为美国股市更加安全，并且预计美元兑其他货币将升值。

不过，如果2015年投资者对欧洲的担忧缓解，那么美国股市可能会失去这个优势。

中国经济放缓：中国两位数经济增长的时代已经过去，上一次实现10%的年增速还是2010年。中国央行经济学家12月份发布的一份工作报告显示，今年可能无法实现7.5%的官方目标，到2015年经济增速将降至7.1%。

旗下管理着3,580亿美元资产的Columbia Management Investment Advisors LLC资深投资组合经理巴乎谷那(Anwiti Bahuguna)说，中国经济的放缓没有反映在股市预期中，尤其是中国股市。

中国经济远未到衰退的程度，但经济增速的放缓是显著的。如果巴乎谷那所说是正确的话，那么经济的放缓将给中国、亚洲其他地区以及其他向中国出口大宗商品的发展中国家带来冲击。

并且巴乎谷那还表示，美联储加息对发展中国家股市的影响可能更甚于美国。她说，发展中国家一直深深受益于美联储的流动性，如果加息有损美国经济美联储可能会暂停，但新兴市场不在他们的职责范围之内。

Wilmington Trust的罗思表示，与此同时，油价下跌可能为印度和中国等经济体提供很大帮助。他尚未采取行动，但他说，如果有迹象显示这些经济体受益，他可能会转移部分资金过去。

俄罗斯的不稳定性：从两个层面来说，俄罗斯是投资者担忧的源头。

由于经济依赖于能源出口，油价下跌给俄罗斯造成了致命性打击。巴乎谷那表示，就算俄罗斯被迫转向国际货币基金组织(International Monetary Fund, 简称IMF)寻求帮助也不是不可想像的。

道富环球投资的海内尔表示，俄罗斯或者俄罗斯企业存在违约风险。她说，这不是该行的核心预期，但不能忽视这种可能性。

与此同时，若经济状况恶化，俄罗斯将对乌克兰等地采取何种激进举措不得而知。这一不确定性是一些投资者对欧洲、特别是东欧望而却步的原因之一。

股价处于高位：据罗思计算，标准普尔500指数目前水平是其成份股企业过去12个月利润的17至18倍。他说，这一市盈率高于历史标准。在20世纪20年代，平均市盈率接近15或16倍。

罗思仍预计，美国股市今年将表现良好，原因之一是债券等替代投资品目前被更严重地高估。他说，这样的话，客户还能投资什么呢?

不过，价格高企将引发外界对股价回落的忧虑，这使股市上涨速度更难远超上市公司利润增速。这就让罗思想到将一些资金转移到发展中国家。

他说，考虑到估值原因，他们不得不在某一时间转而投资新兴市场。

如果其他人也这么想，并将更多美元转而投资海外，那么美国市场发展将面临又一大障碍。